资金时间价值与证券评价(11)

第二节 普通股及其评价

一、股票与股票收益率 （一）股票的价值与价格

股票是指股份公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的证明。 1、股票的价值形式

股票的价值形式有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。

2、股票的价格

狭义的股票价格就是交易价格；而广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。

3、股份指数

是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态比较后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动、并权衡股市行情的指标。

（二）股票的收益率

股票收益来源主要包括：股利和资本利得，它取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，但与投资者的经验和技巧也有一定的关系。 包括以下几种： 1、本期收益率

年现金股利 本期收益率＝×100％

本期股票价格 年现金股利—是指发放上年每股股利，

本期股票价格—是指该股票当日证券市场收盘价格。

2、持有期收益率

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是指投资者买入股票持有一定时间后又卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。反映了股票持有股票期间的实际收益情况。

（1）若投资者持有股票时间不超过一年（含一年），不考虑复利计算问题。

其计算公式如下：

?股票出售价-买入价?＋持有期间分得的现金股利×100％

持有期间收益率＝

股票买入价 持有期年均收益率＝

持有期收益率

持有年限持有年限等于实际持有天数除360，也可用持有月数除以12表示。

【例1】某人以40元的价格购入一张股票，该股票预期股利为1.02元/股，预计半年后能

以50元/股的价格出售，

要求：计算该股票的年持有期收益率：

?股票出售价-买入价?＋持有期间分得的现金股利

股票持有期收益率＝

股票买入价 ＝

40持有期收益率27.55％ 持有期年均收益率＝＝＝55.1％

持有年限6/12

【例2】某公司购买A股票1 000 000股，买入价为5元/股，持有3个月后卖出，卖出价为5.4元/股，在持有期间分得的现金股利为0.1元/股。 要求：计算持有期间收益率和持有期平均收益率

?股票出售价-买入价?＋持有期间分得的现金股利

股票持有期收益率＝

股票买入价 ＝

?50-40?＋1.02×100％＝27.55％

5持有期收益率10％持有期年均收益率＝＝＝40％

持有年限3/12?5.4-5?＋0.1×100％＝10％

（2）若投资者持有股票时间超过一年，需要按每年复利一次计算，其持有期间年均收益率

可按如下公式计算： P??t?1nDtF ??1?i?t?1?i?n 式中： i—为股票持有期年均收益率，（即内含报酬率）

P—为股票的购买价格； F—为股票的售出价格； Dt—为各年分得的股利； n—为持有期限。

【例1】某公司以12元/股的价格购入某种股票，预计该股票的年股利为0.4元/股，并且一

直保持稳定，若打算待5年后再出售，预计5年后股票价格可以翻番，则投资该股票持有收益率为多少？

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解：

0 1 2 3 4 5 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4

P=12 24 12＝0.4×?P/A,i,5??24??P/F,i,5? 测试i＝16％

0.4×?P/A,16%,5??24??P/F,16%,5?＝0.4×3.2743＋24×0.4762 ＝12.7385 测试i＝18％

0.4×?P/A,18%,5??24??P/F,18%,5?＝0.4×3.1272＋24×0.4371

＝11.7413

利率 折现值 16% 12.7385 i x% 2% 12 -0.7385 -0.9972 18％ 11.7413

x%?0.7385=0.74 x%?0.74?2%＝1.48％ ?2%?0.9972 i?16%?1.48%＝17.48％

【例2】某公司在2011年4月1日，以510万元购入某种股票100万股，在2012年、2013

年和2014年的3月31日，分得现金股利0.5元/股；0.6元/股和0.8元/股，并于2014年3月31日以每股6元的价格将其全部出售，试计算该项投资的投资收益率。 解：

2012年现金流入量＝100×0.5＝50（万元） 2013年现金流入量＝100×0.6＝60（万元）

2014年现金流入量＝100×0.8＋100×6＝680（万元） 采用逐次测试法。 时间 2012.3.31 2013.3.31 2014.3.31 折现值合计 初始投资额 差额 股利及出售股测试20％ 现值 41.6665 41.664 393.516 476.845 510 -33.155 测试18% 复利现值系数 0.8475 0.7182 0.6086 现值 42.375 43.092 413.848 499.315 510 -10.685 测试16% 复利现值系数 0.8621 0.7432 0.6407 现值 43.105 44.592 435.676 523.373 510 13.373 票的现金流量 复利现值系数 50 60 680 0.8333 0.6944 0.5787

利率（i） 折现值 16％ 523.373 x% -13.373

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i 510 -24.058 2% 18% 499.315

x%-13.373 ?2%-24.058 x%=1.11%

i=16%+1.11%=17.11% 即该股票的投资收益率为17.11％。 或者：

利率（i） 净现值（NPV） 16％ 13.373

x% -13.373 i 0

2% -24.023 18% -10.65

x%-13.373 ?2%-24.023x%=1.11% i=16%+1.11%=17.11%

【例3】某公司2010年1月1日，以100 000元购入甲股票，2010年年末至2014年年末分

得现金股利分别为7 600元；6 500元；5 700元；6 300元；4 200元。2015年12月31日，该公司将所持有的甲股票全部出售，出售净收入为120 000元。 要求：计算该项投资的投资收益率。

测试计算表 时间 2010 2011 2012 2013 2014 2015 合计 初始投资额 差额 测试9% 股利及出售股票的现金流量 复利现值系数 现值 7,600 6,500 5,700 6,300 4,200 120,000 —— 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499 0.5963 —— 6,972 5,471 4,402 4,463 2,730 71,55 …… 此处隐藏：2163字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……