私募公司债券市场发展特征和制度安排的国际比较2013.1.19(6)

截止2011年底，英国伦交所共发行212只私募债，其中英国企业发行的私募债有77只，余额528.76亿美元，分别占英国市场总数的36.32%和总金额的36.63%。阿联酋的企业发债规模占据较高比例，约为8.9%。荷兰、哈萨克斯坦、美国企业发行的私募债占据一定比例，百慕大、开曼群岛也有一定程度的发行量，其他国家非常分散。除英国外的欧洲各国企业发行总额约占总金额的20.16%（见表2-12）。

表2-12 伦交所私募债券发行主体的国别构成

国家 ARGENTINA阿根廷 AUSTRALIA澳大利亚 BERMUDA百慕大 BRITAIN英国 CANADA加拿大 CAYMAN ISLANDS开曼群岛 CYPRUS塞浦路斯 DENMARK丹麦 FRANCE法国 IRELAND爱尔兰 JAPAN日本 JERSEY泽西 KAZAKHSTAN哈萨克斯坦 LUXEMBOURG卢森堡 NETHERLANDS荷兰 NEW ZEALAND新西兰 PERU秘鲁 SNAT SOUTH AFRICA南非 SOUTH KOREA韩国 SPAIN西班牙 SWEDEN瑞典 TURKEY土耳其 UAE阿联酋 UNITED STATES美国 总计 个数 1 2 8 77 1 10 3 1 1 3 1 8 16 6 14 4 1 4 1 2 6 5 4 14 19 212 百分比 0.47% 0.94% 3.77% 36.32% 0.47% 4.72% 1.42% 0.47% 0.47% 1.42% 0.47% 3.77% 7.55% 2.83% 6.60% 1.89% 0.47% 1.89% 0.47% 0.94% 2.83% 2.36% 1.89% 6.60% 8.96% 100.00% 金额(亿美元） 2.00 0.18 62.00 528.76 20.00 84.00 11.42 5.00 15.00 35.50 7.59 78.09 93.73 29.95 112.65 32.56 0.00 6.20 7.50 8.00 24.65 43.45 13.40 128.48 93.49 1443.61 百分比 0.14% 0.01% 4.29% 36.63% 1.39% 5.82% 0.79% 0.35% 1.04% 2.46% 0.53% 5.41% 6.49% 2.07% 7.80% 2.26% 0.00% 0.43% 0.52% 0.55% 1.71% 3.01% 0.93% 8.90% 6.48% 100.00% 注：原始数据来自 Bloomberg， 以下图表数据来源相同。

（2）从发行主体行业分布看，银行、工业、SPV排名前三位

表2-13给出了2011年底发行主体的主要类型，银行业共有66只债券，金

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额为469.7亿美元，数量和金额占比分别为31.13%和32.54%，位居第一。工业企业紧随其后，发债余额433.6亿元，占比27.36%；其次是SPV（特殊目的机构,为了便于发行 ABS等结构性产品而成立）， SPV发行占据数量上的20.28%，金额的22.38%。接下来是非银行金融机构、电信、公共设施企业和各类交通企业。

表2-13 2011年底伦交所私募债发行主体行业分布

行业 BANK INDUSTRIAL SPECIAL PURPOSE FINANCIAL SUPRA-NATIONAL TELEPHONE TRANS - NON RAIL TRANS - RAIL UTILITY - ELEC 总计 数量 66 58 43 30 4 5 1 2 3 212 百分比 31.13% 27.36% 20.28% 14.15% 1.89% 2.36% 0.47% 0.94% 1.42% 100.00% 金额（亿美元） 469.69 433.56 323.03 133.88 6.20 36.50 7.50 3.23 30.00 1443.61 百分比 32.54% 30.03% 22.38% 9.27% 0.43% 2.53% 0.52% 0.22% 2.08% 100.00%

（3）发行期限和剩余期限集中在5-10年和1-5年两个时间段

从发行期限来看，英国伦交所私募债券时间跨度大，10年以下的中短期债券占比最高。其中，5-10年的数量占比最大，达到了31.60%；1-5年的金额占比最大，达到了35.56%。值得注意的是，10-15年的数量占比只有8.96%，但是金额占比达到了11.16%。30年以上长期债券的数量和金额占比分别为12.74%和10.12%。发行期限在1年以下的债券很少，数量和金额占比均未达到1%（见表2-14）。从剩余期限来看，1-5年内的债券占大多数，数量和金额占比分别为33.96%、33.94%，表明五年内到期债券数量最高，其次是5-10年内到期债券（见表2-15）。

表2-14 2011年底伦交所私募债券发行期限结构 时间 1年以下 1-5年 5-10年 10-15年 15-20年 20-25年

数量 2 63 67 19 5 5 17

占比 金额（亿美元） 0.94% 29.72% 31.60% 8.96% 2.36% 2.36% 2.00 513.40 472.47 161.12 14.17 16.12 占比 0.14% 35.56% 32.73% 11.16% 0.98% 1.12% 25-30年 30年以上 N/A 总计 9 27 15 212 4.25% 12.74% 7.08% 100.00% 33.40 146.08 84.84 1443.61 2.31% 10.12% 5.88% 100.00% 表2-15 2011底伦交所私募债券剩余期限分布 时间 1年以下 1-5年 5-10年 10-15年 15-20年 20-25年 25-30年 30年以上 总计 数量 24 72 57 9 7 6 6 31 212 占比 11.32% 33.96% 26.89% 4.25% 3.30% 2.83% 2.83% 14.62% 100.00% 金额（亿美元） 194.35 490.01 441.00 43.55 37.26 23.46 50.37 163.61 1443.61 占比 13.46% 33.94% 30.55% 3.02% 2.58% 1.63% 3.49% 11.33% 100.00%

（4）投机级债券数量和金额占比分别为19.81%和19.11%，加上未评级的债券，高收益债数量占47.64%，金额占38.17%

伦交所私募公司债券涵盖了投资级和投机级债券，其中高收益债是重要组成部分，投机级债券数量和金额占比分别为19.81%和19.11%，加上未评级的债券，高收益债数量占47.64%，金额占38.17%。

按照标准普尔的评级情况，截止2011 年底，伦交所AAA 级至 BBB 级的投资级债券数量为 111只，金额为 892.7亿美元，数量和金额占比分别为 52.36%和61.84%；BB级以下的投机级债券数量为42只， 金额为275.8亿美元，数量和金额占比分别为19.81%和19.11%；未评级债券共59只，余额达到275.1亿美元，数量和金额占比分别为27.83%和19.06%。可以看出，投资级债券是英国私募市场的主要组成部分（见表2-16）。

表2-16 伦交所私募债券的评级情况

评级 AAA AA A BBB BB

数量 23 20 30 38 27 占比 10.85% 9.43% 14.15% 17.92% 12.74% 金额 （亿美元） 201.43 156.86 278.18 256.22 208.01 占比 分类 数量 占比 金额 （亿美元） 占比 13.95% 10.87% 19.27% 17.75% 14.41% 18 垃圾级 42 19.81% 275.82 19.11% 投资级 111 52.36% 892.69 61.84% B C 未评级 总计 13 2 59 212 6.13% 0.94% 27.83% 100.00% 61.17 6.64 275.09 1443.61 4.24% 0.46% 19.06% 100.00% 未评级 总计 59 212 27.83% 100.00% 275.09 1443.61 19.06% 100.00%

注：标准普尔AA级包括AA+、AA、AA-，A级包括 A+、A、A-；BBB级包括BBB+、BBB、BBB-； BB 级包括 BB+、BB、BB-；B 包括 B+、B、B-；C 级含CCC+、CCC、CCC-、CC、C。

（5）私募债发行规模集中在1-10亿美元，10亿以上的债券占比也较大 从表2-17可以看出，数量上来看，伦交所私募债发行规模在1亿到5亿的占比最高，达到了33.02%，其次是5亿到10亿，达到了31.13%，10亿以上的债券数量也达到了20.28%，反映出英国私募债市场主要是为规模较大企业提供融资。

表2-17 2011年底伦交所私募债券存量规模分布 存量规模（美元) 1百万以下 1百万-5百万 5百万-1千万 1千万-5千万 5千万-1亿 1亿-5亿 5亿-10亿 10亿以上 总计 数量 3 6 2 11 11 70 66 43 212 占比 1.42% 2.83% 0.94% 5.19% 5.19% 33.02% 31.13% 20.28% 100.00% 金额(亿美元) 0.00 0.21 0.17 3.03 9.11 251.19 532.12 647.78 1443.61 占比 0.00% 0.01% 0.01% 0.21% 0.63% 17.40% 36.86% 44.87% 100.00% （6）私募债采用无抵押优先级、公司担保、优先级抵押等多种增信方式 从伦交所私募债券的信用类别来看，无抵押优先级债券、公司担保债券和优先级抵押债券占私募债券的主体， 这三类债券共有123只， 存量金额为764.29亿美元，数量和金额占比为58%和53%。其中，无抵押优先级债券有76支，数量和金额占比约为36%和30%（见表2-18）。

表2-18 2011年底伦交所私募债券抵押担保方式 金额单位：亿美元

方式 SR UNSECURED（无抵押优先级） COMPAN …… 此处隐藏：3636字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……