利率市场化下我国商业银行的利率风险管理（终稿）(8)

我国商业银行利率风险管理现状

【32】

化改革和满足商业银行经营管理的需要。在这方面，我国高等院校也有责任。要为

我国商业银行培养优秀的人才，必须从根本上遏止日益甚嚣尘上的学术浮躁之风。

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西安交通大学本科毕业设计（论文）

3 利率市场化进程中商业银行利率风险管理体系的构建

3.1利率预测

对利率走势进行预测是商业银行进行利率风险管理的前提。由于商业银行进行定价时一般都采用名义利率进行定价，因此，商业银行所要预测的利率主要是名义利率。要预测名义利率，首先要了解其影响因素。

笔者认为，从技术层面看，名义利率的影响变量有以下几个：

一是实际货币供应量。一般认为，实际货币供应量与利率成负相关关系，即实际货币供应量越多，利率越低。我国货币共划分成四个层次：M0、M1、M2、M3，一般的研究多采用M2来代表名义货币供应量。在计算实际货币供应量时，还应除以历年的累积通胀率。例如如果某时间序列数据的范围是从1995年到2009年，那么2009年的实际货币供应量就应该是2009年的M2除以自1995年以来的各年累积通胀率，即

2009M22009/

?(1?第i年通胀率)，以便把M2还原至1995年的价格水平下。其它各年的数据

i?1995也应作类似的还原。

二是对资金的实际需求。利率作为资金的价格，其决定具有一般价格决定的共性，即由供给和需求同时决定。显然，货币供应量只反映供给，未反映需求。因此，需要引入一个新的变量来反映资金需求。笔者认为，对资金的实际需求可用实际国内生产总值（实际GDP）来衡量。在支出法下，GDP由消费、投资、政府购买和净出口四部分构成。其中，消费、投资、政府购买不论是采用现金还是转账的支付方式，都会形成对货币的需求：如果采用现金支付，就会形成对M0的需求；如果采用转账支付，就会形成对M2的需求。而净出口获得的外汇并不能在国内流通，因此出口企业需要把它换成人民币。出口企业把外汇换成人民币的过程，一方面增加了货币供应量，另一方面也形成了对人民币的需求。在计算实际GDP时，应该在名义GDP的基础上除以历年的累积通胀率。

三是通货彭胀率。以上两个因素形成对货币的实际利率，而名义利率还受通胀率的影响。一般认为，在实际利率不变的情况下，通胀率越高，名义利率越高。根据费雪效应，名义利率=实际利率+通货膨胀率。然而，大量的实证研究表明，包括我国在内的世界各国普遍不存在完全的费雪效应【33】（这种现象称为“费雪悖论”）。因此，我们只能认为利率跟通胀率之间存在正相关，至于何种形式何种程度上的正相关尚难确定。通胀率一般采用消费者物价指数的变化（ΔCPI）来表示。

以上三个指标基本上可以吸收各种影响利率的经济因素。例如中央银行的货币政策将通过影响货币供应量来作用于国民经济，社会平均利润率被吸收在实际GDP的时

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利率市场化进程中商业银行利率风险管理体系的构建

间序列数据中，而经济周期也已经在实际GDP和ΔCPI的时间序列数据中被反映出来。

综上所述，名义利率由M2/累积通胀率、GDP/累积通胀率、ΔCPI三个指标来表示。考虑到影响实际利率的只是货币供求的相对关系而非绝对数额，且各年累积通胀率计算比较复杂，因此可把前两个指标合成为一个指标：货币化比率。其推导是比较简单的：（M2/累积通胀率）/（GDP/累积通胀率）=M2/GDP。这样，在进行计量分析时，就只剩两个变量：M2/GDP、ΔCPI，从而获得了简化计算外的又一个好处：增加一个自由度，计算结果更加准确。

名义利率一般采用一年期定期存款基准利率来表示。 人民银行自1994年第三季度才开始公布货币供应量数据。

笔者根据1995年至2010年的数据作了一个实证分析。其中，历年ΔCPI数据来源

【34】于《中国经济导报》及国家统计局网站，利率(R)、M2来源于中国人民银行网站，GDP

来源于国家统计局网站，M2/GDP用Excel 软件计算获得。另外，由于本模型主要用于进行利率预测，因此，利率采用次年3月1日时点的数据。例如R1995表示1996年3月1日时的利率，2010年3月1日的利率表示为R2009。这样，商业银行在每年1月中下旬获得国家统计局公布的去年的经济数据后，就能运用本模型对未来一个月左右的利率进行预测。同样的方法还可以用来预测其它时间段的利率，例如如果需要对未来半年的利率进行预测，只需把利率数据改为次年8月1日时的利率即可。可见，本模型的灵活性和可操作性都比较强。

回归分析结果如下（详细过程参见附录1）： 方程：R=5.96+0.99*ln（ΔCPI）-9.35ln（M2/GDP）

（8.1581）（3.7392） （-5.8168） r2=0.9135 F=42.2622 df=12

括号中的数据是t统计值。

另外，DW统计值为2.2687。查表可知，在0.01的显著性水平下，15个样本容量、2个解释变量下，dU=1.252。dU

从上述方程来看，ln（ΔCPI）、ln（M2/GDP）跟利率呈简单线性相关关系，其中ln（ΔCPI）的相关系数为0.99，ln（M2/GDP）的相关系数为-9.35。且整个方程的可决系数高达91.35%，说明当年ln（ΔCPI）每上升一个百分点，次年3月1日时的一年期定期存款利率就要上升0.99个百分点；ln（M2/GDP）每上升0.01，次年3月1日时的一年期定期存款利率就要下降0.0935%（注意两组时间序列数据单位不同）。

商业银行在每年1月中下旬获得国家统计局发布的去年的宏观经济数据后，可以根据上述方程定量预测未来一两个月的利率变动。

商业银行还可以根据自身需要，用上述方法来构建一个预测未来三个月、半年或一年利率变动的方程，以便更好地把握利率变动趋势，从而更科学地进行利率风险管理。

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西安交通大学本科毕业设计（论文）

3.2利率风险衡量

从理论上讲，如果每一种利率在每一个时期的波动能够被准确地预测，那么利率波动的不确定性将被彻底消除，利率风险将不再是风险。然而，要对各种利率进行准确的预测几乎是不可能的，即便是笔者在前文中所提出来的利率预测模型，也远不是一种百分百精确的模型。因此，商业银行在对利率进行定性或定量的大致的预测后，虽然利率变动的不确定性有所降低，但仍然面临较大的利率风险，可能是纯粹风险，也可能是投机风险。因此，商业银行还必须采取除利率预测外的其他措施来管理利率风险。从逻辑上讲，这包括利率风险测量和利率风险控制与经营两个环节。 …… 此处隐藏：1145字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……