利率市场化下我国商业银行的利率风险管理（终稿）(12)

利率市场化进程中商业银行利率风险管理体系的构建

应该予以控制和消除；对于投机风险，则需要商业银行去经营。

控制和经营利率风险的方法有经济方法和非经济方法两大类。经济方法包括表内管理和表外管理两种，非经济方法包括完善内部控制和外部审计，加强人才吸收和培养等。

3.3.1表内管理

表内管理又称资产负债管理，包括利率敏感性缺口管理、持续期缺口管理和提高资本充足率三种途径。其中前两种是事前管理途径，最后一种是事后管理途径。

如前所述，敏感性缺口模型和持续期缺口模型具有衡量利率风险和控制与经营利率风险双重功能，因此，这两个模型不光可以用来测量利率风险，还可以直接用来管理利率风险。

这两种途径的基本管理策略有三种：正缺口策略、负缺口策略以及零缺口策略。 以敏感性缺口管理为例，当预期利率上升时则采用正缺口策略，具体可通过增加利率敏感性资产、减少利率敏感性负债或二者同时实施来实现；当预期利率下降时则采用负缺口策略，具体可以通过减少利率敏感性资产、增加利率敏感性负债或二者同时实施来实现。这样，当管理层自信能准确把握利率走势时，可以主动地营造敏感性缺口，积极经营利率风险，以便在利率如期变动后能够获取投机利润。但是，准确预测利率走势不是一件容易的事情。当管理层无法比较准确地预测利率走势时，则采取零缺口策略——让自身的利率敏感性资产和利率敏感性负债处于基本相等的状态。这样，不论今后利率作何种变动，商业银行总能处于波动免疫状态，从而规避了利率风险。这是一种保守策略。

持续期缺口管理的策略选择原理与敏感性缺口管理相似，但操作方向则与之相反。 这里必须解释的一个问题是两种模型导致的操作方向为何相反，这是主动地正确地进行表内管理的前提。敏感性缺口考虑利率波动对未来利息收入和利息支出的影响。本金或曰现值是固定的，未来现金流（流入或流出）是不固定的。未来现金流是利率的正向函数，计算时对利率用乘法。而持续期缺口考虑利率波动对资产负债现值的影响。未来现金流是固定的，现值是不固定的。利率越高意味着折现率越高，因此现值是利率的反向函数，计算时对利率用除法。由此可见，两种模型并不矛盾，关键是弄清楚不变的是什么，变的又是什么。

举个例子，假定某银行刚开始处于利率免疫状态，即敏感性缺口和持续期缺口均为零。该银行认为未来短期利率会上升，并决定采取积极策略。这样，该银行就应该实施敏感性正缺口和持续期负缺口。假定该银行原本打算采用短期（期限小于考察期）存款来为它将要发放的长期贷款来融资。这时，该银行可以把筹资方式改为发行长期债券。这样，该银行减少了利率敏感性负债（短期存款），有利于营造敏感性正缺口，同时延长了负债（长期债券）持续期，有利于营造持续期负缺口。可见，二者并不矛盾。

如果利率风险控制或经营失败，商业银行就会面临严重的经济损失。提高充足率

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西安交通大学本科毕业设计（论文）

是增强商业银行抗损失能力，从而避免事态进一步恶化的根本措施。新巴塞尔资本协

【41】

议要求商业银行的资本充足率至少为8%，核心资本充足率至少为4%。经过多年的努

力，目前我国的商业银行的这两个指标大多比较理想，例如工商银行2009年末的资本充足率为12.36%，核心资本充足率为9.9%；招商银行的这两个指标则分别为10.45%和6.63%；深圳发展银行为8.88%和5.52%，齐鲁银行为8.54%和11.66%【42】。

表内管理看似简单，然而实际操作起来却非常困难。对于前两种管理方法，由于银行的资产负债普遍具有较大刚性，如果强行实施表内管理，其成本将十分高昂。以前述例子为例，吸收多少短期存款，主要取决于客户，商业银行并没有多少主动权；发行长期债券，其行政审批手续非常繁琐而漫长，等到手续处理完毕，利率早已升过了。对于最后一种方法，其毕竟只是事后措施，虽能增强商业银行的抗损失的能力，但损失本身并未因此而减轻或转移——损失还是一分不少地由该商业银行承受。因此，提高资本充足率只是控制和经营利率风险的补充措施。另外，资本充足率过高会降低商业银行的杠杆比率，从而降低其净资产收益率。还有，资本充足率的提高是一个比较漫长的过程，只能作为长期的风险管理策略。可见，表内管理根本无法满足商业银行利率风险管理的需要，因此必须借重其它方法。

3.3.2表外管理

表外管理的手段主要是运用金融衍生工具进行利率风险管理。金融衍生工具又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品远期利率、利率期货、利率期权及利率互换。

（a） 远期利率

远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA），是指交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约

【44】

【43】

。金融衍生

工具具有套期保值、价格发现、投机套利等功能。基本的利率风险表外管理工具包括

。合同利率是双方再合同中同意的固定利率，参考利率是合同结算日的市场

利率（通常为LIBOR或SHIBOR）。

从本质上看远期利率协议是以固定利率授予的一笔远期对远期贷款，但没有实际贷款义务，只是结算市场利率与协议利率协议的差额而形成的头寸。在远期利率协议条件下，撇开了本金流动的问题，所以它是一种资产负债表外管理工具。

当商业银行调整其敏感性缺口或持续期缺口非常困难或成本高昂时，可以采用远期利率协议来管理利率风险。

例如，某商业银行未能准确预测未来短期利率走势，现在其敏感性缺口为负缺口，于是应对其缺口从负缺口调整为零缺口。然而，由于其中的各项资产负债刚性较强，调整困难，因此，该银行只能放弃表内管理法。于是，该商业银行可以在金融衍生品市场上买入一份名义本金为敏感性缺口金额的、合同利率跟现行利率一样的远期利率协议。假定参考利率为三个月后的SHIBOR，那么到利率确定日，不论SHIBOR怎样变动，

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利率市场化进程中商业银行利率风险管理体系的构建

该银行总能处于免疫状态。例如，假定三个月后的SHIBOR上涨了0.5%，那意味着该银行的利息支出的增加将超过利息收入的增加，其损失，即净利息收入的变动为RSG*0.5%。但是在远期利率协议的结算日，该银行将从交易对手那里得到同样金额的补偿金（参考利率计算的利息与合同利率计算的利息的差额）。

传统的远期利率交易是场外交易，其协议是非标准化的合同，这既是它的优点，也是它的缺点。场外交易及非标准化的特点，一方面使其具有很强的灵活性。另一方面却导致其难以形成成熟的市场价格，并且具有较大的违约风险。

人民银行已于2007年10月发布《远期利率协议业务管理规定》。

（b） 利率期货

为了弥补利率远期协议非标准化和场外交易的不足，人们开发出利率期货（Interest Rate Future，IRF）这一金融衍生工具。利率期货分两种：短期利率期货及债券期货。其中，短期利率期货类似于利率远期，所不同的只是它具有标准化和场内交易的特点。而债券期货跟短期利率期货相比，除了期限较长以外，还有一个特点，那就是它能实物交割。

由于利率期货实行场内交易，因此，每个投资者的交易对手都是期货交易所， …… 此处隐藏：3246字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……