美的盈利能力分析(3)

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股子公司入选成为国家级高新技术企业，根据我国税法的有关规定，在企业获得高新技术企业认定后3年内可享受10％所得税的优惠。税收优惠政策为美的电器降低管理费用、销售费用，降低成本费用率带来一定积极作用。同时美的电器作为中国的“中国企业500强”，它的规模优势是毋庸置疑的，规模优势的充分发挥对降低成本费用总额，提高成本费用率有着重要作用。在09年美的电器通过不断拓展销售渠道，进行高负债经营，通过资本运作实现了低成本运作路线。 在一定程度上也大大降低了成本费用。而在09-10年成本费用率有较大幅度的下降。除了原材料的大幅上涨的影响外，2009年美的公司出现了较为频繁的管理层变动以及在建工程和对外的投资扩张都大幅提高了美的电器的成本费用总额。从而降低了美的电器的成本费用率。10-11年美的电器开始加大对成本费用的控制，优化财务管理和营运管理使其成本费用率又有了一定提高。 3、净资产收益率纵向分析

净资产的收益比率反映的是股东的盈利水平，是净利润和平均的股东权益之商，是评价公司资本经营效率的中心指标。8净资产的收益率可判断公司对其股东投入资金所带来的利用效率。净资产收益率是决定一个投资者其投资行为是否理性最主要的指标。净资产收益率指标也是正向指标，该指标大意味着公司获利能力强，如果投资者投入资本获得的投资收益越多，股东就越愿意向公司增加投入资本，同时其他潜在投资者也会乐于向公司进行新的投资，公司的获利和发展的能力就越强。9

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财务分析》张先治著，2007-7版，东北财经大学出版社

张晓明、何莹,2003：《略探企业“超额利润增长率”绩效评价方法[J].财会月刊(综合版)，2003年第2期

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表-410净资产收益率

净资产收益率（单位：万元人民币） 年份 2008年 2009年 2010年 2011年 净利润 491055.6 639483.5 1066068.9 1071903.6 净资产 2338360 3165760 4205400 5955020 图-4净资产收益率

净资产收益率 21.72% 20.02% 25.35% 18.45% 净资产收益率30.00%.00 .00.00.00%5.00%0.00 08年2009年2010年2011年

净资产收益率根据上面对美的电器的净资产收益率分析中显示的数据，2008年到2011年美的电器的净资产收益率呈现出一个幅度较小的波动趋势。

从选取的2008年到2011年的数据可以比较清晰地看到，08年到10年净资产收益率总趋势是上升的，并在10年达到了25.35%的波峰，这充分说明08年10年美的公司的获利能力在逐年增强，投资回报率较高，公司的盈利能力强。通过结合美的电器2010年的年报我们可知，在2010年虽然销售毛利率有一定的下降，成本总额也有很大的上升，但总体而言美的电器的净利润还是有所上升的。而投资者在10年投入的资本增长幅度相比较08、09、11年来说增长幅度较为相近。在净利润和净资产一定的条件下，10年的净资产收益率还能达到25.35%，这说明美的电

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数据来源于美的电器2008-2011年度财务报表

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器在利用投资者投入资本的能力还是比较强的。同时我们也看到在11年净资产收益率下降了约7%，通过分析美的资本结构我们看到由于美的公司在总资产增长率从10年的32.8%增长到了11年的41.6%，增长了约10%，这是由于美的电器募集资金、增发股本，投资者投入的资本增多引起的。 11年的净利润较10年而言增长幅度不是很大，而净资产却在大幅的提高。这说明投资者越来越关注美的电器，越来越想把资本投入其中了，这也从侧面反映出美的电器的获利能力是得到公众肯定的。从而影响了净资产收益率，最终导致净资产收益率的下降。 （二）、获利能力横向比较分析

行业分析是通过对比分析某个行业里的多家公司而得出的整个行业的一般趋势，也可以分析得出某个公司的发展潜力。通过行业分析，我们能更加明确地知道某个行业的发展状况，以及它所处的行业生命周期的位置，并据此作出正确的投资决策。 1、销售毛利率横向分析

表-511行业平均销售毛利率

销售毛利率（单位：%） 年份 2011

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青岛海尔 23.62% 格力电器 18.06% 深圳康佳A 16.43% 美菱电器 21.2% 行业平均 19.61% 美的 18.78% 数据来源于2011年美的电器、格力电器、青岛海尔、美菱电器财务报表

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图-5行业平均折线图

2011年2011年25.00 .00.00.00%5.00%0.00%青岛海尔格力电器深圳康佳A美菱电器行业平均美的

从图2我们可以看出，美的电器的销售毛利率（18.783%）较于整个行业平均水平（19.61%），在选取的四个公司中排名第三。通过结合分析青岛海尔和格力电器的发展史我们可以看到，青岛海尔和格力电器进入家电行业行业较早，发展规模和资产规模较大，市场占有率也较高。但他们主要集中在洗衣机、冰箱和空调领域，而美的的核心产品主要是空调和冰箱、微波炉领域。现阶段，美的正在大力发展空调、微波炉等核心产品优势，在产品设计、生产工艺、成本管控等方面不断改善提升，使企业的成本低于竞争对手的成本，获得了高于行业平均水平的利润。成本对于企业销售毛利率有着至关重要的作用，企业必须建立起高效、规模化的成本管理制度，提高成本管理水平，尽可能地降低成本，不断降低财务、管理、研发、品牌运作等方面的费用，才能在经营竞争中占据优势地位。

2、成本费用率横向分析

成本费用率利率（单位：%） 11

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年份 2011年 青岛海尔 6.31% 格力电器 8.00% 深圳康佳A 0.05% 美菱电器 1.24% 行业平均 4.37% 美的 6.26% 表-612行业平均成本费用率 图-6行业平均成本费用率

2011年2011年10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%青岛海尔格力电器深圳康佳A美菱电器行业平均美的

从表6中我们通过比较分析可以清晰看到，美的电器的成本费用率高于就所选取的几家企业的行业平均水平。但与青岛海尔和格力电器相比差距还是比较明显的，这是因为青岛海尔和格力电器较早进入家电行业，并且在企业管理与创新发展方面做得较好，虽然美的电器的成本费用率高于行业平均水平，但是还是要注意对成本费用的控制。成本费用利润率所反映的是企业一定经营期间的利润总额和成本、费用的总额比率，成本费用率越高，反映企业的经济效益越好。13结合资料我们可以看出，在2011年美的通过整改提升产品品质、优化新品开发产品结构，不断加大投资规模，加大对提高自主创新能力的投入而使美的的成本费用率有所下降。但是就长远发展而言，美的加大对创新的投入必将在未来提高美的的获利能力和推动整个家电行业的快速发展转型。同时我们也看到美的电器在扩 …… 此处隐藏：1583字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……