股权结构对企业R&D投资行为的影响及经济后果研究(6)

韩国等新兴国家或地区，中国企业的Ｒ＆Ｄ投入相对于世界其他国家（地区）和世界经济发展需要而言，是十分的有限和微不足道的。

表１．２：部分国家Ｒ＆Ｄ经费／ＧＤＰ

ＴａｂｌｅＩ．２：Ｒ＆Ｄ／ＧＤＰｉｎｓｅｌｅｃｔｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓ

资料来源于：中国科技部网站（ｗｗｗ．ｍｏｓｔ．ｇｏｖ．ｅｎ）

在技术创新过程中，Ｒ＆Ｄ投入是技术创新的关键环节，而企业则是技术创新的主体，Ｒｏｍｅｒ（１９９０）和Ｌｕｃａｓ（１９８８）指出，只有企业层面的Ｒ＆Ｄ投入才是技术进步和经济增长的主要动力。可见，企业层面的Ｒ＆Ｄ投入和技术创新对于一个国家来说才是重中之重。一般认为，企业Ｒ＆Ｄ投资强度（Ｒ＆Ｄ投资占销售收入之比）５％以上，才具有较强的竞争力，达到２％则只能维持企业的基本生存，１％则企业极难生存。而我国上市公司近年来Ｒ＆Ｄ投资强度年平均值都低于１．３％，而上市公司是中国企业的“精英”，其他非上市公司的Ｒ＆Ｄ投资强度一定更低。我国企业Ｒ＆Ｄ投入不足的直接后果就是企业的产品开发周期长，无法适应不断变化的市场需求，进而影响到企业的生存、发展和稳定。对于企业来说，Ｒ＆Ｄ投入意味着为企业注入血液，成为企业在激烈竞争中保持鲜活生命力的重要保证。在当前这个技术经济的时代，从某种意义上说，提升企业在Ｒ＆Ｄ上的投入是提升企业技术竞争力的关键，它是企业赢得长足发展的一项根本性保证。

因此，一个值得深入思考和研究的问题是：既然Ｉ№Ｄ投入如此重要，那为何我国企业Ｒ＆Ｄ投资严重不足？哪些因素影响企业的Ｒ＆Ｄ投资行为？Ｒ＆Ｄ投资是一项特殊的投资，该投资周期长、风险大，并且投资结果具有高度的不确定性，４

ｌ绪论

需要良好的外部制度环境和内部鼓励（约束）机制予以支持和保证。实现生活中，影响Ｒ＆Ｄ投入的因素很多，包括外部政策、竞争坏境以及企业内部经营治理等各方面因素，其中企业内部经营治理因素占据主要地位。同时，影响企业研发能力、研发投入决策、研发投入倾向的因素也很多，对于微观企业来说，企业内部治理结构中的“股权结构”这一因素是否对其Ｒ＆Ｄ投资产生影响？两者之问的关系是怎么样的？其经济后果又是怎么样的？这些问题都是值得深入研究的课题，也是本文的研究所在。

１．１．２研究目的

目前关于企业Ｒ＆Ｄ投资的研究，主要集中在利用国家统计年鉴数据，从宏观层面研究Ｒ＆Ｄ投资与一个国家或地区的区域经济、产业发展之间的联系，也有从技术经济的角度研究Ｒ＆Ｄ投资的溢出效益和跨国公司在华投资现状及其对本土企业技术创新行为的影响，Ｒ＆Ｄ投资所涉及的会计处理问题等。自１９５８年Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和Ｍｉｌｌｅｒ提出著名的ＭＭ定理以来，财务学家逐渐开始关注企业的内部公司治理及治理绩效等问题，并发现内部公司治理是影响企业财务决策的重大因素，作为公司治理响因素之一的股权结构，其对企业Ｒ＆Ｄ投资行为和决策的影响，正越来越被学者和实务界所重视，然而由于相关研究数据的限制，国内外关于公司治理及股权结构对企业Ｒ＆Ｄ投资行为的影响的研究还十分有限，国外仅有的几篇研究成果又由于中外企业的股权特征差异而无法在中国企业中得到广泛的应用。

本文拟选择技术创新程度较高的制造业和信息业上市公司为研究对象，试图从股权结构的角度探索持久性提升企业Ｒ＆Ｄ投资的制度基础与方法，从股权制度设计的视角，为提升上市公司Ｒ＆Ｄ投资动力提供理论支持，为提升中国上市公司，尤其是制造业和信息技术上市公司的核心竞争力、加速企业技术创新和产业升级及转型速度提供技术支持和科学依据。具体研究目的有：

①通过构建数学模型，从大股东控制的独特视角，深入剖析股权结构对企业Ｒ＆Ｄ投资行为的作用机理及影响，找出其中的内在规律，丰富深化该理论的学术基础；

②立足于提升中国企业技术创新的需要，在充分考虑中国上市公司股权设置制度背景及特征情况下，基于中国企业普遍存在的大股东控制背景，探寻上市公司股权结构对Ｒ＆Ｄ投资行为的作用路径及规律；

③从股权制度设计的独特视角，深入探索持久性促进企业加大Ｒ＆Ｄ投资的制度基础与方法，为从制度设计的角度提升企业Ｒ＆Ｄ投资动力提供理论支持和技术指导，为加速中国企业技术创新速度、提升企业核心竞争力、促进地区产业升级提供技术支持和科学依据。④在考虑企业可持续发展的基础上，为中国上市公司及国有企业的产权制度

重庆大学博十学位论文

改革提供参考和借鉴。

１．２研究范围与研究方法

１．２．１研究范围

由于我国２００６年及以前的会计准则中并未明确企业必须披露研发费用，因此并不是每个上市公司都披露了Ｒ＆Ｄ的支出的数据。笔者在整理上市公司年报数据时发现，大多数企业的会计报告是不披露研发费用的，少数即使披露，但在披露位置和披露内容等方面也极为的不统一和不规范。这一客观事实导致本文研究的数据获取是非常困难的，工作量非常大，也在一个侧面反映了为什么较少有专家、学者对此问题进行深入细致的实证研究。但是笔者在进一步对相关法规制度进行搜集和整理时发现，２００３年修订的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第１号——招股说明书》第八十五条规定：发行人应披露研究开发情况，主要包括研究开发机构的设置，研究人员的构成，正在从事的项目及进展的情况，拟达成的目标，研发费用占主营业务收入的比重等。同时，按照２００３年修订的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第１号——招股说明书》第八十五条的规定，大部分的中小企业板上市企业都在上市公告书或招股说明书中披露了上市前三年的研究与开发费用占主营业务收入比例这一衡量企业Ｒ＆Ｄ强度的重要指标，这就为分析研究企业Ｒ＆Ｄ投资行为提供了一个初步的基础和难得的好机会。然而，在具体数据收集过程中，笔者发现，２００３年披露Ｒ＆Ｄ支出数据的公司并不是很多，即使是已披露的，但又很不规范，因此，本文所用的Ｒ＆Ｄ支出数据是从２００４年开始搜集的。

由于本文研究分为两部分，第一部分是股权结构对企业Ｒ＆Ｄ投资的影响，第二部分是Ｒ＆Ｄ投资的经济后果。在研究过程中，考虑到公司的决策制定和规划一般要先于决策的实施，同时为了避免数据间可能存在的内生性，笔者将研究样本中被解释变量滞后了一年，最终的数据窗口是：在研究股权结构对企业Ｒ＆Ｄ投资行为的影响时，Ｒ＆Ｄ投资数据是２００４到２００９年，股权结构及控制变量是２００３到２００８年；而在研究企业Ｒ＆Ｄ投资的经济后果时，经济后果是２００５到２０１０年，Ｒ＆Ｄ投资数据是２００４到２００９年。这样安排也是为了保持Ｒ＆Ｄ投资数据的一致性和可比性。

根据我国会计准则，企业发生的各种支出一方面应按照“权责发生制”记入利润表或资产负债表，另一方面还应根据“收付实现制”进行调整并记入现金流量表。记入资产负债表或利润表中的Ｒ＆Ｄ支出，在２００７年１月１日前，除研发成功后的工商注册费等费用外一般应作为期问费用全额计入当期损益，２００７年１月１同以后，在满足一定条件后可予以资本化并记入资产负债表中的无形资产科目。考虑６

１绪论

到按照“收付实现制”记入现金流量表中的Ｒ＆Ｄ支出，在２００７年ｌｉ｛『后账务处理方法上未发生根本性变化，同时为了保持数据的可比性，我们选择了现金流量表中“支付的其他与经营活 …… 此处隐藏：2397字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……