贵州茅台的战略分析(6)

年份 营业收入 增长率% 09 17.33 08 13.88 07 47.60 06 24.57 05 30.59 04 25.30 03 30.68 02 13.6 01 45.25 营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。茅台公司2009年营业收入增长率为17.33%，大于0，说明公司产品适销对路，企业市场前景较好。从图表可以看出，茅台通过调整自身战略、深化改革、强化管理、更加这里整合市场资源来应对经济危机个日益激烈的白酒行业的竞争。并且初步取得效。 (2) 净利润增长率

净利润增长率=本年净利润增长额/上年净利润 2009年净利润增长额=13.5% 净利润增长率

年份 净利润 增长率% 09 13.5 08 34.2 07 83.3 06 34.5 05 36.3 04 45.3 03 56.4 02 9.92 01 30.7 净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突出和市场竞争力强。 从数据可知，茅台公司在07年达到顶峰最后走下坡路。这其中的原因：一是受金融危机的影响导致市场份额下降；二是：白酒行业竞争日益激烈，加上严重的地方保护主义和较低的进入门槛都直接导致净利润的下降。三是营业成本的增加 (3) 总资产增长率

总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 09年总资产增长率=25.49% 总资产增长率

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年份 总资产 增长率% 09 25.5 08 50.3 07 9.52 06 16.5 05 26.4 04 28.6 03 26.1 02 13.5 01 17.9 总资产增长率反映企业资产总量的扩张速度，表明其企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。

茅台公司08年逆势而上，扩大生产经营规模、对原有项目进行改扩建并且开始营销网络的建设等。说明茅台在经济危机下虽然遇到了挑战但把其看作是机遇，来调整自身的生产经营模式和规模的改造，使其发展壮大。 (4) 每股收益增长率

每股收益增长率=本年每股收益增长额/上年每股收益

每股收益增长率

年份 每股收益 增长率% 09 13.5 08 34.2 07 83.3 06 32.8 05 13.6 04 1.61 03 56.4 02 0.03 01 该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括总资产周转率、营业利润率、权益乘数和股息分配率，EPS若想增长前三项因素也必需增长，而一项因素只有下降才能驱动EPS增长。 3.3.3.5 现金流量 (1) 盈余现金保障倍数

盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润

08年盈余现金保障倍数=1.3116 09年盈余现金保障倍数=-0.9227 同比增长=-29.27%

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盈余现金保障倍数反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实的反映了企业盈余的质量。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。09年盈余现金保障倍数低于08年的主要是经营现金净流量下降的幅度19.51%大于净利润上升的幅度13.8%。

（2）现金流动负债比率

现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债

08年现金流动负债比率=1.2345 09年现金流动负债比率=08253 同比增长=-33.14% 现金流动负债比率

年份 现金流动负债比率 2009 0.8253 2008 1.2345 2007 2006 2005 0.585 2004 0.4524 2003 0.6338 2002 0.4117 0.8252. 0.6202 现金流动负债比率表明每一元流动负债的经营现金流量保障程度，真实的反映了企业偿还流动负债的实际能力。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越大，对偿还债务越有保障。09年现金流动负债比率比08年下降了33.14%，是受年经营现金流量下降了19.5%和流动负债上升20.17的双重影响，说明公司的实际偿债能力有所下降。 3.3.3.6 杜邦分析与资本结构对业务的影响

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3.4 财务分析

(1) 预收账款占收入的比例上升至历史最高水平36.36%.由第二季度的12.9亿元上升至35.16，环比增涨172.56%.与08年同比增涨19.71%,对此我认为有逃避利润之嫌,并在后期放量缓解业绩增长下滑压力.还有就是市场认为茅台即将换届选举由袁仁国掌舵.在中国的国有体制下,有为后期做业绩的考虑。

(2) 对于前面的分析发现,同比增长是却是下降的趋势,从多方面考虑的话,其一是本身调控利润,其二是消费税的严格征管.主营业务税金率上升,人员增长,固定资产持续增长体制管理风险大幅上升,还有就是环境整治费用及工资等支出增长幅度快于收入增长幅度.从年报报出之日起,因业绩下滑导致市场信心不够,股价一路下跌,从四月的160下跌 至130元每股 当然,茅台酒业仍具有一定的成就，主要表现在：

a.终端仍持续上升.浓香型酒在四川市场取得了很大进步.据资料显示,浓香型酒搭上酱香型酒口感更佳.茅台可以通过对此的捆绑销售.自身营销弱势的改变。

b.其次,从公司层面来说,陈年酒结构升级计划酒比重加大对于提升利润非常有利。

3.5 主要竞争对手的战略部署

3.5.1 五粮液的多元化战略

五粮液集团的多元化主要采取了三种形式:(1)直接股权投资。1998年，计划收购华西证券部分国有股，并获得四川省政府的批准，但后来因为种种原因撤回了收购申请。同年9月，从宜宾市国资局受让了宜宾纸业2000万股国家股，成为宜宾纸业的第二大股东，但五粮液集团一直没有对其进行实质性重组，最终将股权又托管给了其他企业。(2)跨行业多元

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化，即无关多元化。2002年，五粮液集团宣称进军日化市场，首期投资1亿元人民币，推广其两个洗护品牌“互美”、“丝姿”，但最终以合资方香港乾宝化工公司撤资告终。不仅五粮液“三五年内成为国内日化十强”的承诺无从兑现，两个日化品牌也早已销声匿迹。2003年，进人汽车零部件制造领域，2009年3月，与沈阳华晨金杯汽车的合资公司正式拿到了汽车生产许可证。综合各方媒体的报道，从1997年实施多元化战略以来，五粮液集团先后进人了制药、威士忌、果酒、IT等领域，总体效果不佳。(3)相关多元化。在白酒领域，五粮液集团实施了产品多元化和品牌多元化战略，先后开发了五粮春、五粮神、五粮醇、六和液、长三角、两湖春、现代人、金六福、浏阳河、老作坊、京酒等几十种不同档次、不同口味的白酒，形成了满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品，总体效果较好。

3.5.2 剑南春

作为“茅五剑”的剑南春，白酒生产能力达7万吨，居全国第二位，年销售额30多亿元，实现利税达8亿元以上，经济效益连年位居白酒行业第三位。剑南春年份酒的推出，将进一步提高行业地位。旗下有剑南春、剑南春·典藏、剑南春年份酒及其系列品牌东方红、金剑南、银剑南、剑南老窖、剑南福、绵竹大曲等30多个品牌。虽然剑南春的质量与五粮液等高端品牌的质量相差无几，但一直采取稳打稳扎的姿态，定位于中高端市场，市场价格与茅台、五粮液要低得多，性价比最高。剑南春核心领导人稳健的性格已深深溶入到了剑南春的战略发展中：不求第一，不追第二，只求做强。无论是时髦的广告轰炸或者概念炒作，无论是借鸡下蛋式的买断经营或者OEM营销模式的大获成功，剑南春似乎都不为之所动。其十年来，紧抓白酒的核心价值产品质量和核心品牌剑南春不惊不躁地稳步推进、碉堡战术、步步为营。

2008年，剑南春借助年份酒的事件行销，四招打造高端品牌形象。剑南春在“年份酒”及其“标准”的带动下，作为“第三名”的剑南春，有可能借其上下自如的标志地位，通过向上攀升、向下延展的方 …… 此处隐藏：2307字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……