贵州茅台的战略分析(10)

地方小品牌葡萄酒的区间里，低端化到了非常可怕的地步。

茅台品牌不仅仅没有给茅台葡萄酒以更多的销售拉动，反而由于茅台葡萄酒的推出大大消减了茅台在白酒领域的至高地位，茅台的品牌形象进一步趋于模糊，如此下去，它在消费者心中将不再是最高品质的国酒，而是白酒红酒相杂而没有特色的大杂烩。而低端葡萄酒的推出更是急功近利的短视行为，低端产品卖得越多，对品牌的副作用越大，导致品牌彻底低端化引发高端产品被消费者抛弃。

茅台啤酒也差不多遭遇了同样的命运。1999年，遵义高原啤酒厂陷入困境，在有关方面的牵线下茅台入主，高但是原有的低端啤酒在几大啤酒品牌的重压下几乎没有什么发展前途，无路可退的茅台于投入2亿元建新厂区，引进德国设备，改扩建10万吨生产线。茅台啤酒已经把主攻目标锁定在夜总会、舞会、宴会等娱乐场所和社交场所的高消费人群，并加大了广告攻势，极力向受众诉求其品位，引发高消费人群追求享受的欲望，可是茅台啤酒在征战全国市场的时候，可谓屡战屡败，最终不得不龟缩到贵州当地市场。

失败的道理其实不难理解，消费者对茅台“白酒”的品牌认知恰恰成为其在啤酒市场的绊脚石，原因在于茅台品牌内涵的厚重历史感、沧桑感，与洋溢着现代气息和西洋文化的啤酒很难联系起来。在消费者看来，茅台啤酒不符合以往对茅台的认识。

具有雄厚的资金作背景，企业做战略扩张本身并没有错，业务多元化本身也没有错，但是“不当扩张”往往会带来很多不良后果，而出现这种问题的企业往往还是那种拥有高度专一化品牌的企业（当然一个企业在某一个领域做到金字塔顶端时，它所培育和依赖的一定是高度专一的品牌），这些企业往往不仅仅利用原有的资金积累、产能积累、人才积累和管理积累等基本资源，还进一步会利用品牌资源，可是这些企业往往没有想到，资金、产能、人才和管理等基本资源是可以“柔性”的，品牌却是“刚性”的，它代表着在消费者心中的定位，人脑的空间是有限而简单的，消费子脑子里有个品牌盒子，按照品类分别码放，每一个品类大约有7-10个品牌，需要的时候（消费选择）从脑子里的品牌盒子里从上到下“拿”出来，这个定位就要求简单而单一、清晰而明确，而这种分类方式也要求品牌具有高度的专一性，一个品牌的跨位会造成消费者心智的混乱，混乱的东西逐渐会被放在品牌盒子的下面而是去被选择的机会。在市场经济环境下企业做扩张战略，一定要注意你的品牌在消费者“品牌盒子”中的明晰的位置才是你的战略高地，不要试图让一个品牌存在于盒子的多个格子里，不同的盒子放入不同的品牌才是正道，这样每个品牌都价值清晰而简单明了，在相同的投入下，每个品牌都有遥遥领先的机会，就拿茅台来说，低端酒，浓香型酒、啤酒、葡萄酒等等多个品类，如果茅台之保持在资本与股权层面的联系才完全采取独立品牌，按照茅台现在的投入力度与茅台的质量意识，各个品类采取很精准的品牌定位，各个品类全部成功冲击高端，是完全有可能的事情。

4.4 财务战略

4.4.1 融资战略

上市公司融资战略分析实质上是对企业在筹资过程中形成的财务风险收益的分析。因此，分析的主要对象是资产负债表中的负债及所有者权益的配置。融资战略分析具体包括融资规模分析和融资结构分析。其中融资规模分析是利用近几年的资产负债表中的相关数据，采用水平分析法，揭示公司资金占用规模的变动规律。融资结构分析则是采用垂直分析法，利用资产负债表中的有关结构比率，揭示公司财务风险以及风险与收益的均衡性。

(1)融资规模

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为了反映资金占用规模变动，本文从该公司历年资产负债表中选取相关数据分析可知，茅台股份近4年来资金占有规模逐年递增，2006年资金增长率为16.5％。相比较近几年主营业务收入波动状况来看，公司伴随着经营业务规模的不断扩大，资金投入量也在不断增长。从融资来源看，该公司既有外源融资，也有内源融资。利用外源渠道融资时，由于债务资金的配置直接影响着公司的财务风险，因此本文选择资产负债率这个指标来初步观测其财务风险。该公司的资产负债率逐年提高，从2003年的29.99%增长到到2006年的36.15%。这表明随着公司资金总额的增加，其债务规模逐步增加，财务风险逐步增加。

(2)融资结构

为了更深入地探究贵州茅台股份公司的融资策略，现对其历年资产负债表进行结构分析。相关数据如下表。

表3.1 茅台股份融资结构分析表 项目 资产负债率% 流动负债率% 预付账款占流动负债率比率 2006 36.15 100 53.30 2005 35.93 99.99 48.08 0 0 长期负债率% 从上表可知，近三年来公司的长期资产负债率非常低，表明公司债务中绝大多数是流动负债，特别是流动负债中的预收账款，而长期借款几乎没有。这足以表明公司的负债多数是由生产经营中预收商品货款形成的，而公司主动根据资金需求进行筹资安排的负债——长期负债比例较低。另一方面，预收账款所占的高比例，说明公司产品销售供不应求，现金流比较充裕。因此按照财务战略理论，该公司所采取的筹资策略属于稳健型的，资本结构以权益资本的直接融资为主，很少或几乎不采用财务杠杆，显现出强烈的股权融资偏好。理论上讲，采用稳健型的融资策略，一方面可以降低企业的财务风险，而另一方面公司资金成本较高，且对股东有不利影响的。根据融资理论可知，长期债务资金有放大权益资金利润率的效应，即杠杆效应。因此，对于茅台股份来说，随着近几年经营业绩不断提高，公司经营风险并不高，此时完全可以逐步提高长期债务规模，更大限度利用财务杠杆降低资金成本，放大权益资金收益率，提高每股收益，提高股东收益率和公司市场价值。

4.4.2 投资战略

通过投资战略的制定与实施，公司将各种有限的资源按照经营战略的需要配置在经营管理的各个环节，转化成各种形态的资产，进而创造各种形式的收益。因此投资战略的分析主要依赖资产负债表中的资产项目和利润表而进行。投资策略分析的重点包括投资方向的分析和投资效率的分析。

(1)投资方向 通过数据分析，茅台股份2003年～2006年对外长期投资占总资产的比重均较低，2007年第一季度的对外长期投资率为仅0．65％。因此公司投资的方向专注于和主营业务有关的对内投资。深入分析2006年公司财务报表附注中关于投资信息可知，公司本年度累计进行20项长期投资，这些投资重点集中于传统生产工艺的技改、营销网络的完善、生产规模和生产能力的提高等对内投资上。投资规模最大是“十一五”万吨茅台酒工程。通过上述分析可以看出，该公司整体投资思路是以自我发展为主，其风险相对较小，收益的安全性和稳定性较高。

(2)投资效率

由于公司侧重对内投资，因此本文重点分析资产规模与经营规模是否协调和资产收益的

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情况（具体数据如表2）。该公司平均总资产占用2006年比2005年增长20.89%，但主营业务收入增长24.57%，明显高于平均资产占用的增长速度。与此同时，净利润、平均总资产利润率及平均总资产周转率都呈上升趋势，且增长率高于行业平均增幅。数据表明茅台股份的资产规模比较合理，与经营规模相协调，且投资收益率较高。

表3.2 期末资产规模合理性分析表 2005 2006 项目 差异 差异率% 111854.16 150411.68 38557.52 34.47% 净利润（万元） 393051.52 489618.69 96567.17 24.57% 主营业务收入 721562.48 872325.58 150763.1 20.89% 平均总资 …… 此处隐藏：6283字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……