汇率和通货膨胀的关系研究(2)

在固定汇率下，通货膨胀会通过国际收支差额输入国内，也就是说，当国际收支不平衡带来汇率的不稳定时，中央银行为了维持固定汇率而干预外汇市场，使得国内货币供求失衡，引发通货膨胀；而浮动汇率在国际收支失衡时可以通过汇率的自动调整来平衡国际收支，从而对国外通货膨胀的输入有一定的抵御性，但一些学者认为在浮动汇率下，仍然存在着通货膨胀的国际传导现象（mundell,1963;dornbusch,1980），国际货币替代性的存在、国际贸易条件的变动、国际资本流动和国际物价传导的棘轮效应都使得浮动汇率在阻隔通货膨胀的输入时无能为力。

1.1.2 国内研究状况

虽然国内学者有关汇率变动对国内通货膨胀的影响的研究也有，但很多的是基于理论的阐述，实证的研究比较匮乏，而且取得的成果很有限。其中陈彪如等曾在专著《人民币汇率问题研究》中讨论了人民币汇率调整对国内物价水平的影响，并提出了人民币汇率下调将会导致出口商品、进口商品的国内价格上升，最终导致国内整个物价水平的上涨的结论，同时他们认为汇率下调对整体物价的影响程度取决于外贸商品在整个社会商品中的比重大小，当我国的这一数值约为0.2左右，即如果人民币汇率下调10％，则会导致国内物价水平上升2％。

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倪克勤在东南亚发生金融危机的前提下研究了人民币汇率传递机制和杠杆作用，重点分析汇率传递机制及其杠杆作用对爆发金融危机的影响。

黄燕君则认为，虽然理论界根据购买力平价理论，一般把国内价格疲软解释为东南亚金融危机后人民币汇率坚挺的基础和原因，但东南亚金融危机后，在周边国家货币和主要国际货币均对美元大幅度贬值的情况下，人民币钉住美元不变、保持坚挺，是造成国内价格疲软的一个重要原因。

余珊萍，钟伟（1998），范从来（2003）分别研究了汇率变动对通货膨胀和通货紧缩的国际传导机制，岳华（2000）认为固定汇率制度并非治理通货膨胀的最佳汇率制度安排，治理通胀的成本较高。

卜永祥（2001）在建立一个半开放的经济模型的基础上，运用协整和phillips-Hansen两阶段方法分析人民币汇率变动对国内物价水平影响的动态机制。并得出结论：长期而言零售价格指数和工业品出厂价格指数指数都显著地受到汇率变化的影响，其中生产者物价指数对汇率变动弹性大于零售物价指数对汇率变动的弹性；短期而言，汇率对零售物价和生产者价格有不同的影响，汇率和国外物价水平变化对生产者价格有十分快捷和显著的影响，就零售价格而言，国内因素对其短期行为其决定性作用，货币供应量的变化对零售物价水平有强烈的影响，而汇率和国外物价水平对零售价格的动态影响则相当微弱。

郑建明、刘畅（2005）结合日本的经验分析了汇率变动与资产价格（股价和房地产价格）的关系，并研究了人民币升值压力下的货币政策压力和宏观调控。他们认为自从新型开放经济宏观经济学产生以来，汇率理论已经转向资产定价行为的微观结构理论、有效市场理论和行为经济理论，重视汇率水平与资产价格之间的联动关系，已经成为新汇率理论的显著特征。在新型开放经济宏观经济学的分析范式中，本币升值容易导致国内资产价格的上涨和泡沫经济的产生。如何防止这种情况的发生成为当前宏观调控所要解决的急迫问题。

毕玉江，朱钟棣（2006）使用了月度数据研究了汇率变动对进口价格和消费者价格指数以及工业品出厂价格的传递程度。表明：汇率变动和进口价格存在负相关； 4

汇率变动对我国价格水平的传递存在滞后现象；进口价格对汇率变动的弹性大于消费者价格指数对汇率变动的弹性，表明汇率变动对消费者价格的传递时不完全的。

吕剑（2007）通过运用恩格尔—格兰杰，误差修正模型，脉冲响应函数和方差分解等方法对对人民币汇率变动对消费者物价指数，生产者物价指数和零售物价指数三个指标的影响进行比较分析其认为长期而言，人民币汇率变动显著的影响消费物价指数，其中消费者价格指数对汇率变动的弹性大于零售价格指数，零售价格指数的弹性大于生产者价格指数。而且人民币汇率对价格的传递效应具有自我修正的动态机制，其中消费者价格的修正功能最强。而且传递效应在4个月之后有显著的负效应。

施建淮、傅雄广、徐伟（2008）论证了人民币汇率变动对我国价格水平的的传递效应，证明人民币有效汇率若升值1%，六个季度后的进口价格和十二个季度后的工业品出厂价格以及消费者价格分别下降0.52，0.38和0.20个百分点。证明了2005年7月汇改以后，人民币升值对降低国内通货膨胀有比较显著的解释力；人民币名义有效汇率对不同消费品的价格的传递率存在显著差异，其中对食品，家庭设备类消费品的价格的传递程度明显高于对其它类消费品价格的传递程度。

1.2 本文的结构，方法，创新以及不足

本文在导论部分，将主要说明研究汇率和通货膨胀率关系的意义和国内外研究的现状，为进一步深入的研究打好基础。在本文的第二部分将分别介绍研究汇率和通货膨胀的关系及相互传导的机制，以期待对汇率和通货膨胀有一个初步的了解。本文在第三部将重点回顾中国汇率制度变迁并分析其深刻原因和分析中国通货膨胀经过的几个阶段并揭示其背后的原因。在本文的第四部分本文将用ADF检验分析汇率和通货膨胀的稳定性，并在基于VAR的基础上进行协整分析，格兰杰因果关系检验和脉冲反应响应分析，这是本文的核心的部分。在本文的最后一部分，我们将根据实证分析的结果给出有关汇率和反通货膨胀的政策性建议。

本文主要应用文献研究方法和实证分析方法，文献研究法就是通过查阅有关文 5

献、搜集国内外现有的与某一特定研究领域相关的信息，对所要研究的问题作系统的评判性分析的研究方法。本文利用文献研究法广泛查阅中外文资料，全面了解汇率变动对通货膨胀率的影响。实证分析法就是在广泛收集汇率和通货膨胀率的数据和资料的基础上，对两者的关系进行实证分析，寻找原因，并进行合理的解释。

本文创新点之一是直接分析汇率和通货膨胀率之间的关系而没有采取分析物价和汇率的关系，得出汇率和通货膨胀率更直观的关系。本文的第二创新点就是基于VAR的基础上进行协整分析，格兰杰因果关系经验以及进行脉冲响应分析，表明汇率和通货膨胀率在长期内是协整的，但是不存在granger因果关系，人民币汇率变动对通货膨胀具有传递作用，同时通货膨胀率对于人民币也具有传递作用，同时传递都是不完全的而且存在较长的时滞。另外我们在VAR模型中赋予一阶滞后项为预期通货膨胀率和预期汇率。

本文的不足之处，没有对通货膨胀率取对数因为通货膨胀率部分年份是负值，所以没有能消除可能的多重共线。由于数据的缺乏和汇率加权计算的方法并未公开，所以之前预期的创新点使用会计中的追溯调整法并未能使用在本文中，这也是本人以后进一步研究将要关注的地方。

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2 汇率对通货膨胀影响的理论分析

2.1 汇率和通货膨胀的关系

为了说明汇率和通货膨胀的关系，首先在这里需要阐明是什么是汇率，什么是通货膨胀通，通过其内部的关系我们可以抓住问题的本质。

2.1.1 有关汇率的定义

汇率是货币的价格，即以一种一种货币表示的另一种货币的价格，或者两种货币相互交换的比例。一般分为直接标价法和间接标价法，直接标记法为一单位的外币表示的本币的数量，例如1美元=6.9人民币；间接标价法为一单位的本币表示的外币，例如：1人民币=0.1449美元。国际上一般都是使用直接标价法，本文亦参照国际通行的办法。

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