07 第07章 简答题、练习题、自测题 参考答案 F

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第7章 时间价值与证券估价

思考题

1.

2.

3.

4.

5.

6. 什么是货币的时间价值？ 为什么在考虑货币时间的现金流计算中使用复利概念进行计算？ 为什么说现值与终值是相对的？ 年金现金流有哪几个特征？年金主要分哪几类？ 进行现金流等值运算需要哪几个要素，它们之间的数量对应关系是什么？ 已知名义年利率，当复利期间短于一年的时间（半年、季度、月、天），实际年利率将会呈现

怎样的变化趋势，试解释其原因。

贴现计算的根本原因是什么？ 7. 说明基于现金流贴现模型计算一个证券、股票或一项资产价值的一般性表述是什么？而进行

8. 为什么一项资产（证券）价值计算是以现行市场利率或要求的预期收益率对这一资产的未来

全部预期现金流进行贴现？

9. 一个永续固定增长的年金现金流的现值由哪几个因素决定？

10. 普通股的股利估价模型一般有哪几个模型，划分这些模型的根本原因是什么？为什么说这些

模型中存在一个最基本的模型？

11. 债券的到期收益率计算涵义是什么？有什么实际应用意义？

练习题

1. 某人现将一笔钱存入银行，以便在以后的10年中每年年末取得1000元，假设复利利率为10%,

此人目前应存入多少钱？

2. 某企业现有一笔120000元的资金，准备存入银行，以便在8年后用这笔款项的本利和购买一

台设备，该设备的预计价格为240000元，假设复利利率为10%,则8年后能否用这笔款项的本利和购买该设备？

3. 某企业需要租用一台设备，预计租赁期为10年，现有A、B、C三家租赁公司可供选择：其

中A公司年租金1500元，需要在每年年末支付，B公司年租金1400元，需要在每年年初支付，C公司年租金为2000元，但前两年不用支付租金，即只需从第三年开始每年年末支付。假设复利利率为8%，如果只考虑总现金流的大小，哪种租赁方式对企业更合适？

4. 某企业向银行借入一笔款项，银行规定前10年不用还本付息，但从第11~20年每年年末偿还

本息5000元，计算这笔借款的现值。

5. 分期购买一辆价值为400000元的汽车，首付为100000元，剩下的钱在今后十年内每年年末

等额支付，假设复利利率为10%，则每年应支付多少元？

6. 某大一新生想在自己大三时购买一台笔记本电脑，预计该款笔记本两年后的价格为7000元，

他从现在开始每月节省等额的生活费于月末存入银行，假设年利率为12%，则他每月需存入银行多少钱才可以在两年后购买该款笔记本？

7. 某投资项目初始投资为10万元，此后每年年末可获得15000的收益，假设投资者要求的必要

报酬率为8%，则该项目经过多少年可以回收成本？

8. 某企业在第一年年初向银行贷款100万元，银行规定从第一年到第十年每年年末等额偿还13.8

万元，则该贷款的年利率为多少？

9. 有A、B两家银行，A银行的年利率为8%，每季度复利一次，B银行每月复利一次，并期望

其实际年利率与A银行相等，则B银行的名义利率为多少？

10. 面值为100元，票面利率为8%，每年付息一次的优先股，假设投资者要求的收益率为10%，

则该优先股的价值是多少？

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公司财务:理论与案例

11. 2007年1月1日A公司欲在市场上购买B公司于2003年1月1日发行的面值1000元，票

面利率10%，每年年末付息的5年期债券，要求：

（1）假定2007年1月1日的市场利率为8%，若A公司准备在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才值得购买？

（2）假定2007年1月1日的B公司债券的市价为900元，此时A公司购买该债券的到期收益率为多少？

（3）假定2007年1月1日的市场利率为12%，此时债券市价为950元，则A公司是否应该购买该债券？

12. 某上市公司本年度的净收益为20000元，每股支付股利2元。预计该公司未来3年进入成长

期，净收益第一年增长14%，第二年增长12%，第三年增长8%。第四年及以后将保持其净收益水平，该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，假设投资者要求的报酬率为10%，计算该公司股票的价值。

13. A、B、C三家公司同时于2004年1月1日发行面值1000元，票面利率为10%的5年期债券，

A公司债券规定利随本清，不计复利，B公司债券规定不计利息，到期一次还本，C公司债券规定每半年付息一次，到期还本，假设投资者要求的报酬率为8%，计算：

（1）若2006年1月1日A公司债券的市价为1200元，则它是否被市场低估？

（2）若2007年1月1日买入B公司债券,则它的价值为多少？

（3）若2006年1月1日C公司债券的市价为1200元，则资本市场是否完全有效？

自测题

1. 假设父母自小孩出生当年开始每年年初等额地存入银行一笔钱，连续存款持续至第17 年，

在小孩18岁上大学当年每年年初等额支付大学学费1万元整，连续持续付学费4年。假设存款按复利利率5%计算，问自小孩出生一刻至上大学前一年的17年内，父母每年等额地存款额是多少？

2. 假设某公司正在考虑是否扩大其产品市场，该公司目前的β系数为1.2，预计扩张后β系数将

上升至1.5。公司长期收益增长率预计在扩张后的前3年将由目前的4%上升至12%，从第四年开始将以每年2%的速度下降，直至下降为6%的水平后稳定增长。该公司目前发放的股利为每股1元, 股利发放与收益同比率增长。市场无风险收益率为8%, 股东要求的报酬率为12%，问该公司是否应该扩大其产品市场？

3. 某公司于2008年7月1日以94000元的价格购买了当年1月1日发行的面值10万元，票面

利率8%，期限5年，每半年付息一次的债券。若2008年7月1日的市场利率为10%，求该债券是否值得购买，其到期收益率为多少？

4. 假设一支股票在第一年年底每股收益为10元，股利支付比率为40%，净资产收益率为20%，

股东要求的报酬率为16%，同时采用股利贴现模型和增长机会现值模型计算该股票的价值。

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第7章 时间价值与证券估价

练习题参考答案

1.

解题思路：通过分析题意可知此题涉及的是普通年金现值问题。

具体计算：

根据普通年金现值计算公式：

P=A×（P/A,i,n）

带入具体数据，可得

P=1000×（P/A,10%,10）

=1000×6.1446

=6144.6（元）

所以，为了在以后的10年中每年年末取得1000元，现在应该存入6144.6元。

思路总结：本题为典型的现金流等值运算问题，解题的关键点就在于要清晰的理解现值、终值、年金这三种现金流形式之间的内在关系。

2.

解题思路：要分析企业8年后是否可以用现有的这笔款项的本利和购买设备，就要在同一时点上比较该笔款项的价值与设备的价格，本题中已知资金的现值，设备价格的终值， 贴现率、期数，将资金的现值折算为终值或者将设备价格的终值折算为现值，再进行比较均可以得到题解。 具体计算：

方法一：以终值为比较基础

根据复利终值计算公式：

F=P×（F/P,I,n）

可得8年后该笔资金的终值为：

F=120000×（F/P,10%,8）

=120000×2.1436

=257232>240000

方法二：以现值为比较基础

根据复利现值 …… 此处隐藏：2815字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……