效用函数在经济学中的发展前景以及期望效用函数存在定理的另一种(3)

如果所涉及的只是主观概率，那么经济活动的性质就带有真正意义下的不确

定性；如果所涉及的只是客观概率，那么经济决策涉及的就只是风险．但是，在实际的经济决策活动中，理性人涉及的一般都是主观概率与客观概率的混合，主观概率与客观概率的差别并不重要（见毛二万，２００２）．正如（Ｂｉｎｍｏｒｅ（１９９２，２００１）嘲在“博弈论基础一中指出的那样，人们需要解释通常情况下如何知道局中人的效用，而无论怎么说也不会知道他们的信念．

此外，Ａｒｒｏｗ（１９５３）ｎ司和Ｄｅｂｕｒｅ（１９５９）年提出了另外一种主观方法“状态一

偏好一方法．这些方法为后续理论的研究提供了基础，Ｈｉｒｓｈｌｅｉｆｅｒ和Ｄｒｅｚｅ（１９８７）啪１分别从不同方面进行了拓展．

这一阶段的理论一般被称为“传统期望效用理论＂．该理论有两个偏好假设：

一是程序不变（ｐｒｏｃｅｄｕｒｅｉｎｖａｒｉａｎｃｅ），即偏好期望独立于诱出它们的公式；一是描述不变（ｄｅｓｃｒｉｐｔｉｏｎｉｎｖａｒｉａｎｃｅ），即偏好期望只是结果的概率分布函数，且不依赖于分布是如何描述的．

１．２．３非期望效用理论

随着效用理论的发展，有的经济学家认为最大期望效用准则并不是理性行为

理论的实质所在．他们用一些例子来说明人类的行动不受这一准则的主宰，并用例子表明理性行为与最大期望效用准则似乎是互相冲突的．例如，著名的阿莱斯悖论（Ａｌｌａｉｓｐａｒａｄｏｘ）‘３ｌ】和Ａｌｃｈｉａｎ（１９５３）脚１通过投资者可以选择三种彩票的悖８

经济学文献

论都说明了期望效用准则常常与实际行动有差异．艾尔斯伯格悖论（Ｅｌｌｓｂｅｒｇｐａｒａｄｏｘ）呻１也说明了主观概率理论类似于期望效用准则也常常与实际行动有差异．

出现上述悖论，有些经济学家认为是由于理论的不完善所造成的，需要建立

新的理论或模型来重新解释经济行为；另一些经济学家却认为出现这类悖论是因为理性人也会发生“视觉错误＂；还有的经济学家认为，或者期望效用理论与建立在主观概率基础上的期望效用理论不是理性行为的标准，或者人们具有一种非理性的天生偏好，即使在他们思考最多的时候；支持期望效用准则学者却认为实际行为与这一准则之间冲突的存在与理性行为问题不相关，期望效用准则遵守一些基本原则，并且它支持了对风险行为的评价（Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ，１９９１，２０００）１１０］．

为了避免上述麻烦，Ｋａｈｎｅｍａｎ和Ｔｖｅｒｓｋｙ于１９７９年提出展望理论（Ｐｒｏｓｐｅｃｔ

ｔｈｅｏｒｙ）伽，这一理论以描述性见长，它区别于传统期望效用理论的地方在于：（１）用决策权重而非主观概率作为与结果相关函数的系数；（２）效用函数通常定义在结果或最终财富水平上，展望理论用价值函数代替效用函数；（３）预先对展望模型编码．展望理论可以解释某些与传统效用公理相悖的现象，同时也促进了非线性效用理论的发展．．

为了彻底解决＾ｌｌａｉｓ悖论和Ｅｌｌｓｂｅｒｇ悖论，Ｑｕｉｇｇｉｎ∞１于１９８２年提出包

括一系列完整公理体系的等级依赖期望效用（ＲＤＥＵ）；Ｙａａｒｉ啪１在１９８７年共同将其完善．该模型根据结果的等级对结果赋予权重，这里的权重已经不是结果的概率，而是概率的函数．、

作为等级依赖期望效用（ＲＤＥＵ）的一种，１９８９年Ｓｃｈｍｅｉｄｌｅｒ汹３发现，若允许

决策者有非可加的信念，新模型便可以描述投资者的实际决策行为．因此，为利用Ｃｈｏｑｕｅｔ积分，Ｓｃｈｍｅｉｄｌｅｒ提出了Ｃｈｏｑｕｅｔ期望效用．它成功地解决了＾ｌｌａｉｓ悖论和Ｅｌｌｓｂｅｒｇ悖论，成为在不确定条件下建立金融模型的有效工具．

１９８３年，Ｃｈｅｗ啪１提出权重效用线性模型，解决了Ａｌｌａｉｓ悖论，后来Ｈａｚｅｎ嘲

提出解释Ｅｌｌｓｂｅｒｇ悖论的主观权重线性模型．

另外，针对期望效用函数在经济人面对复杂风险情况下有不合理之处的讨

论，出现了对非期望效用函数形式的研究．

为解决Ｍｅｈｒａ和Ｐｒｅｓｃｏｔｔ（１９８５）‘掣提出著名的“股票溢价＂之谜和９

经济学文献

Ｗｅｉｌ（１９８９）ｍ１提出的“无风险利率一之谜的问题，经济学者对效用函数进行了修正，或引入小概率的灾难性事件，或对相应市场进行修正．例如，Ｅｐｓｔｅｉｎ和Ｚｉｎ（１９８９，１９９１）ｎ妇提出了风险规避系数与跨期替代系数相分离的非期望效用函数；Ｓｖｅｎｓｓｏｎ（１９９３）Ｈ羽发展了非期望效用的连续时间理论，除了构建非期望效用函数外，还将攀比效应和社会地位效应引入效用函数；Ａｂｅｌ（１９９０）［４３］ｅＢａｓｋｈｉ和Ｃｈｅｎ（１９９６）ｍ１等也提出了一些新的思路．，

上世纪８０年代，ＦｉｓｈｂｕｒｎＨ目在非线性效用函数方面的工作也引起了经济学

家的关注．自上世纪８０年代初，他先后对非传递性可测效用、弱化偏好独立性、偏好逆转以及非传递性多数性等许多非线性效用进行了研究，１９８８年他的著作“非线性偏好于效用理论一对此做了总结．

１．２．４小结

总体而言，效用理论的基本框架已经比较完善，期望效用函数仍然是描述不

确定性选择的主要工具．

但是仍然有许多局部问题需要我们解决，比如几个公理的假设若不加以放松

就会限制在实际中的应用广度．另外，对效用的关联性仍需要加以研究，而这种关联在实际中比较普遍，很多偏好逆转就来自于效用的关联．

在效用理论的发展过程中，为了解决各种悖论，经济学家分别从效用函数的

表现形式和对信息的评价两个方面出发改进模型，使之所对应的偏好关系与实际一致．不论何种理论，它们不同之处仅在于如何给出事件决策的权重．随着科技发展，描述决策行为的理论由期望效用理论到主观期望效用理论再上升到Ｃｈｏｑｕｅｔ期望理论以及非期望效用理论，这标志着人类认识的不断提高，我们相信未来的效用理论的发展会更加容易的应用于实际当中，解决更加复杂的需要解决的实际问题．１０

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第二章期望效用理论在经济学中的应用

期望效用理论是经济金融学的一个重要工具，因为期望效用理论在不确定的

情况下提供了～个描述真实的理性行为的简单表达方式．从期望效用理论引申出的公理（Ｓａｖａｇｅ，１９５４）是对基本的理性需求的无可争辩的合理表示．在严格的理性行为假设下期望效用理论为经济学和金融学的研究提供了一个很好的经济学理论基础，在金融决策，财务分析，评价评估，风险管理，保险等方面都有广泛的应用．．

２．１金融决策

。金融决策是时序决策，它包括：选择，选择的结果向未来延伸．由于未来是未知的，金融决策不可避免地在不确定条件下进行．在经济金融学中基于期望效用理论的预期效用方法是不确定条件下决策的主要范式．这种方法对消费者的偏好做了独立性的假设．如果偏好满足独立性，概率分布的无差异曲线就是线形的和平行的，而且效用表达具有下列形式：

ＪＬ艺Ａ”（ｑ）

ｊｌＩ

对结果的效用函数为”：Ｃ—Ｒ．预期效用方法通过计算结果的预期效用值去估‘计概率分布．这种决策规则最初由瑞士数学家ＤａｎｉｅｌＢｅｒｎｏｕｌｌｉ提出，ｖｏｎＮｅｕｍａｎｎ和Ｍｏｒｇｅｎｓｔｅｒｎ（１９４４）首先把独立性公理 …… 此处隐藏：2498字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……