发展我国远期外汇业务的对策研究(3)

类交易的外汇交割日既不能提前，也不能推迟。进出口商从订立贸易契约到收付货款，通常都要经过一段时间，也就是说，他们要在将来某一时期才能获得外汇收入或支付外汇款项。为了确保这笔外汇兑换本国货币的数额，预先固定成本，他们往往选择固定交割日的外汇交易。，＇＿

（２）交割日不固定的远期外汇合约。交割日不固定的远期外汇合约又称择期远期外汇合约。它是指买卖双方在订约时事先确定交易规模和价格，但具体的交割日期不予固定，而是规定一个期限，买卖双方可以在此期限内的任何一日进行交割。择期交易的方式有两种：一是交易双方商定某月份作为选择交割的期限；二是把在签订远期外汇合约的第三天至约定期满日内的任何一天选择作为交割日。后者比前者有更宽的可选择时间范围。

由于择期交易赋予交易者选择权，很多人易把择期交易与期权交易联系在一起。而实际上，择期交易是对交割日期的选择权，而期权交易是对交割行为的选择权（当然美式期权也可以选择交割日期）。从本质上来说，择期交易是一种远期交易，规定的是一种义务，即成交者必须交割：而期权合同规定的是一种权利，

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期权的买者可以交割，也可以不交割ｆ≈。

２．１．２掉期

２．１．２．１掉期定义

是指将货币相同，金额相同，而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行。也就是在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。

．．进行掉期交易的目的主要在于避免外汇汇率变动的风险，轧平外汇头寸。掉期交易与一般套期保值的不同之处在于：掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，而是交易者所持外汇的期限；掉期交易强调买入和卖出的同时性，掉期交易绝大部分是针对同一手进行的．

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２．＇．２．２掉期种类

根据交割日的不问，掉期交易可分为三种类型：（１）即期对远期的掉期交易。它是指买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买

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进一笔期汇的掉期交易，是最常见的掉期交易形式。期汇的交易期限大部分为６个星期、１个月、２个月、３个月、６个月。

（２）即期对即期的掉期交易。它是指买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进币种相同。金额相等的另一笔即期外汇，但具体交割日不同。这类掉期交易主要用于大银行之间的交易，目的在于规避同业拆借过程中存在的汇率风险。？（３）远期对远期的掉期交易。指对不同交割期限的远期外汇双方做货币金额相同而方向相反的两个交易，即两笔交易均在两个交易日后才交割的掉期交易。银行在承做远期对远期掉期交易时，通常会将它拆成两个即期对远期的外汇交易来承做，真正的远期对远期掉期交易在国际上比较少见ｍ．，２．１．３期货

２．１．３．，期货定义

所谓期货交易（ＦｕｔｕｒｅＴｒａｄｉｎｇ）是相对现货交易而占的。现货交易即买卖双方一手交货，一手交钱，货钱马上交割结清。期货交易，则是买卖商品的远期交货合同的一种交易，换言之，买卖双方交易的只是统一的标准化合同，即期货合同。在期货合同中虽写明某指定数量的商品须在规定的未来菜日期交割，但到交割日大多没有真正移交货品，由于这种期货合同无需任何人同意，就可以自由买卖，所以往往在交割日前，不少合同早已出价转让了。由此可见，不论你是否拥有某种商品，你都可以进行这种商品的期货交易【ｔｌ。

２．１．３．２期货种类’４’＿＿Ｊ．ｔ．ｔ１，。

期货种类很多，但本文论及的只是与外汇有关的金融期货。在国际金融期货市场上，一般对期货作如下分类：

（１）外汇期货。外汇期货即买卖双方在期货交易所通过公开喊价（ＰｕｂｉｃＯｕｔｃｒｙ）买卖期货台约，承诺在未来某一特定日期以协议价格交割某种有标准数量的外汇的活动。外汇期货交易的主要目的是为了有效地避免因汇率变动而带来的外汇风险。

（２）利率期货交易．即买卖双方在期货交易所通过公开喊价买卖期货合约，承诺在未来某一特定日期以协议价格交割标准数量的特定金融工具的活动。一利率期货交易中的金融工具包括国库券，欧洲美元、金额可转让定期存单．、中长期债

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一

券等。从事利率期货交易的主要目的是为了有效地避免因利率波动而带来的金融风险。笙！童垄塑丛笙些箜茎奎堕查量堕堡．

（３）股票价格指数期货交易。即买卖双方在期货交易所通过公开喊价买卖期货合约，承诺在未来某一特定日期以协议价格买入或出售某种标准数量的股票并交割价款的交易活动。买卖这种期货合约的人，同意承担股市价格的涨落风险，而涨落的幅度则以股票价格指数为准。合约到期实际交割的并不是股票，而是现金ｍ。

２．＇．３．３远期合约与期货的异同

远期外汇合约与外汇期货合约都是由即期外汇业务派生出来的衍生交易合同，指的是在将来时间按确定的价格购买或出售某项外汇资产的协议，都是远期的外汇买卖业务，这是它们的相同点。

远期外汇合约与外汇期货有较大不同，反映为以下几个方面：

（１）外汇期货交易实行盯市操作，而远期外汇交易则不然。盯市指的是每日现金流动，期货交易中，经纪人要求投资者在最初开仓交易时存入一定资金量作为出示保证金，其最低金额要能抵补每日的最大价格波动可能对投资者造成的损失。在每天交易结束时，保证金账户要进行调整，以反映投资者的盈利或损失，这就是所谓的盯市。相比之下，远期外汇合同中，到期前，没有货币易手，到期时，货币按照事先约定的价格，即远期汇率进行交易。在远期合约中缺乏每同现金流动，这是和期货合约一个重要区别。

（２）期货合约是标准化交易，因而流动性强；远期合约的内容可以由交易双方商定，因而灵活性强，可以满足交易者的特殊需要。外汇期货在有形的交易所交易；远期合约是柜台交易，银行和经纪人可以在任意地点甚至通过电话彼此交易。期货合约的成交单位标准化，因而在期货市场只有整数倍于标准合约金额的头寸才能够成交，而远期合约任何数量都可商定。期货合约在标准的时问交割，在实践中，对国际货币市场的货币来说就是３月、６月、９月、１２月第三周的星期三交割，而远期合约的期限大多是ｌ周、２周和ｌ至１２个月，任意长的时间都可以商定。期货合约规定了标准面值、到期日、交割月份及最小报价单位，这有利于提高期货合约的流动性，期货合约通过清算所结算，清算所就作为合约的另一方，只要交易者在同一个交易所交易，可以通过买入期货合约并卖出期货会约，

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或相反，第二个含约就能冲镑第一个合约，但合约的标准化又使它失去了灵活性，不能满足一些特殊的需要。而远期合约的成交数量、到期期限、交割日期都可以商定，因而最终客户可。定制”远期合约以满足非常特殊的要求．这使远期合约能够较好的适合某些目的，但是也正因为远期合约在交易双方间直接达成，无二级市场，缺乏流动性，要轧平远期头寸，必须达成另一笔合约。除非对方恰为同一银行，第二个合约不能对冲第一个，交易者仍有两笔须交易Ⅲ。、。２．１．４期权

２．１．４．１期权定义

期权交易（ＯｐｔｉｏｎＴｒａｄｉｎｇ）又称择权交易，实际上是一种权利的买卖行为。期权是一种选择契约，其持有人即期权买方享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种 …… 此处隐藏：2519字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……