第5章债券和股票估价(3)

5.

【答案】Ａ

【解析】当其他因素不变时，债券的面值越大，债券价值越大。

6.

【答案】B

【解析】PV=（1000×6%）／2×（P/A，8%／2，8×2）+1000×（P/F，8%／2，8×2）=30×11.6523+1000×0.5339=883.469（元）。

7.

【答案】B

【解析】对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率（即溢价发行的情形下），如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近（到期时间缩短），债券的价值逐渐向面值回归（即降低），所以离到期日期限越长的债券，价值越高。

8.

【答案】D

【解析】本题的主要考核点是债券的到期收益率的有效年利率与计息期利率的关系。由于平价发行的分期付息债券的票面计息期利率等于到期收益率的计息期利率，所以，计息期利率

8%为4%，则有效年利率=(1 )-1=8.16%。 2

9.

【答案】D 2

【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值波动上升，溢价发行的债券其价值波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值越高。

10.

【答案】C

【解析】本题的主要考核点是债券到期收益率的计算。由于是溢价购买的，所以购买价格等于其面值×（1+10%）。计算到期收益率是求解含有贴现率的方程，即：现金流出的现值=现金流入的现值。

假设面值为M，到期收益率为i，则有：

M×（1+10%）=M×（1+3×8%）×（P/F，i，3）

（P/F，i，3）=1.1／（1+3×8%）=0.8871

经查表

当i=4%时，（P/F，4%，3）=0.8890

当i=5%时，（P/F，5%，3）=0.8638

则:i=4%+0.8890 0.8871×（5%-4%）=4.08%。 0.8890 0.8638

11.

【答案】A

【解析】零增长股票的价值模型就是假设未来股利不变，其支付过程是永续年金。 12.

【答案】D

【解析】我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票，只有少量公司过去按当时的规定发行优先股。

13.

【答案】B

【解析】股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股；按票面是否标有持有者的姓名，分为记名股票和不记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。

14.

【答案】C

【解析】股票价值=5/8%=62.5（万元）。

15.

【答案】A

【解析】本题的主要考核点是股票价值的计算。该股票的价值=500×（P/A，9%，5）+4500×（P/F，9%，5）=500×3.8897+4500×0.6499=4869.4（元）。

16.

【答案】B

【解析】根据已知条件：

（1）先计算投资的必要报酬率（资本资产定价模型）

RS=5%+2×8%=21%

（2）计算股票价值（固定增长股票价值模型）

P=D1/（Rs-g）=1/（21%-5%）=6.25（元）

17.

【答案】Ｃ

【解析】假设股票的价格是公平市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速作出反应，这种假设条件下，股票的期望收益率等于其必要报酬率。

18.

【答案】D

【解析】股票的期望报酬率=0.8/15+5%=10.33%。

19.

【答案】B

【解析】可持续增长率即股利增长率为8%，则0.75×（1+8%）/18+8%=12.5%。 20.

【正确答案】C

【答案解析】债券的价值＝1000×3%×（P/A，2%，3）＋1000×（P/F，2%，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）

21.

【正确答案】B

【答案解析】股票的价值＝0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，

3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.6575＝11.77（元）

22.

【正确答案】B

【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券，其到期收益率等于票面利率。

23.

【正确答案】A

【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以股利增长率为10%。股利收益率＝2×（1+10%）/20＝11%；期望报酬率＝11%+10%＝21%。

24.

【正确答案】B

【答案解析】当必要报酬率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，因此，选项A的说法不正确；对于分期付息的债券而言，当必要报酬率等于票面利率时，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动，并不是一直等于债券面值，所以，选项C的说法不正确；溢价出售的债券，利息支付频率越快，价值越高，所以选项D的说法不正确。 25.

【正确答案】B

【答案解析】由于票面利率小于市场利率，所以A和B两种债券价值均小于面值，在连续付息情况下，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐上升，最终等于债券面值，B债券更接近到期时点，因此，B债券的价值较A债券的价值高。

26.

【正确答案】B

【答案解析】股利增长率g＝（20－18.87）/18.87＝5.9883%

下一年的股利＝2×（1＋5.9883%）＝2.1198（元）

下一年的股票收益率＝2.1198/20＋5.9883%＝16.6%

【正确答案】D

【答案解析】对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率＝必要实际报酬率”，则债券的价值＝债券的面值；其中，票面实际利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要实际报酬率＝（1＋必要报酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。

（1）对于平价发行的债券而言，票面利率＝必要报酬率，因此，票面实际利率＝必要实际报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；

（2）对于溢价发行的债券而言，票面利率>必要报酬率，因此，票面实际利率>必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率>1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；

（3）对于折价发行的债券而言，票面利率<必要报酬率，因此，票面实际利率<必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率<1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。 28.

【正确答案】B

【答案解析】如果是单利计息，则到期时一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），复利计息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根据“价格＝未来现金流入的复利现值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76%高于投资者要求的最低收益率1.5%，所以，可以购买。

29.

【正确答案】D

【答案解析】股票按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股，所以 …… 此处隐藏：2425字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……