《 - 财务管理学》,刘小清主编 - - 各章参考答案(7)

=（100+200+300）×20%-（40+60）×20%-1000×（1+20%）×10%×（1-60%） =120-20-48=52（万元）

3. 解：（1）计算2013年公司需增加的营运资金 流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50% 流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15% 增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）

增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债 =6000×50%-6000×15%=2100（万元） （2）预测2013年需要对外筹集资金量

增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元） 对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）

案例分析提示：

解：设X为可发行新债的金额（单位为：万元）， 依条件（1）：（400+80+0.1x）÷(80+0.1x)=4,x=533.3（万元） 依条件（2）：（3000+0.5x）÷(80+x)=2,x=933.3（万元）

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依条件（3）：（800+x）÷4000=0.5,x=1200（万元）

可见条件一是有约束力的,它将发行新债的数量限制在533万元以内。

第八章

参考答案

选择题：1.Ａ 2.Ａ 3.Ａ 4.Ａ 5.Ｄ 6.D 7.C 8.B 9.C 10.C 判断题：1.√ 2.√ 3.x 4.√ 5.√6.√7.√ 8.√9.√10√ 计算题答案 1.解：（1）到期收益率与票面利率相同，均为10%。

（2）PV=1000×10%×（P/A,12%，5)+1000×（P/S,12%,5)=927.88（元）

即发行价格低于927.88元时，公司将取消发行计划。

（3）设到期收益率为r，则940=1000×10%×（P/A,r,2)+1000×(P/S,r,2) 用试误法和插值法可以算出： 到期收益率r=13.64%

（4）设到期收益率为r，则1031=1000×10%/（1+r）+ 1000/（1+r）

求得r=6.69%，小于8%，故不该投资该债券。

2.解：（1）市场平均风险报酬率=14%-8%=6%

（2）股票的必要报酬率=8%+0.9×（14%-8%）=13.4%

由于预计报酬率为13%，小于必要报酬率，所以不应该进行投资。 （3）15%=8%+β（14%-8%）得β=1.17 3.解：（1）此时债券价值PV=100000×4%×（P/A,5%,7）+100000×（P/S,5%,7） =4000×5.7864+100000×0.7107 =94215.6(元) （2）由于此时债券价值94215.6元大于市价94000元，所以应该购买。 （3）设到期收益率为r，则

94000=100000×4%×（P/A,r/2,7）+100000×（P/S,r/2,7）

当贴现率为5%时,PV=94215.6(元)>94000(元)，因此收益率应大于5%。 当贴现率为6%时，4000×（P/A,6%,7）+100000×（P/S,6%,7）=88839.6(元) <940000(元)

用插值法得r/2=5.04% 到期收益率r=5.04%×2=10.08% 4.解：（1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2（元/股） 股票价值=2×12=24（元）

（2）股利总额=税后利润×60%=600（万元） 每股股利600/500=1.2（元/股）

股票价值=预计明年股利/股票获利率=1.2/4%=30（元） （3）股票价值=预计明年股利/（必要报酬率-成长率） =1.2×（1+6%）/（10%－6%）=31.8（元）

5.解：第（4）项较其他几项合理。两家股票市盈率相同，都为10，那B的市价亦为4×10=40元。 因P=D/（R-g），则40=2×（1+g）/（10%-g），g=4.76%。

其他各项，因A公司的股利支付率高但成长率低，B公司的股利低但成长率高，均无法作出结论。

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6.解：（1）债券发行价格的下限应该是按12%计算的债券价值

PV =1000×10%×（P/A,12%,5）+1000×（P/S,12%,5）=981.38元 即发行价格低于981.38元时，公司将可能取消发行计划

（2）债券发行价格的上限应该是按8%计算的债券价值

PV =1000×10%/2×（P/A,4%,10）+1000×（P/S,4%,10）=1081.15元 即发行价格高于1081.15元时，将不再愿意购买。

（3）设到期收益率为r，则1042=1000×10%/（1+r）+1000/（1+r） 得r=5.57%<6%，故不可行。

第九章 参考答案：

选择题：

1.D 2.C 3.D 4.D 5.B 6.B 7.A 8.ABD 9.BC 10.AD

判断题

1. 对 2.对 3.错 4. 错 5.对 6.错 7.错 8.错

计算题：

1. 1079.85元；6.11% 2. （1）0.864元；（2）10.16%

3. （1）银行借款资本成本为4.90%；公司债券资本成本为6.72%；优先股资本成本为8.75%。

（2）股利固定增长模型 普通股成本为10.28% 资本资产定价模型 普通股成本为 10.30% 普通股平均成本为10.29

（3）股利固定增长模型 留存收益成本为10.06% 资本资产定价模型 留存收益成本为 10.30% 留存收益平均成本为10.18 （4）8.71% （5）应该

4. （1）240万元； （2）方案1 EPS=2.7元，方案2 EPS=3.6元，选择方案2；（3）3倍；最多下降360-120*1.8=144万元 5. 借款金额（元） 0 2 500 000 5 000 000 7 500 000 10 000 000 股票价值 25 000 000 22 983 870 20 227 273 16 770 833 12 750 000 公司价值 25 000 000 25 483 870 25 227 273 24 270 833 22 750 000 债务利率 - 10% 11% 13% 16% 权益资本成本 15% 15.5% 16.5% 18% 20% 综合资本成本 15% 14.72% 14.86% 15.45% 16.48%

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