证券从业资格考试 证券投资基金重点(10)

从时间跨度和风格类别上看，可以分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产配合配置等。

从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。

第十三章 股票投资组合管理

第一节 股票投资组合的目的 本章共分为5节 一、分散风险 二、实现收益最大化

第二节 股票投资组合管理基本策略

一、消极型管理是有效市场的最佳选择。 二、积极型管理的目标：超越和战胜市场。

第三节 股票投资风格管理 一、股票投资风格分类体系

——就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。 1 按公司规模分类

分为：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票 2 按股票价格行为的分类

分为：增长类、周期类、稳定类和能源类 3 按公司成长性分类 分为：增长类、收益类 二、股票投资风格指数

——股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数。 三、股票风格管理

1 消极的股票风格管理及应用 ——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。

2 积极的股票风格管理及应用

——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。

第四节 积极型股票投资策略

一、以技术分析为基础的投资策略 二、以基本分析为基础的投资策略 三、市场异常策略

1、 小公司效应 2、 低市盈率效应 3、 日历效应 4、 遵循内部人交易活动 四、各投资策略的比较及主流变化

技术分析策略与基本分析策略的区别在于：（重点） 1、对市场有效性的判定不同

技术分析策略以否定弱式有效市场为前提， 基本分析策略以否定半强势有效市场为前提。

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2、分析基础不同

技术分析策略以历史交易数据为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格的变动中。

基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值。 （三）使用的分析工具不同

技术分析策略以历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述价格运动的规律。

基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析。

第五节 消极型股票投资策略 一、简单型消极投资策略 ——在确定投资组合后，在3-5年的持有期内不发生积极的股票买入或卖出行为。 二、指数型消极投资策略

——其核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报。

第十四章 债券投资组合管理

第一节 债券收益率及收益率曲线 本章共分为4节 一、债券收益率的衡量

（一）单一债券收益率的衡量

单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。（P283-285，请同学们自己学习）

（二）债券投资组合收益率的衡量

一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。 二、影响收益率的因素 （一）基础利率

基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。

（二）风险溢价

1、 发行人种类 2、 发行人的信用度 3、 提前赎回等其他条款 4、 税收负担 5、 债券的预期流动性 6、 到期期限 三、收益率曲线

将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。 （一）预期理论

预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论

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两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。 （二）市场分割理论与优先置产理论

市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。 优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。

第二节 债券风险的测量 一、风险种类

1 利率风险 2 再投资风险 3 流动性风险 4 经营风险 5 购买力风险 6 汇率风险 7 赎回风险 二、测算债券价格波动性的方法 1、基点价格值：应计收益率每变化1个基点时所引起的债券价格的绝对变动额。 2、价格变动收益率值：价格变动前后的收益率差额。

3、久期：测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。 三、流通性价值的衡量 在债券流通市场上，流通性较强的债券在收益率上往往有一定的折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值。

第三节 积极债券组合管理 一、水平分析

水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略。在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。 二、债券互换

债券互换就是同时买入卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。 1 替代互换

——指在债券出现暂时的市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益。 2 市场间利差互换

——是指不同市场之间的债券互换。与替代互换相区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不同的。 3 税收激发互换

——税收对债券投资收益具有明显影响。税差激发互换的目的在于通过债券互换来减少年度的应付税款。 三、应急免疫（一般了解）

四、骑乘收益率曲线（一般了解）

第四节 消极债券组合管理

1、消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此，他们并不试图寻找价值低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制，通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略，目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市

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场指数的表现；另一种是免疫策略，目的是使管理的资产组合免于市场利率波动的风险。

2、投资者的选择

（1）经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。

（2）当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略。 …… 此处隐藏：1089字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……