投资项目经济效果评价指标体系的改进研究(2)

1.1 企业投资项目方案的类型

在生产建设实践中，一般而言，针对一个企业进行投资项目一般都要提出几套投资方案，例如：对于最常见的提高企业生产能力的投资项目，就有如下几个方案。对于旧设备，有：①继续正常使用；②超负荷使用；③改造，提高其生产能力；④卖掉等四种处理方式（暂不考虑停用和租出的情况）；对于新设备，有：⑤自建；⑥外购两种处理方式（暂不考虑租入）。可以注意到：旧设备的四种处理方式是互相排斥的（假定其是特定某一台）。新设备的两种处理方案之间可能是互斥的（假定两者之一即可满足企业提高其生产能力的目的，或者由于企业的资金实力有限，只能两者选其一）；也可能是相互独立的（假定两者之一无法满足企业提高其生产能力的目的，并且企业有足够的资金实力）。对既处理旧设备又外购或自建新设备的方案，能提高生产能力的方案也有若干种组合。总之，能提高生产能力的方案共计有：②；③；①+⑤；①+⑥；②+⑤；②+⑥；③+⑤；③+⑥；④+⑤；④+⑥；①+⑤+⑥；②+⑤+⑥；③+⑤+⑥；④+⑤+⑥等十多种方案；如果用企业生产能力提高幅度的要求与企业是否具备足够的资金实力这两个因素来衡量，在不同的音素组合下，它们之间也存在某种完全相斥、不完全相斥、相互独立、先决、不完全先决等种种类型，而不同的类型，适用于不同的财务评价方法，下面简单介绍一下这些类型，然后再探讨其与财务评价方法之间的关系。

1.1.1 投资方案类型

投资方案原则上可以分为以下几类：

1．完全互斥型方案指在一组方案中，任何两个方案都具有排他性。他需要对所有方案进行比较，最后选中一个，因而就存在一个怎样比的问题。在进行相斥方案的决策时，有三个限制前提：

（1）被比较的方案具有相同的时段特性（即现金流发生的时间间隔相等，通常按年度），

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以及相同的贴现率；

（2）被比较的方案中，在投资项目整个寿命期间内现金流出流入的正负号必须统一。 例如上例中的②、③之间。再比如铁路、公路的选线，一般总是提出好几个方案，必须从这些可能采用的方案中选一个，而且只能选一个。

2．不完全相斥方案指在一组方案中若接受了某一方案以后，其它方案可以成为可有可无的状态，例如上例中若已选择了①+⑤，则⑥可选可不选。再比如跨越一条河的公路桥与摆渡这两个方案就是不完全排他的。也就是有了公路桥以后，有摆渡也可以，没有摆渡也可以。

3．相互独立方案指在一组方案中，方案的采纳与否只受自身条件的制约（如：自身经济效果），方案之间不具有排他性。也就是说，在独立型方案中，接受某一方案并不影响其它方案是否被接受。在决定该方案是否应当被采用，也就是在“用”与“不用”之间作一决策，或者说在某一方案与“0方案”之间作一个决策。

对于一组完全的独立方案而言，本身有几个限制前提：

（1）资金没有限制或者优先使用的排列；

（2）计划所能提供的人力或其它资源不致超过；

（3）不考虑地区、行业之间相互关系的影响。

简而言之，每一方案的取舍只决定于此方案的经济价值，而不考虑其它方面的各种决策因素。

其特点是：

（1）所有的方案都是独立无关的，因此不需要互相进行比较；

（2）任何一个方案都是与“什么也不做（以下用“0方案”来表示）”这个方案进行比较；

（3）各方案的有效期可以不同；

（4）可以接受其中一个或几个或者全部，或者全部都不接受。

为什么允许独立方案的有效期可以不同呢？这是因为独立方案都是与0方案进行比较，而0方案是一个具有弹性有效期的方案，即无论与之比较的方案的有效期如何，0方案的有效期总能与它相一致，从而一组独立方案中的各方案可有不同的有效期。

总之，在一组独立方案中的各方案，经济上是无关的，并且彼此之间是不进行比较的。例如在上例中如果对企业生产能力提高幅度的上限不作要求，同时没有企业资金的使用限制，则①+⑤与①+⑥之间就是相互独立关系。再比如，为了满足经济飞速发展的需要，随着经济实力的不断增强，我国很多城市之间是修建铁路还是高速公路的问题就从原来的互斥方案变成了相互独立方案。

4．不完全的先决方案指在一组方案中，接受某一方案则有助于其它方案也被接受。例如在上例中，如果接受③方案，则由于超负荷生产，必将造成旧设备生产能力的最终下降，因而有助于③+⑤或者③+⑥方案的实施。再比如购买汽车以后就有助于修建汽车库方案的采用。这是不完全的先决方案，是指并不意味着接受某一方案则必定导致另一方案被接受，或者接受某一方案之前必须先接受另一方案。

5．先决方案指在一组方案中，接受某一方案的同时就要求接受另一方案。例如有一个

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方案A以及一个不能独立被接受的方案B，要接受方案B则首先必须先接受方案A，然而接受方案A时可以与方案B是否被接受无关。此时方案A是方按B的先决条件。例如在上例中，如果加上企业的配套设施只能供一台设备运转这个条件，那么如果要接受方案⑤或方案⑥，则必须先接受方案④。再比如，要生产某一类产品必须有供热系统，则修建一个供热系统是生产某产品方案所需的先决方案。

6．现金流相关型方案是指在一组投资方案中，方案之间不完全互斥，也不完全相互依存，但一个方案的取舍会导致其它方案现金流的变化。例如，有两个在技术上都可行的方案：一个是在某条河上建一座收费的公路桥；另一个方案是在桥址附近建收费轮渡码头。显然这两个方案不完全互斥，但任意方案的实施或放弃都会影响另一个方案的收入，从而影响方案经济效果评价的结论。

实际上存在着以上种种类型的投资方案。但最常见的是完全相斥方案与独立方案，一些其它类型方案的分析也可以以某种形式化为这两类方案，所以在以后的讨论中，只讨论独立型与互斥型方案的决策。

所谓独立型方案决策，就是决定该方案是否应当被采用，也就是在“用”与“不用”之间作决策，或者说在某一方案与“0方案”之间作一个决策。所谓一组独立方案，就是指这些方案彼此之间并无选择与比较的可能性，每一方案是否应当被采用，都只决定于该方案本身与“0方案”比较的结果。而相斥方案则是指任何两个方案都是互相排他的，一组相斥方案决策的结果，只能选一个而且也必须选一个。

1.1.2 现有评价指标应用案例说明

认清投资方案的类型问题有助于对企业项目投资平价方法准确地选择和运用。下面我们将结合实例，针对每一种现有的经济效果评价指标及方法，从其定义、计算方法、原理、选择标准、优缺点等方面进行比较详细地介绍。

例：

某公司准备购入设备已扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择，甲方案需筹资50000元，使用寿命5年，假设5年后无残值，5年中每年销售收入为30000元，每年的付现成本为14000元；乙方案需投资60000元，另外在第一年垫支流动资金15000元，使用寿命也是5年，试用期满残值为7500元。5年中第一年的销售收入为40000元，以后逐年增加1000元，付现成本第一年为14500元，以后随着设备陈旧，将逐年增加修理费500元，采用直线计提折旧，所得税率33%，

计算两个方案的每年折旧额：

甲方案每年折旧额=50000／5=10000元

乙方案每年折旧额=（60000-7500）/5=10500元

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