硕士论文--我国养老保险的可持续性研究硕士论文(4)

第二年初发放养老金后的基金余额为：Ｍ，＝Ｍ，（１＋，）一尸（１＋＾）

第三年初发放养老金后的基金余额为：Ｍ，＝吖，（１＋，）一Ｐ（１＋兄）２

第ｅ年初发放养老金后的基金余额为：Ｍ。＝Ｏ

由（２．１．２）式司以进一步整理为：％：∥坐竖掣一尸坠尘掣：ｏ三：譬雩尝（１州“（１＋，）卜‘

ｒ一＾ｒ一／Ｌ现在我们把前面计算的式子代入Ｍ，＝０这一等式中，整理结果为：（２．１ｆ２）

ｆ∥（１＋，）。～（１＋五）。、７（２．１３）……

在（２．１．３）平衡式中，变量ｔ、ｗ、Ｐ、ｍ、ｅ为常数，只有ｒ和＾未知，现在我们用具体数值进行具体测算。我们假定：ａ＝２５，ｂ＝６０，ｗ＝７０，则ｍ＝３５，ｅ＿１０；１＿１０％；，替代率隅为６０％，即志＝６０％，则（２ １．３）平衡

。式变为：等囊等筹．鼎：ｓ

（１＋ｒ）伸一（１＋＾）１。（１＋＾）３４

１眨¨，、厶‘ｈ’’现在我们可以根据（２．１．４）式测算出估计的实际工资年增长率九和金融市场的资本报酬率ｒ之间的关系。表１实际工资年增长率＾和金融市场的资本报酬率ｒ之间的关系（％）ｊ＾２

４．４６３５．４８４５７．５３６８．５６７９．５８８１０．６１９１０Ｒ３．４４６．５ｌ１１．６３１２．６５

从上面的简单测算中，我们可以知道；在不同的实际工资年增长率凡估计值上，有一个相应的金融市场的资本报酬率ｒ值。这可以为我们在进行养老保险基金投资时，指导性地设定一个与实际工资年增长率＾估计值相应的合适的金融市场的资本报酬率ｒ值。但是，在运用这一结论时，有几点必须注意的地方：

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第二覃实现养老保险可持续发展的条件

１．上面推导的公式只是一个简化公式，其中有许多因素没有考虑，比如影响经济增长的其他因子、影响实际工资增长率和养老保险金支付等的其他因素。

２．在我们的模型和测算中都没有考虑通货膨胀的因素，因此在实际中的工资增长率必须扣除通货膨胀因素，或者是我们计算的结果再加上通货膨胀率。

３．我们这里计算的金融市场的资本报酬率ｒ是一个长期的平均资本报酬率，所以没有考虑资本市场报酬率的波动和风险，因此在实践中还必须把这些因素考虑进去，并进行一定的调整。

三、实现养老保险可持续发展的条件

从上面的模型分析和简单测算中可以看出：随着人口老龄化的到来，现收现付制养老保险体制在将来面临破产的危机，所以其无法维持整个养老保险的可持续发展；完全积累制虽然可以基本避免受到人口老龄化的影响，但要维持养老保险的可持续发展，也就是要保持替代率水平的大体不变，在不提高缴费率的情况下，则要求金融市场的资本报酬率ｒ保持一个合适的比率。这说明实现养老保险的可持续发展的一个重要条件是；完全积累制下的个人账户基金的金融市场资本报酬率ｒ保持一个合适的比率。

如果完全积累制下的个人账户基金的金融市场资本报酬率ｒ能够保持一个合适的比率，则完全积累制从长期来说要优于现收现付制，且能实现养老保险的可持续发展。但是，为什么很多国家迟迟都不愿进行改革呢？主要原因是这里存在一种认识：从现收现付制转向积累制时，要求现在的雇员“双倍的付出”——转轨成本（即既要为自己以后的养老做储蓄，又要为现在退休的“老人”支付养老金和现在尚未退休但没有积累的“中人”积累部分基金），从而使改革无法进行。正如Ｆ 莫迪格里亚尼等ＭＩＴ学者所指出的：“我们选择了最优的基金制，然而从现收现付制向基金制的过渡却存在着惊人的成本——必须弥补现收现付制的亏空，同时还必须为那些从未缴过款的老一辈人发放养老金。要建立完全的基金制，现在和／或将来的几代人就必须增加缴款额以承担如此惊人的成本。正是由于这一成本以及民选政府不愿增加选民负担的考虑，或许还因为一些误解，建立基金制的行动迟迟不见实施。””

但是，如果仔细分析一下，就会发现这种观点只是用静态的眼光看问题，从而只看到困难，而没能看到希望。从上面的分析中，我们可以知道：第一，”．参见：［美］Ｆ 莫迪格里亚尼Ｍ Ｌ 塞波尼Ａ ｓ 穆拉利海尔；《麻省理工学院对美国社会保障体系危机的解决方案》．《经济社会体制比较》２０００年第５期－１３．

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如果维持现收现付制不变，则随着人口老龄化问题目益严重，该体制面临破产的危机，将来也会导致政府财政的危机，所以改革是必然的。但是完全积累制却可以基本避免受到人口结构的影响，因此可以避免在将来由于人口老龄化问题而带来的养老保险体制破产的危机和政府财政的危机。第二，从上面的分析中，我们已经知道，替代率ＲＲ。与缴费率ｔ。、金融市场的资本报酬率ｒ三者之间存在一个相互影响的关系，如果养老保险基金的投资收益率能够高于我们测算的投资收益率，则能够在保持替代率不变的情况下，减少缴费率，即养老保险基金的投资收益率和缴费率之间存在一个互为消长的关系。因此，只要我们努力实现养老保险基金的投资收益率高于一个合适的收益率水平，则不但转轨是可行的，而且它仅仅伴随着缴费率与储蓄率两者结合在早期略有提高，而这种结合的重负将逐渐下降，最后变得低于开始时的现收现付制的缴费率。所以，转轨从长期来看不但可行，而且有利于养老保险体系的持续发展。但要使完全积累制的优势完全发挥出来，就必须先解决好从现收现付制转向完全积累制的转轨成本问题。总之，从上面的分析中，可以看出：转轨是可行的，但存在观念上和操作上的一些障碍，比如如何筹集部分转轨成本的资金来源问题等。但是，要实现养老保险的可持续发展，首要的就必须解决好转轨问题，保证完全积累制的顺利运行。

从上面的分析中已经可以得出实现养老保险可持续发展的条件：一是必须实现养老保险体制从现收现付制向完全积累制的顺利转轨，二是必须努力实现养老保险基金投资的实际收益率保持一个合适的投资收益率。那么这两个条件又是什么关系，或者说两者对养老保险可持续发展的影响如何昵？第一，在分析中，笔者一再强调养老保险基金的投资收益率要保持一个合适的投资收益率，如果这一条件长期都无法实现，则积累制并没有比现收现付制更优的地方（虽然说积累制可以减少政府在将来的支付负担，但是如果积累制在将来无法维持的话，则政府必然要承担这一部分隐性债务），因此可以说，实现养老保险基金投资收益率保持一个合适的投资收益率是实现养老保险体制可持续发展的基础，离开了这一基础，则一切都只是“海市蜃楼”。第二，如果我们从现收现付制向基金积累制过渡时的转轨成本没能顺利解决的话，则只会使基金积累陷于形式，而没有任何实在的基金积累，从而仍为实际上的现收现付制。正如马丁 费尔德斯坦所指出的“一些政府还采取别的方法，引入了带有个人账户的定额缴款计划，但却把它当作现收现付制来运作。这种非基金式的定额缴款制提供一种象征性的回报率，即一种没有任何现实资本积累的会计上的回报率。这种象征性的非基金式的定额缴款制提供的回报率比基金制低；为了维持

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第二章实现养老保险ｎＪ持续发展的条件

下去，这种非基金式的制度所允诺的回报率不能超过工资总额的增长率。”２１所以，为了避免这种情况的发生，必须逐步解决转轨成本问题，这是实现养老保险可持续发展的前提。

总之，要实现养老保险的可持续发 …… 此处隐藏：2581字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……