世界经济概论[第七章当代国际货币制度的发展与金融全球化]山东大(2)

此外，除严格固定汇率以外的中间汇率制度还存在着一个重大缺陷，即实施中间

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汇率制度要求大国间汇率水平与国际资本流动保持相对稳定，这样政府才能有效协调其汇率目标与国内政策目标，市场参与者才有条件检验政府对汇率制度的承诺是否兑现，制度信誉才能得以确立。

(4)“两极”汇率安排对发展中国家不适宜性的原因

“两极论”或“中间汇率制度消失论”认为实行彻底的固定汇率或彻底的浮动汇率制度，特别是后者，以消除外汇市场的潜在风险，保证汇率安排的可持续性。但是，在当前国际货币体系与世界经济结构中，上述“两极”汇率安排对发展中国家来说具有一定的不适宜性，体现在以下几个方面：

①发展中国家多为小型开放经济，进出口产品的供给和需求弹性低，在浮动汇率制下，发展中国家通过汇率变动来促进资源配置和改善国际收支的效果并不明显。

②浮动汇率具有内在的通货膨胀倾向，发展中国家易陷入“通货膨胀—汇率贬值—通货膨胀 ”的恶性循环中。

③发展中国家缺乏选择浮动汇率制度的市场条件。

④浮动汇率往往具有过度波动性。

总之，浮动汇率制或“两极”汇率制度从理论上讲并不是总体上优于钉住或中间汇率制度，而是各有优劣。实证分析也表明，很多国家，尤其是发展中国家在近些年来，虽然名义上将汇率制度调整为浮动汇率制，但在实际操作中仍然保留了对汇率波动的有力限制与干预，并或多或少地将本币钉住了某个特定目标。这一现象被称之为“浮动恐惧”。

二、金融全球化的发展及其趋势

1．金融全球化的定义

金融全球化(financial globalization)是指“世界各国和地区放松金融管制、开放金融业务和资本项目，使资本在各国和地区的金融市场上自由流动，最终形成全球

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统一的金融市场和货币体系”。

金融全球化作为“市场化”的延伸和必然要求，一方面是指“市场化”的金融制度在全球范围的推广和采用的过程；另一方面是指各国的金融活动和金融风险发生机制日益紧密地联结在一起的过程。这两个方面是金融全球化同一进程中并行的两种趋势。

2．金融全球化的基本动因

概括而言，金融全球化的基本动因主要包括以下三个方面：

(1)全球生产、贸易及对外直接投资的发展

金融是应实体经济发展的需要而产生、为实体经济发展服务并随实体经济的发展而发展的。因此，金融全球化的产生和发展首先源于全球生产、贸易以及对外直接投资的发展。具体而言，发达国家服务业生产的迅速发展，使发达国家通过服务贸易进入发展中国家的金融服务业并导致全球服务贸易迅速增长；同时，以跨国公司为主要载体的全球直接投资的迅速增长，推动了金融机构的活动跨越民族国家的疆界，为金融的全球化创造了必要的实体经济条件。

(2)金融创新

金融创新是使金融市场和金融机构发生变革的新金融工具和融资方式的创造活动。美国经济学家弗雷德里克·米什金把金融创新划分为需求引导型、供给促进型及规避管理型三类。其中，需求引导型金融创新是发达国家的金融机构面对经济、金融环境的变化所做出的一种反应；供给促进型金融创新是将信息技术运用于金融市场交易的结果；规避管理型金融创新是金融机构面对严格的政府管制所做出的一种反应。

(3)金融自由化

金融管制是资本国际流动和金融全球化的障碍。20世纪70年代以来，在全球范围内出现了以改变原有的对金融体制实施的限制、让市场力量发挥更大作用为目标的金融自由化浪潮。该浪潮在发达国家表现为相继开始放松金融管制，在发展

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中国家则表现为以金融深化为标志的金融体制改革。全球性的金融自由化浪潮，为金融全球化的发展提供了制度基础。

3．金融全球化的主要表现

概括而言，金融全球化的主要表现为以下三个方面：

(1)欧洲美元的产生和发展以及离岸金融的兴衰

“欧洲美元”是指离开美国本土在欧洲地区流通的美元。欧洲美元不仅使资金流动跨国化，而且从根本上改变了国际金融中心必须依附经济贸易中心和国内资本供应的传统范式，引发了国际金融中心的分散化，并导致“离岸金融中心”(off-shore financial center)的产生和发展。所谓离岸金融，是指发生在某国但却与该国货币和金融制度没有联系，且不受该国金融法规约束的资金融通活动。

(2)金融衍生产品市场的产生和发展

(3)全球资本流动的私人化

在私人资本成为全球资本流动的主体这一过程中，出现了以下两个值得注意的现象：①各国的企业越来越倾向于到国际证券市场筹集资金；②机构投资者已经成为全球金融市场的积极参与者。

4．金融全球化对全球经济的影响

金融全球化是当今经济全球化的重要表现形式之一。金融全球化作为历史的必然，其发展对全球经济的发展具有双重作用。

(1)金融全球化对全球经济的正面影响

金融全球化对全球经济的正面影响主要表现为以下几个方面：①对于发展中国家来说，可以通过全球金融市场获得国际资本，以弥补其国内投资和对外贸易两个缺口，加快经济发展；②对于各国的投资者来说，金融全球化可以突破民族国家疆界的限制，在全球各地寻求高收益投资的机会；③对于各国的金融机构来说，金融全球化促进了各国金融机构服务质量的提高和经营成本的降低，也推动了各

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类国家金融体制的改革和金融结构的调整，从而促进了其经济的更快发展。

(2)金融全球化对全球经济的负面影响

金融全球化对全球经济的负面影响主要表现为以下几个方面：在金融全球化时代，由于各国的利率、汇率以及股市紧密关联，一国的经济、金融运行将受到全球金融市场的影响；特别是一国的经济、金融形势的动荡，在许多情况下都会通过全球金融市场迅速传递到其他国家，从而演化为全球性的金融危机。

三、金融全球化进程中的金融区域化

1．最优货币区理论与欧元的产生

(1)最优货币区理论

最优货币区(Optimum Currency Area，简称OCA)的概念最早由美国经济学家罗伯特·蒙代尔(Robert A·Mundell)在20世纪60年代初西方经济学界有关固定汇率制和浮动汇率制的相对优点的争论中提出。

蒙代尔认为，需求转移是导致国际收支不平衡的主要原因，它会引起一国的失业和另一国的通货膨胀，实行固定汇率或浮动汇率都难以同时克服两国各自面临的失业和通货膨胀问题以及同一货币区内不同区域之间的需求转移问题，因此考虑用替代方法来改变这种情形，即两国组成共同的货币区，采用区域货币。

蒙代尔最优货币区理论的提出在西方经济学界产生了热烈的反响，许多经济学家从不同的角度修正、补充了该理论。综合各经济学家的观点，最优货币区应该是由那些彼此间的商品、劳动力以及资本等生产要素流动比较自由、经济发展水平和通货膨胀率比较接近，经济政策也比较协调的国家所组成的独立货币区。其中，这里的“最优”是指区内国家通过协调各自的货币、财政政策和对区外货币的汇率浮动，达到区内国家充分就业、物价稳定和国际收支平衡的目标。

(2)欧元的产生

欧元是若干经济发展水平相近的国家在政治主权分立的情况下，通过协商，自觉

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地放弃货币主权，接受一种完全是人造的货币。1991年年末，欧共体首脑就欧共体建立内部统一大市场后进一步建立政 …… 此处隐藏：2697字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……