汽车行业1月月报：12月乘用车销量同比跌幅环比收窄，重卡同比增

汽车行业1月月报：12月乘用车销量同比跌幅环比收窄，重卡同比增长

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跟踪分析|汽车 证券研究报告 汽车行业

1月月报：12月乘用车销量同比跌幅环比收窄，重卡同比增长 据中汽协统计，18年12月我国汽车销量约为266.1万辆，同比下降13.0%，环比上升4.5%。其中，乘用车销量为223.3万辆，同比下降15.8%，环比上升2.7%；商用车销售42.8万辆，同比上升5.2%，环比上升14.4%。 ● 12月汽车板块整体下跌1.4%，跑赢大盘3.7个百分点 12月Wind 汽车及零部件指数整体下跌1.4%，跑赢沪深300指数3.7个百分点。SW 汽车整车指数下跌0.8%，其中，SW 乘用车指数下跌1.1%，SW 商用载货车指数上涨1.0%，SW 商用载客车指数保持稳定。SW 汽车零部件Ⅲ指数下跌1.2%，SW 汽车销售指数下跌4.7%。

● 汽车行业：12月乘用车、商用车销量环比改善，新能源汽车持续向好 乘用车：据中汽协统计，12月乘用车销量为223.3万辆，同比下降

15.8%，环比上升2.7%，从各子行业情况来看，MPV 销量同比下降22.9%，SUV 销量同比下降16.3%，轿车销量同比下降14.3%，微客销量同比下降9.6%。 商用车：据中汽协统计，12月重卡销售8.3万辆，同比上升24.6%。轻卡销售19.7万辆，同比上升1.0%。据中客网统计，12月份大中客销售2.7万辆，同比下降25.1%。 新能源：12月新能源汽车销售22.0万辆，同比增长39.9%，占汽车市场比重为8.3%，同比提高3.1个百分点，其中：纯电动汽车销量为18.8

万辆，同比增长35.8%；插电式混合动力汽车销量为3.2万辆，同比增长

70.2%。 ● 汽车行业相关指标

1.广发汽车原材料成本指数：我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指

数，12月广发汽车原材料成本指数为7240，同比下降0.5%，环比上升1.8%。汽车整车企业对供应商具有一定的成本转嫁能力，长期来看汽车行业的盈利能力与成本并不具有显著的相关性。 2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，11月乘用车终端价格变化指数环比下降1.2%，终端优惠指数环比上升3.5%，乘用车终端加权成交价格为13.84万元，环比下降1700元。优惠幅度较大车型市场销量较上月有所扩大，因而推动整体市场加权优惠增长。

● 投资建议

我们预计19年2-3季度待库存去化后行业盈利能力有望迎来改善，乘用车板块我们推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团，建议关注广汽集团（A/H ）；汽车服务板块建议关注国内稀缺的独立汽车检测机构中国汽研；重卡股推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力（A/H ）及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科（A/B ）。 ● 风险提示 宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。 行业评级 买入 前次评级

买入 报告日期 2019-01-25

相对市场表现

分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-********

gfzhangle@ 分析师： 唐晢 SAC 执证号：S0260516090003 SFC CE No. BMV323 021-********

tangzhe@ 分析师： 刘智琪 SAC 执证号：S0260518080002

021-********

liuzhiqi@ 请注意，张乐,刘智琪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

汽车行业:12月月报：11月乘用车、商用车销量环比均有改善 2018-12-27 汽车及汽车零部件行业:11月月报：汽车整体销量承压，新能源乘用车表现亮眼 2018-11-30

联系人： 李爽021-******** fzlishuang@

-38%

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汽车沪深300

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跟踪分析|汽车

目录索引

核心观点 (4)

汽车行业销量整体同比下降 (4)

汽车终端需求并未出现恶化迹象，温和促销费刺激政策或更合时宜 (4)

投资建议：重视盈利能力稳定和估值折价的公司 (5)

风险提示 (5)

行业整体跑赢大盘，汽车板块估值有所回升 (6)

12月汽车板块整体下跌，跑赢大盘3.7个百分点 (6)

整车与零部件板块估值均下降 (8)

宏观经济平稳运行 (9)

12月汽车：12月乘用车、商用车环比有改善，新能源汽车持续向好 (11)

乘用车：12月轿车同比下降15.8%，SUV同比下降16.3% (12)

商用车：12月重卡同比大幅增长，大中客持续同比下滑 (14)

新能源汽车销售向好 (17)

汽车行业相关运营指标 (18)

12月汽车原材料成本指数同比下降 (18)

12月气柴比环比上升 (19)

11月乘用车市场成交均价环比下降、优惠幅度环比上升 (19)

投资建议 (20)

风险提示 (20)

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图表索引

图1：汽车整车行业市盈率（TTM，整体法） (8)

图2：汽车整车行业相对市盈率（TTM，整体法） (8)

图3：汽车整车行业市净率（LY，整体法） (8)

图4：汽车整车行业相对市净率（LY，整体法） (8)

图5：广义货币M2总额（万亿元）及增速 (10)

图6：CPI指数月度值（%） (10)

图7：新增人民币贷款量（万亿元）及增速 (10)

图8：城镇固定资产新开工投资额累计值及累计增速 (10)

图9：工业增加值同比变动情况 (10)

图10：全社会发电量（亿千瓦时）及增速 (10)

图11：两PMI指数（%）变化情况 (11)

图12：大中客销量（辆）及增速情况 (15)

图13：客车（含轻客）分区域销量增加情况（辆） (16)

图14：座位客车（含轻客）分区域销量增加情况（辆） (16)

图15：新能源乘用车月度销量（辆） (17)

图16：新能源商用车月度销量（辆） (17)

图17：广发汽车原材料综合价格指数 (18)

图18：轿车原材料成本指数 (18)

图19：重卡原材料成本指数 (18)

图20：21省平均气柴比变化情况 (19)

图21：乘用车市场优惠幅度（元）变化情况 (20)

表1：汽车与汽车零部件主要板块市场表现 (6)

表2：重点上市公司12月表现（按一月变动由高到低排序） (7)

表3：经验及计量分析结果较为一致的宏观指标 (9)

表4：汽车市场总体销售情况（单位：辆） (11)

表5：乘用车市场销售情况（单位：辆） (12)

表6：分企业同、环比份额变化情况 (13)

表7：商用车市场销售情况（单位：辆） (15)

表8：客车（含轻客）分区域销量（辆）情况 (16)

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核心观点

汽车行业销量整体同比下降

据中汽协统计，12月我国汽车销量约为266.1万辆，同比下降13.0%，环比上升

4.5%。其中，乘用车销量为223.3万辆，同比下降1

5.8%，环比上升2.7%；商用车

销量为42.8万辆，同比上升5.2%，环比上升14.4%。乘用车中，12月轿车销量同比

下降14.3%，SUV销量同比下降16.3%，MPV销量同比下降22.9%，微客销量同比下

降9.6%。商用车中，12月重 …… 此处隐藏：2836字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……