上市公司融资方式的选择研究

内蒙古财经大学本科学年论文

上市公司融资方式的选择研究

——基于招商银行股份有限公司债券分析

作 者 肖 宇 学 号 124071201 系 别 会计学院 专 业 财 务 管 理 班 级 2010级财务2班

指导教师 郭 巧 丽

导师职称 教 授

上市公司融资方式的选择研究

——基于招商银行股份有限公司债券分析

目 录

一、企业融资 ……………………………………………………………………………………… 1

（一）融资的概念………………………………………………………………………………… 1 (二)各种融资方式的利弊比较 …………………………………………………………… 2

二、融资的原因及必要性…………………………………………………………………………2

（一）战略转型的需要…………………………………………………………………………… 2

（二）本行业务发展预期及融资必要性……………………………………………………… 2

三、招商银行股份有限公司可转债发行概况……………………………………………… 2

（一）招商银行概况……………………………………………………………………………… 2

（二）发行情况…………………………………………………………………………………… 3

四、用资本成本进行融资决策 ………………………………………………………………… 3

（一）资本成本及财务杠杆效益的含义 ………………………………………………… 3

（二）资本成本的测算……………………………………………………………………………3

五、用资本结构进行融资决策 ………………………………………………………………4

（一）资本结构及其影响因素 ………………………………………………………………4

（二）利用最优资本结构进行筹资方式选择…………………………………………… 7

六、融资后的效果………………………………………………………………………………… 8

（一）筹资前后财务数据比较分析…………………………………………………………… 8

（二）发展能力分析 ………………………………………………………………………………9

七、总结…………………………………………………………………………………………… 10

参考文献………………………………………………………………………………………… 10 后 记 ……………………………………………………………………………………………11

上市公司融资方式的选择研究

——基于招商银行股份有限公司债券分析 摘 要 本文通过对招商银行发行的可转换债券的分析，充分解释了上市公司融资方式的利弊，招上银行股份有限公司可转债发行的概况及原因，对招行融资方式的选择进行了资本成本、资本结构方面的决策分析，最后分析了融资后公司的总体发展效果。

关键词 融资方式 资本成本 资本结构

一、企业融资

（一）融资的概念

融资也称筹资，是指企业通过不同渠道，采取不同方式，按照一定程序，筹集和获取企业生产经营、投资、改善资本结构所用资金的财务活动。融资的方式有权益筹资、债务筹资、及衍生工具筹资。

权益性筹资通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得；债务筹资通过向银行借款、向社会公众发行债券、融资租赁以及赊购商品或服务的方式取得；衍生工具筹资包括兼具股权和债务特性的混合融资和其他衍生工具融资，我国上市公司目前最常见的混合性融资是可转换债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。

（二）各种融资方式的利弊比较

1.借款。企业可以向银行、其他金融机构借款以满的需要。这种方式手续简便，筹资速度快，企业可以在较短时间内取得所需的资金，资本成本较低，筹资的弹性较大，企业可与债权人协商借款数量、时间和条件，或提前偿还本息。但借款合同中规定的限制条款多，筹资的数额有限，企业需要定期还本归息，一旦不能合理还贷就会引起企业财务状况的恶化。

2.发行债券。企业按照法定程序发行的、在一定期限内支付一定的利息和偿还本金的有价证券。债券融资一次筹集的数额大，筹集资金的使用限制条件少，比借款的利息高但能够所定资本成本的负担，缺点是发行资格要求高，手续复杂，资本成本较高。

3.融资租赁。通过签订资产出让合同，承租方向出租方取得资产使用权的一种交易行为。特点是限制条件少，能迅速获得所需资产，延长资金融通的期限，资本成本高。

4.普通股融资。普通股是股份公司资本构成中最基本、最主要的股份。普通股不需要还本，股息也不需要向借款和债券一样需要定期定额支付，因此风险很低。但采取这一方式筹资会引起原有股东控制权的分散。

5.优先股融资。优先股综合了债券和普通股的优点，既无到期还本的压力，也并不必担心股东控制权的分散。但税后资金成本要高于负债的税后资本成

本，且优先股股东虽然负担了相当比例的风险，却只能取得固定的报酬，所以发行效果上不如债券。

6.可转换债券融资。可转换债券是指可以被持有人转换为普通股的债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使用的资本。这种方式可能会引起公司控制权的分散，存在不转换、回售的财务压力，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公司蒙受财务损失。

二、融资的原因

(一)战略转型的需要

我国的金融信贷服务主要针对大型企业，小企业与微小企业很难得到商业银行的信贷服务，微小企业信贷市场处于初步开发阶段，我国的微小信贷市场将有极大的发展空间。2005年由国家开发银行支持，首先在包商银行开展微带项目，2007年底微贷业务扩大到12家城市商业银行，覆盖到全国各省的100个上的城市。为顺应当前转变经济增长方式、促进产业结构调整的经济发展趋势，加快本行业务结构调整、提升经济效益，招商银行开始2012年的融资计划。同时在较为紧张的资金环境中切实保障对小企业业务的资源支持，本期债券募集资金将依据适用法律和监管部门的批准专项用于本行小企业贷款业务。

（二）本行业务发展及预期及融资必要性

2012年招行加快发展小企业与微小企业业务转型，不断强化小企业金融服务的战略目标和地位，将小企业金融服务作为经营发展的重心，不 断加大小企业业务条线的管理建设及资源配臵力度，积极推动小企业金融服务。截至2011年6月30日、2010年12月31日和2009年12月31日，我行小企业贷款余额分别为1,731亿元、1,488.03亿元和1,079.77亿元，占境内全部企业贷款余额的比例分别为20.43%、19.05%、和16.70%，呈逐年上升趋势。本行在小企业业务获得监管机构和市场的充分肯定，本行连续两次被中国银监会评 为"小企业服务先进单位"，另外，我行小企业贷款的不良率保持较低水平，截至2011年6月30日、2010年12月31日、2009年12月31日和2008年12月31日，我行小企业贷款不良贷款率分别为1.23%、1.40%、和1 …… 此处隐藏：8826字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……