高糖价时代来临

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李志阳 86-755-82763040 lizy@http://doc.guandang.net

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高糖价时代来临高糖价时代来临

—白糖2011年度投资策略年度投资策略

国内外糖市在2010年大幅上涨，国内糖价创出历史新高，高糖价时代来临。展望2011年，这种趋势究竟是继续延续，还是会转势向下？2011年是产量周期的临界点，同时面临整体通货膨胀走势的不确定性，影响因素错综复杂，本文就这些问题，对2011年的走势将展开深入分析。

□ 2010年行情回顾：“糖高宗”年行情回顾：糖高宗”时代正式来临。时代正式来临。在通胀预期的刺激下，国内外糖

价随整体商品展开了一轮波澜壮阔的大行情，国内价格创出历史新高，现货价

格一度站稳7000。

□ 成本提高推升价格重心上移，成本提高推升价格重心上移，白糖价值面临重估。白糖价值面临重估。甘蔗收购价的大幅提高等因

素使得吨糖成本抬升至5000附近，糖价重心上移。同时随着工业化、城镇化进程加速，农产品生产三大“基础成本”——生产资料、劳动力和土地价格刚性上涨渐成常态，长期被低估的农产品面临价值重估，通过涨价回归价值。我们不能再单纯的看待价格的绝对值，而应从相对价值来看待，尽管其绝对价值涨幅过大，但是在所有物价上涨的大背景下，其相对涨幅并非过度。

2010年11月30日

郑州白糖2010年走势图

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糖2009年度投资策略》

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4、《分歧背后蕴藏熊牛转换-全球减产□ 未来产量增长面临瓶颈，未来产量增长面临瓶颈，但消费维持稳定增长。但消费维持稳定增长。我国的糖料种植一直以来都是背景下的中国糖市》 2009/4/20

粗放式的模式，单产较低，面积波动性大，且天气依赖性强。糖料面积增长的费的刚性增长维持稳定，人均消费在未来十年内有望达到15公斤，总消费2100万吨，国内产量严重不足。

5、《糖价缓慢攀升，慢牛特征显现—白糖2009年中期投资策略》2009/6/10 6、《受制国储压力，糖价区间震荡》

2009/12/1

潜力有限，单产提高较为缓慢，且受制于气候，所以产量增长面临瓶颈。但消

7、《全球糖市步入增产周期，牛市难□ 步入增产周期，步入增产周期，但来年依旧偏紧。但来年依旧偏紧。中国食糖有望开始步入增产周期。尽管新榨续》 2010/4/2

季国内糖市有望增产，但是经过连续两年的减产，产量基数比较小，增产过后供给依旧难以满足消费的需求，并且市场有一个补库的需求。

□ 结论：结论：糖价高位运行，糖价高位运行，两次波段操作良机两次波段操作良机。操作良机。我们认为新榨季国内糖价继续高位

运行，现货价格维持在6000上方运行，新榨季有望再创新高，南宁现货价格有望上涨至8000一线，低点可能在6000，主要价格围绕6800运行。受商品整体影响较大，震荡区间较大，波段机会较为显著。操作建议，2011年整体震荡区间较大，存在着较大的波段机会。预计存在着两次较好的介入机会，一次是2010年底或2011年初调整结束的多单介入机会。一次是在2011年三月中旬产量逐渐明朗后阶段性做空的良机。

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正文目录

一、2010年行情回顾：“糖高宗”时代正式来临 ...................... 4 二、成本提高推升价格重心上移，白糖价值面临重估 ................. 5

1、吨糖成本大幅上升，支撑糖价，糖价重心大幅上移 ............ 5 2、通货膨胀加剧，物价普遍上涨，白糖相对价值面临重估 ........ 7 三、未来产量增长面临瓶颈，消费稳定增长，高糖价时代难逆转 ....... 8

1、未来产量增长面临瓶颈 .................................... 8 2、消费维持稳定增长 ....................................... 10 四、步入增产周期，但来年依旧偏紧 .............................. 12

1、步入增产周期 ........................................... 12 2、供需略有缓解，但存在补库需求 ........................... 13 3、国储调控承前启后，前紧后松，维持市场稳定 ............... 14 五、结论 ...................................................... 15

图表目录

图1：NYBOT原糖价格走势图 ...................................... 4 图2：郑糖指数合约价格走势图 .................................... 4 图3：广西甘蔗收购价再上一个台阶 ................................ 6 图4：白糖价格重心加速上移 ...................................... 6 图5：通胀形势严峻，物价持续上涨 ................................ 7 图6：大宗商品价格大涨 .......................................... 7 图7：糖料种植面积增长面临瓶颈 .................................. 9 图8：糖料单产增长乏力，并且波动较大 ............................ 9 图9：中国消费量新榨季有望恢复增长 ............................. 10 图10：含糖食品产量维持稳定增长 ................................ 10 图11：中国人均消费上行仍有很大空间 ............................ 11 图12：日本的人均消费与人均GDP之间的关系 ...................... 11 图13：印度的人均消费与GDP增长率之间的关系 .................... 12 图14：中国步入增产周期 ........................................ 12

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图15：全球食糖市场已经率先步入增产周期 ........................ 13 图16：全球食糖供需状况得到很大的缓解 .......................... 13 图17：全球库存消费比连续降低，10/11榨季才有望扭头向上 ........ 13 图18：进口有望持续增加 ........................................ 14 表1：巴西吨糖所需甘蔗量 ....................................... 9

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一、2010年行情回顾“糖高宗”行情回顾：回顾：糖高宗”时代正式来临

经历了09年的大牛市，国内外糖价在2010年年初继续大幅冲高，涨势迅猛，国内价格一度逼近6000的历史高位，纽约原糖也一举站上30美分。但是基本面的透支加之商品整体下跌，冲高之后市场大幅下挫，纽约原糖价格在短短的3个月下跌了50%以上。五月份之后，市场逐渐企稳，在通胀预期的刺激下，国内外糖价随整体商品展开了一轮波澜壮阔的大行情，国内价格创出历史新高，现货价格一度站稳7000，纽约原糖也迅速收回前期的大跌，创出年内新高。但是涨久必跌，11月11日正当外盘朝着35美分努力之际，

原糖大幅下挫，连续两日跌幅接近10%，并且触发国内白糖和商品连锁的大调整，市场继续震荡下行寻找底部。 图1：NYBOT原糖价格走势图

资料来源：文华财经，招商期货研究所

图2：郑糖指数合约郑糖指数合约价格走势图合约价格走势图

资料来源：文华财经，招商期货研究所

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总结起来，我们把2 …… 此处隐藏：10706字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……