筹码成本在股票技术分析中的理论探索

股票技术分析

2009年3月哈尔滨金融高等专科学校学报

JournalofHarbinSeniorFinanceCollege

第1期总第97期

筹码成本在股票技术分析中的理论探索

夏正东

(仰恩大学财政金融学院,福建泉州362014)

摘　要:股票投资分析中,成本分析一直是一个非常重要的内容判断市场成本,但均线本身反映的是价格,,。本文通过理论推导,将市场价格和筹码成本纳入分析体系,,。

关键词:筹码;　　一、在股票技术分析中,市场成本原理非常重要,它是趋势产生的基础,市场中的趋势之所以能维持,是因为市场成本的推动力。例如,在上升趋势里,市场的成本是逐渐上升的;在下降趋势里,市场的成本是逐渐下降的。成本的变化导致了趋势的延续,人们在进行市场成本分析的时候,通常用均线分析,通过分析不同时间周期的均线变化,来判断市场的成本及未来走势。

应该说,通过均线系统分析,对市场成本的变化及其趋势做出大致的判断,这个思路有一定合理性。然而,深入分析均线系统的基本原理,发现均线系统所揭示市场成本,实际上并不是真正的市场成本,均线只不过是具体考察周期内价格的简单算术平均数,在本质上和市场成本不是一回事。例如一个股票,价格变动了1元/股,而换手率不一样,比如0.2%和20%。如果用均线进行分析,在两种情况下,是没有区别的,因为价格变动一样,但实际上,市场的成本变动却完全不一样。

均线本来反映的就是市场价格,用它来判断市场成本,具有很大的不足。但市场成本分析却又是相当重要的,有没有更好的思路来研究这一问题呢?笔者在这里将对筹码成本在股票投资技术分析中的基本原理做有益的探索,并将理论运用到实际的投资分析中。

二、筹码成本及筹码成本分析的理论探索为了简化和说明的方便,首先从最理想、最基

类;

B1主力是理性交易者,总是低价买进高价卖

本的状态开始分析,我们先做如下假设:

A1根据筹码持有者的投资行为、持筹比例、资

金实力和在市场中的地位等分为主力和散户两大

出股票,在市场中占主导地位,掌握一个股票相当部分筹码,而且他所掌握的筹码大部分在卖出前保持锁定状态,只有少量筹码在外流通引导市场价格走向;

C1散户是噪声交易者,在市场中处于从属地

位,由于人员众多,筹码分散且人均筹码较少,这些筹码几乎每天参与交易,流动性极强;

D1主力买进股票后开始拉升价格,到目标价

格后开始卖出股票直到卖完,中间没有其他环节,并且主力在这个过程中一直占主动;

E1在不同的相对价格位置,主力和散户的持

筹行为存在明显差别:在相对价格低位,主力买进筹码并锁定其中的大部分,到相对高位则卖出所有筹码;在相对低位,散户所掌握的筹码频繁参与交易,而当价格到顶并且开始下跌的时候,散户则由于心存侥幸或者不愿认赔而锁定手里所掌握的筹码。

不管是虚拟投资还是实业投资,低买高卖是永恒的盈利模式。我们先分析一种最简单的情况。假设有一家上市公司,主力经过充分分析,发现该股极具投资价值,于是花相当一段时间在二级市场小心谨慎地低价买进该公司的股票。假设这个公

〔收稿日期〕　2008-10-23

〔作者简介〕　夏正东(1976-),男,湖南武冈人,福建省仰恩大学金融学院教师,助教,硕士,主要著述及研究方向:金融市场与投资。

股票技术分析

司的流通筹码共有10个单位,主力买进了其中的

5个单位,散户买进了另外的5个单位。

主力掌握相当部分筹码后,在强大资金支持下,使股票价格向其价值回归,甚至远远超过其价值。主力锁定所掌握的4个单位筹码(在最后卖出之前,这些筹码一直保持不动),由于股票投资中的“羊群效应”,他拿出1单位的筹码来引导市场,把股票的市场价格引导上去。等价格到了高位,再把锁定的筹码全部卖掉,这样实现他的盈利目标。

为了进一步的说明,还要区分两个概念:股票市场价格和股票筹码成本。笔者把股票日常交易的价格称为股票市场价格,在分析中用每天的收盘价替代;而筹码成本,则是考察时点上,该公司每一个筹码最后一次换手价格的加权平均值。

结合前面的分析,初始状态下,该公司10单位的筹码,假设在价格较低的时候,比如3元/全部进行了换手(单位,场价格一致,/市场,,假设价格是均匀上涨。根据主力的计划,到8元/单位的时候开始均匀卖出股票(之前,其锁定的筹码始终保持不动)。假设主力在卖出他锁定的4单位筹码的时候,市场价格分别对应为:8元/单位、9元/单位、8元/单位、7元/单位。

现在我们来分析整个过程中,股票的市场价格和筹码成本的变动情况,计算筹码成本的时候,注意权数的变动。比较以下两组数据:

市场价格(元/单位):筹码成本(元/单位):

33

4

5

6

7

8

9

8

77

　　“市场价格—筹码成本”示意图(实线表示价格,虚线表示筹码成本)

小为零。最后筹码成本随着市场价格的回落而弯头向下。

,市,加权平均计算的,表现为价格曲线快速下映,筹码成本曲线追随价格曲线缓慢向下。到低位,价格不再继续向下,而筹码还在缓慢下移,表现为价格曲线走平,而筹码成本曲线继续下移向价格靠拢。用图表示如下

:

316412418514615718715

　　从以上两组数据发现,在主力出货(8元/单位)前,筹码的平均成本随市场价格线性变动,只是幅度小一些,而在出货开始后,筹码成本变动则不再是线性变动,变动幅度相当大;另外,在出货前,虽然市场价格和筹码成本都在线性变动,但是市场价格和筹码成本之间的差距以加速度扩大,而在出货开始后,市场价格和筹码成本之间的差距以加速度缩小,直到完全相等。用平滑曲线描述这一变化如下:

在运行当中,刚开始由于有相当部分筹码被锁定,市场价格上升比较容易,而筹码成本是各对应价格筹码的加权平均数,因此在开始的时候筹码成本曲线显得较为平坦,到中间某个位置,底下筹码开始在高价处卖出,加权计算的筹码成本迅速增加,表现为斜率快速增大,筹码成本迅速向市场价格靠拢。整个过程中,之前,市场价格曲线和筹码成本曲线之间的空间距离越来越大;之后,市场价格曲线和筹码成本曲线迅速靠拢,

直到最后空间缩

　　“市场价格—筹码成本”图(实线表示价格,虚线表示筹码成本)

上述分析中把投资者分成主力和散户,主要是为了理解和说明的便利。实际上,问题的根本在于筹码的变动,因此,放宽这一假设,不刻意把投资者分成主力和散户,上述推理同样存在。

以上分析属于理想状态,实际的股票运行比上面描述的要复杂得多,但根本的问题仍然是筹码在空间上的移动以及移动的规模。在股票投资实践中,可以根据需要编制不同期限的“市场价格—筹码成本”曲线图和筹码变动图来揭示筹码的这种运动。“市场价格—筹码成本”曲线图的描绘,就是把市场价格曲线和筹码成本曲线描绘在一个坐标里,通过对比两条曲线的相对运动来分析股票的运行。上面的推导图形就是“市场价格—筹码成本”曲线图。下面介绍筹码变动图的编制原理。

在股票运行当中,由于每天有部分筹码进行相对位置移动,而筹码从一个价格位置运动另一个价格位置,会导致整体筹码成本出现变动,因此通过

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比较每天的筹码成本增长率,就可以发现筹码在价格空间上的变动。如果筹码在空间上的移动是缓慢的,筹码成本增长率则变动不大,股票运行的趋势会得到延续。如果有大规模的低价筹码在高处卖出,则筹码成本增长率会有剧烈变化(周线图更加明显),可以达到平常的数倍、数十倍 …… 此处隐藏：3465字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……