2014年建材行业投资分析报告

2014年建材行业投资分析报告

2014

分析报告

2013年12月 年建材行业投资

2014年建材行业投资分析报告

目 录

一、行业总体情况 .................................................................................... 4

二、水泥篇：行业盈利拐点确立，14年盈利改善持续 ....................... 6

1、行业基本面趋势向上....................................................................................... 6

（1）今年水泥均价小幅下跌，成本明显下降，产量增速小幅提升 ......................... 6

（2）供给压力趋缓，需求稳步增长 ........................................................................... 11

（3）行业供需好转，预计明年量价齐升 ................................................................... 14

2、行业盈利步入上升周期................................................................................. 16

（1）行业长期需求增长动力仍在，中期供需边际改善持续 ................................... 17

（2）短周期波动仍将贯穿全年 ................................................................................... 18

3、行业政策加速去产能..................................................................................... 19

（1）环保（大气污染治理、节能减排）促进行业去产能 ....................................... 20

（2）32.5复合水泥标准取消利好行业龙头企业 ....................................................... 22

4、投资思路......................................................................................................... 24

三、玻璃篇：盈利显著好转，14年延续升势 ..................................... 24

1、新点火生产线较多，产能仍有压力............................................................. 24

2、需求好转明显................................................................................................. 26

3、价格同比上涨................................................................................................. 28

4、价格系数解释不同区域的价格区别和变动................................................. 29

5、选取不同燃料导致成本差别较大................................................................. 31

6、2014年玻璃行业走势预测............................................................................ 33

7、投资思路......................................................................................................... 35

四、其他建材篇：从无序到有序，集中度提高不断推进 .................. 36

1、石膏板行业..................................................................................................... 37

2、PCCP行业 ...................................................................................................... 38

3、人造金刚石行业............................................................................................. 39

2014年建材行业投资分析报告

4、玻璃纤维行业................................................................................................. 40

5、塑料型材行业................................................................................................. 41

6、塑料管道行业................................................................................................. 41

7、耐火材料行业................................................................................................. 43

8、防水材料行业................................................................................................. 44

9、减水剂行业..................................................................................................... 44

10、商品混凝土行业........................................................................................... 45

2014年建材行业投资分析报告

一、行业总体情况

回顾2013 年，建材行业作为传统的生产周期性行业，在行业基本面上，无论玻璃、水泥或者其它的小品种建材，基本上都没有低于市场的预期，个别的品种或区域，经营状况还超越年初的市场普遍预期。

我们看好行业投资机会的主要逻辑依然是：行业估值水平目前不高；而由于供需拐点的出现，供需的改善将使行业面临经营状况的改善和盈利提升。

我们一直认为，对于周期性行业，周期的变化方向是投资者进行投资的主要方向，而周期的变化就是各方面因素左右导致的供需两方面变化的结果，其中市场本身起到了核心的作用。而对于政策等因素影响到单方面供给或需求的短期波动，只能延缓或加剧周期的波动，往往难以改变周期的方向变化。因此，在我们判断行业周期拐点开始出现，行业状况开始好转时，我们没有理由去看空中长期市场。更重要的是，市场的悲观预期已经预支了绝大部分的可能的不利因素，而对于很可能出现的改善因素（如去产能）信心不足，或者可以理解为悲观情绪下难有好的预期。这种状况的出现可能给理性的投资者带来更好的机会。

除了上述核心的理由外，我们还要注意到行业目前明显的一些变化。除了建材行业周期的波动外，行业最明显的变化是行业集中度提高带来的效益开始递增，行业的波动性开始减小，领头羊的效应开始

2014年建材行业投资分析报告

体现，在市场极差的情况下竞争也开始走向有序。主要体现在：区域龙头的地位巩固并得到竞争者的尊重，行业在供给过剩的状况下，不再盲目使用价格来恶性竞争，大多地区产品的销售价格都更多追随龙头企业来制定，大企业的规模效应更好的得到体现；行业的投资回报水平波动性开始减弱，更趋于稳定的方向发展，投资回报开始得到一定的提升。而这些明显行业竞争转好的变化，明显可以提升行业的价值，也为长期投资带来更多的机会。

在建材领域，除了水泥、玻璃、玻纤等作为材料供应，周期性明显、波动较大的子行业外，还有不少的细份子的行业，其产品一般直接针对终端消费者，产品具有差异化和品牌效应，产品的价格波动不大，盈利状况和增长也较稳定，明显具有消费类产品的特性，如家用高端管道、石膏板等。这类个股在整个建材行业处于低谷的时候，往往也会被市场归为建材周期一类，被悲观情绪左右，从而低估其价值。

而消费升级和行业集中度提高，为某些新型建材和极度分散的建材领域提供了极大的成长空间。消费的升级一方面会带动节能环保的新型建材市场快速扩大，如壁纸、高档保温材料等；另一方面也对传统建材的品质提高了要求，从而使得具有先发优势和技术优势的企业提供了更大的舞台，这对于行业极度分散的一些传统 …… 此处隐藏：2541字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……