中级会计职称考试《中级财务管理》知识点：第二章 第2-3节 风险(2)

随着组合中资产个数的增加，分散风险的效应会比较 明显；

但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会 逐渐减弱。不要指望通过资产多样化达到完全消除风

险的目的，因为系统风险是不能通过风险的分散来消 除的。

历年真题

【2014年-多选题】证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（ ）。

A.研发失败风险 B.生产事故风险 C.通货膨胀风险 D.利率变动风险

【答案】AB【解析】可分散风险是特定企业或特定行业 所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因 素无关。

4、系统风险 ■ 概念

系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。

■ 衡量指标：β

■ 单项资产的系统风险系数：βi

【提示2】

①当某资产的β系数等于1时，该资产系统风险与市场组合风险一致。 ②当某资产的β系数小于1时，该资产系统风险小于市场组合的风险。 ③当某资产β系数大于1时，该资产系统风险大于市场组合风险。

■ 市场组合的系统风险系数βp

①市场组合是指由市场上所有资产组成的组合。它的收 益率就是市场平均收益率，市场组合收益率的方差则 代表了市场整体的风险。

②市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合 的风险就是市场风险或系统风险。

■ 与证券组合资产个数的关系：

系统风险不受证券组合资产个数的影响，为不可分散风险。

历年真题

【2009年-判断题】在资产组合中，单项资产β系数不尽相同，通过替换资产组合中的资产或改变资产组合中不同资产的价值比例，可能改变该组合的风险大小。（ ）

【答案】√

【解析】资产组合的β系数等于各单项资产β系数的加权平均数，因此替换资产组合中的资产或改变组合中不同资产的价值比例，可能会改变组合β系数的大小，而从改变组合风险的大小。

【2007年-单选题】已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（ ）。

A. 0.04 B. 0.16 C. 0.25 D. 1.00 【答案】A

【解析】协方差＝相关系数×证券资产的标准差×市场组合收益率的标准差＝0.5×0.2×0.4＝0.04

四、资本资产定价模型

①它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度。

②对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，市场风险报酬的数值就越大。 ③如果市场的抗风险能力强，则对风险的厌恶和回避就不是很强烈，要求的补偿就越低，所以市场风险报酬的数值就越小。

2、证券市场线

①证券市场线对任何公司、任何资产都是适合的。

②证券市场上任意一项资产或证券资产组合的系统风险系数和必要收益率都可以在证券市场线上找到对应的一点。

③证券市场线一个重要的暗示就是“只有系统风险才有资格要求补偿”。 3、证券资产组合的必要收益率

证券资产组合的必要收益率

历年真题

【2014年-单选题】某上市公司2013年的β系数为1.24，短期国债利率为3.5%。市场组合的收益率为8%，对投资者投资该公司股票的必要收益率是（ ）。

A. 5.58% B. 9.08% C. 13.52% D. 17.76% 【答案】B

【解析】必要收益率=3.5%+1.24×（8%-3.5%）=9.08%。 4、资本资产定价模型的有效性和局限性

①资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于其提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述，首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识，用这样简单的关系式表达出来。

②某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业。 ③由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的知道作用必然要打折扣

④ CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的，市场不存在摩擦，市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等

历年真题

【2014年 多选题】根据资本资产定价模型，下列关于β系数 的说法中，正确的有（ ）。 A. β值恒大于0

B. 市场组合的β值恒等于1 C. β系数为零表示无系统风险

D. β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险 【答案】BC 【解析】

分子协方差可能小于0，从而出现β值小于0的情况，所以选项A不正确。β系数反映系统风险的大小，选项D不正确。

第三节 成本性态

成本性态是指成本总额与特定的业务量（产量或销售量）之间在数量方面的依存关系，又称成本习性。

成本按性态划分可分为3大类：变动成本，固定成本 ，混合成本。 一、固定成本 1、概念

固定成本是指其总额在一定时期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。

例如，固定折旧费用、房屋租金、行政管理人员工资、财产保险费、广告费、职工培训费、办公费、产品研究与开发费用等，均属于固定成本。

历年真题

【2011年 多选题】下列各项中，属于固定成本项目的有( )。 A.采用工作量法计提的折旧 B.不动产财产保险费

C.直接材料费 D.写字楼租金 【答案】BD

【解析】采用工作量法计提的折旧，各年的折旧额不相同，所以不是固定成本；直接材料费属于变动成本。

2、基本特征

①固定成本总额不因业务量的变动而变动

②单位固定成本（单位业务量负担的固定成本）会与业 务量的增减呈反向变动

3、分类

■ 约束性固定成本(经营能力成本)

历年真题

【2009年-单选题】企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（ ）。 A. 变动成本 B. 混合成本 C. 约束性固定成本 D. 酌量性固定成本 【答案】C

【解析】经营能力成本就是约束性固定成本，它是企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本，所以，本题正确的选项是C。

【2010年 单选题】约束性固定成本不受管理当局短期经营决策行动的影响。下列各项中，不属于企业约束性固定成本的是（ ）。

A.厂房折旧 B.厂房租金支出 C.高管人员基本工资 D.新产品研究开发费用

【答案】D 【解析】约束性固定成本是指管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。例如：保险费、房屋租金、管理人员的基本工资等。 新产品的研究开发费用是酌量性固定成本。

二、变动成本 1、概念

变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内，总额随着业务量的变动而发生正比例变动的成本。

2、内容

直接材料﹑ 直接人工，制造费用中的产品包装费、燃料费、动力费等，按销售量多少支付的推销佣金、 …… 此处隐藏：1476字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……