创业板首批上市公司业绩综合分析(8)

28家创业板企业来源于16个省市，主要分布在“三省二市”，即北京、浙江、广东（含深圳）、四川和上海。这五个地方就有17家，占首批创业板公司数量的

15

61%，其中北京最多，有6家；浙江、广东、四川其次，各有3家（深圳1家）；上海2家。另外，东北、西北也涌现出一批创业板企业，其中，东北有1家，西北有2家。由此可见，投资者在进行投资时，在业绩良好的基础上选择经济区位条件较好的上市公司，将大大降低投资风险。而对于地理位置好的中小企业来说，应当抓住机遇，积极上市融资，有效利用创业板资本市场的优越性。

创业板首批28家上市公司地区分布股本总规模类别公司个数0 @`?0%百分比华东

华北华南西南华中西北东北

图4-2 创业板首批28家上市公司地区分布

五、结束语

（一）研究结论

上市公司经营业绩的综合评价是一个复杂的系统评价过程，涉及的指标因素众多，但一些传统的分析评价方法仅限制在经济学类，没有科学的数学方法支撑，使得很多分析判断显得空洞乏力。本文将因子分析与聚类分析模型应用于创业板上市公司业绩评价中是拓展性的研究和探讨。利用两种分析方法进行综合分析，可全面反映上市公司的成长性和盈利能力，有利于缩小投资范围，确定投资价值，降低投资风险。

（二）研究局限性

首先，指标的真实性问题。因子分析的前提是企业发布的财务数据真实可靠，但由于目前上市公司的会计信息失真现象普遍存在，使得财务数据不能真实反映企业的业绩。会计准则的调整、公司主营业务的变更以及公司表外业务的多少均会影响指标的真实性。

其次，指标的规范性问题。针对业绩评价没有固定的、完全规范的指标体系。很多能够对业绩产生较大影响的因素无法用指标准确、客观地衡量。比如公司经

16

理层及从业人员的素质，法人治理结构、上市公司的声誉、上市公司的技术创新能力、国家的产业政策的变化、国际环境的变化。

再次，指标的对象性问题。不同的投资者、不同的信息需求者对一些指标大小的喜好不同。对于债权人来说，希望公司债务比例越低越好；对于股东来说，负债比例越大越好；对于经营者来说，负债比例越大显得公司越具有活力。因此，综合性分析的结果个别时候会对特定人群失去代表性。

最后，公司业绩与资本市场的相关问题。创业板能否成为成功的融资市场，主要在于各项制度和法规的落实情况。未来创业板的发展具有很大的不可测性，这也会对上市公司的业绩产生重大影响。因此，仅仅依靠指标进行定量分析远远不能完全反映公司的业绩状况。新的信息披露政策和投资者保护政策的出台，上市公司转板制度的完善，以及资本市场的预期等都应当作为分析公司业绩的参考。

17

参考文献

[1]王云鹏．中国创业板的开启与香港创业板的启示[J]．财经研究，2009(16):53-55．

[2]创业板首批28家上市公司．创业板首批28家上市公司年报[EB/OL]． http://www.szse.cn/，2009．

[3]张娇．中国创业板市场发展问题研究[D]．北京：北京林业大学，2009． [4]府亚军，黄海南．基于因子分析模型的上市公司经营业绩评价[J]．统计与决策,2005(24)：167-168．

[5]于华．上市公司综合评估的聚类与主成分分析[J]．证券经纬,2007(9):49-50． [6]何亮亮，商鹏．基于多元统计分析的上市公司行业业绩评价[J]．经济论坛，2007(9):117-119．

[7]谢思．金融类上市公司经营绩效分析[J]．2007(10):46-50．

[8]陈倩仪，李青，傅俊辉等．创新类证券公司竞争力的综合评价与分析[J]．改革与战略．2009（1）：97-100．

[9]曹冬．中国创业板市场发展的思考[J]．理论前沿，2008(1):31-32． [10]陈岱松．我国多层次资本市场的制度建构[J]．东北财经大学学报，2008(4):8-11．

[11]李兰云，杜超．浅谈对于创业板正式推出的理性认识[J]．商业文化，2009(9):302-302．

[12]李武．用新标准看上市公司[N]．财经时报，2008-06-16．

[13]于华．多元统计方法在企业盈利能力评价中的应用[J]．商场现代化，

2007(15):155-156．

[14]彭文洁．多元统计分析方法在证券投资分析中的应用[J]．2007(16):173-174． [15]薛玉莲，李全中．财务管理学[M]．北京：首都经济贸易大学出版社,2006． [16]章文波，陈红艳．实用数据统计分析及SPSS12.0应用[M]．北京：人民邮电

出版社,2006．

[17]何晓群．多元统计分析[M]．北京:中国人民大学出版社,2008．

[18]中国证券业协会．证券投资分析[M]．北京：中国财政经济出版社,2009． [19]深交所上市推广部．首批28家创业板企业基本情况[EB/OL]．

http://www.cnki.net,2009．

[20]Takeshi Jingu，China’s Second Board[P]．Nomura Journal of Capital

Markets Winter 2009 Vol.1 No.4．

18