创业板首批上市公司业绩综合分析(2)

（二）地区分布 ................................................... 15 五、结束语 ......................................................... 16 （一）研究结论 ................................................... 16 （二）研究局限性 ................................................. 16 参考文献 ........................................................... 18 致 谢 ............................................................. 19

IV

引 言

（一）研究背景

全球范围创业板市场的发展始于1971年成立的美国纳斯达克。截止2008年底，海外共有47家创业板在运行，分布于五大洲三十多个国家（地区），上市公司总数约9000家，总市值约2万亿美元。中国创业板十年磨一剑，能否后来居上已然成为业界聚焦的热点。创业板市场，着眼于创业，是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场。各国对此称呼不一，有的叫成长板，有的叫新市场，有的叫证券交易商报价系统，比如美国的纳斯达克、英国的AIM等。与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业上市不同，创业板以自主创新企业及其他成长型创业企业为服务对象，具有上市门槛低，信息披露监管严格等特点，它的成长性和市场风险均要高于主板。创业板主要存在五大风险：一是公司经营上的风险，创业板公司规模比较小，受到市场的影响和冲击比较大；二是技术上存在风险，创业板企业自主创新能力比较强，但有些技术可能失败或者是被新技术所替代，甚至出现核心的技术人员流失等问题；三是规范运作方面的风险，创业板民营企业比较多，还有一些家族企业，一股独大的现象比较明显；四是股价波动的风险，创业板上市公司股本小，股价容易被操纵，容易引起炒作，股价波动的风险较大；五是创业板企业估值的风险，由于创业板有很多的新型行业，还有很多新的经营模式，估值不一定能够估得很准，所以在创业板公司的估值上也存在着风险。中国的创业板先后经历了1998年至2000年末的提出和早期筹备阶段，2000年末到2003年末的停滞阶段，中小企业板市场推出及向创业板过渡阶段，2008年8月进入实质性筹设阶段。2009年10月31日，中国创业板首批28家企业在深圳证券交易所挂牌上市。随着多层次资本市场日趋成熟，人们日益关注上市公司的业绩。公司分析为证券投资基本分析的关键一环。投资于创业板上市公司的投资者能否获得与其承担风险相应的收益，主要取决于证券发行者的财务状况。因此，通过分析比较创业板上市公司的业绩，对投资者、融资者、管理者提供一些理论参考。立论就来源于此。

（二）国内外研究现状

1．国内上市公司业绩的研究状况

国内上市公司业绩的研究多为以行业为基础的研究，辅之以少数的总体状况研究和证券交易所的样本股的研究。府亚军(2005)基于因子分析模型对上海证券交易所医药行业的上市公司经营业绩做出实证研究，指出了由于会计信息失真等因素的存在，因子研究具有局限性。于华(2007)利用聚类分析与主成分分析法对银行板块12只股票的基本资料进行了综合分析。何亮亮等(2007)利用已有的中国

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上市公司业绩评价报告的相关数据，运用聚类分析对2005年上市公司的行业业绩进行了科学客观的评价。谢思(2007)选取17家金融行业上市公司为研究对象，采用因子分析法与聚类分析法对其2005年度的盈利能力等因素进行了综合分析，在理想的基础上对各上市公司进行了排名，得出按属性的基本分类以及优劣区分。陈倩仪等(2009)从财务报告的角度，构建了证券公司竞争力的综合评价体系；然后采用主成分分析法，对我国的28家创新类证券公司的竞争力进行了综合评价；最后运用聚类分析法，对这28家证券公司进行了分类。

2．国内创业板的研究状况

国内关于创业板的研究多集中于创业板的利弊，创业板的国际对比与启示，创业板对我国经济的总体影响，创业板对构建多层次资本市场的意义。曹冬(2008)从创业板市场的特点和国外相关经验出发, 分析了创业板市场对我国经济的影响；认为应当从制定严宽适度的市场准入制度、加强对上市公司及市场交易的监管、坚决实行严格的退市机制等方面发展我国创业板市场。陈岱松(2008)基于国际比较的视角探讨了我国多层次资本市场的建构，认为应当着力发展主板市场；积极推进创业板市场；进一步发展股份代办转让市场和产权交易市场；积极发展债券市场, 尤其是公司债券市场。李兰云(2009)从创业板推出的必然性、可行性、战略性、风险性等四个方面理性分析了对创业板推出的认识；认为创业板的推出为市场带来了活力，满足了投资者的投资需求和企业的融资需求，完善了多层次的资本体系，但也带来了主板市场风险和制度性风险。

3．国内创业板上市公司业绩的研究状况

由于国内创业板首批上市公司挂牌时间距今很短，关于创业板上市公司业绩状况的研究还不充分。这为笔者研究创业板上市公司的业绩带来了一定的障碍。但由于上市公司业绩的相关研究已经比较成熟，笔者在借鉴已存在资料和统计理论的基础上得以提出创造性的观点。

（三）研究目的和意义

本文选择创业板首批28家上市公司的业绩评价作为论文选题，目的是在对创业板上市公司财务分析的基础上，探索各上市公司的投资价值，为投资者、融资者、承销者、咨询服务者、管理者提供一定的理论参考。通过运用理论模型，从理论和实践两个方面提高自己的专业知识水平。

（四）研究方法

多元统计分析是统计学中的一个非常重要的分支，它通过对多个随机变量观测数据的分析，来研究变量之间的相互关系，以及揭示这些变量统计规律。多元统计分析方法主要包括多元数据图表示法、聚类分析、判别分析、主成分分析、因子分析、对应分析、多重多元回归分析、典型相关分析、路径分析、多维标度法等。本文采用的分析方法是因子分析和聚类分析，即常用的两步分析法。这种

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方法在研究对象问题变量较多，关系较复杂的情况下使用较多。首先我们运用因子分析模型，目的是找出影响创业板上市公司业绩的显著性因素，并给出我国创业板上市公司业绩综合评价的一种方法，然后以各因子为观测指标，用聚类分析法对这些公司作划分，从而给广大的投资者一个直观显性的参考。同时笔者采取定性分析与定量分析相结合的方法对研究对象进行分析，以期得到客观公正的结论。

一、模型概述与评价指标体系的构建

（一）模型概述 1．因子分析模型

在对实际问题的分析过程中，人们往往尽可能多地收集关于分析对象的统计资料，进而能够对问题有比较全面完整的把握和认识。但收集到的资料往往具有比较强的相关性，进而造成大量的信息重叠，影响了统计分析和综合评价的有效性。因子分析法就是解决相关性的一种有效的方法。因子分析模型是利用降维的思想，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个不相关的综合因子的一种多变量统计分析方法。这些综合因子能够反映原始指标变量的绝大部分信息，不会产生重要信息的丢失，综合因子的含义也更为明确，利于进行经济综合分析。 …… 此处隐藏：1433字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……