长期计划与财务预测 练习题(7)

20.

【答案】CD 【解析】财务杠杆、利润留存率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能持续使用。选项D属于提高财务杠杆作用。 21.

【答案】ABCD

【解析】外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加增加-可供动用的金融资产-留存收益的增加，经营资产、经营负债会随销售增长而增长，销售净利率、股利支付率会影响留存收益。 22.

【答案】BC

【解析】当规模经济效应成立时，存货/销售收入可能的关系有：比率降低和曲线关系。 23.

【答案】ABC

【解析】销售额增加引起的资金需求增长，有两种途径来满足：一是内部保留盈余的增加;二是外部融资(包括借款和股权融资，不包括经营负债的自然增长)。 24.

【答案】ACD 【解析】本题考核的是可持续增长率与实际增长率。2010年可持续增长率=100/(800-100)×100%=14.29%，选项A正确;2010年超常增长的销售收入=1000×(15%-10%)=50(万元)，选项B不正确;2010年超常部分销售所需资金=1000×(1+15%)/4-1000×(1+10%)/5=67.5(万元)，选项C正确;2010年超常增长产生的留存收益=100-50×(1+10%)=45(万元)，因此，选项D正确。 25.

【答案】ABC

【解析】可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金只有两个解决办法：提高经营效率，或者改变财务政策，提高经营效率并非总是可行，改变财务政策是有风险和极限的，因此超常增长只能是短期的，AC正确。内含增长率是只靠内部积累实现的销售增长，此时企业的外部融资需求额为零，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，则企业不需要从外部融资，B正确。当投资报酬率超过资本成本，销售增长可以增加股东财富，D错误。 26.

【答案】CD

【解析】一般来说股利支付率越高，外部融资需求越大;销售净利率越高，外部融资需求越小，所以AB错误。外部融资销售增长比是指销售额每增长1元需要追加的外部融资额，但若外部融资销售增长比为负数，则说明企业不仅不需要从外部融资，而且有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。由于内含增长率是外部融资为零时的销售最大增长率，所以C表述正确。因为净财务杠杆=净债务÷所有者权益，由于内部融资即增加留存收益会增加所有者权益，但净债务不变，则净财务杠杆率会下降，所以D表述正确。 27.

【答案】BCD

【解析】销售百分比法假设经营资产或负债与销售收入成正比例关系，即经营性资产或负债与销售收入同比率增长。

28.

【答案】CD

【解析】本题的主要考核点是变化条件下的收入增长率实现所需的条件。如果某年的计划增长率高于可持续增长率，则在不从外部股权筹资并且其他财务指标不变的情况下，计算确定为了实现计划增长率所需的经营效率或财务政策条件时，直接可根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得营业净利率和利润留存率，而总资产周转率和权益乘数(或转化为资产负债率)不能直接根据期末股东权益计算的可持续增长率公式求得。 29.

【答案】ABCD

【解析】本题的主要考核点是可持续增长率问题。公司计划销售增长率高于可持续增长率所导致的资金增加主要有两个解决途径：提高经营效率或改变财务政策。选项A、B、C、D均可实现。 30.

【答案】AB

【解析】本题考核的是可持续增长率与实际增长率。在不增发新股的情况下，如果某一年的资产周转率、销售净利率、权益乘数和利润留存率4个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率，所以选项AB是正确的。 1.

【答案】

(1)总资产周转率=4000/5000=0.8 权益乘数=5000/(5000-2500)=2 利润留存率=1-40%=60% 可持续增长率==10.62% (2)可持续增长率==13.64%

假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=(5000-2500)+x×10%×(1-40%)=2500+0.06x 2010年年末的总资产=(2500+0.06x)×2=5000+0.12x

根据销售收入/总资产=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82(万元) 实际增长率=(5681.82-4000)/4000=42.05% (3)可持续增长率==20.19%

假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=(5000-2500)+x×15%×(1-30%)=2500+0.105x 2010年年末的总资产=(2500+0.105x)×2=5000+0.21x 根据销售收入/总资产=0.8可得：x=0.8×(5000+0.12x)，解得：x=4424.78(万元) 实际增长率=(4424.78-4000)/4000=10.62% (4)

项目实际增长(42.05%)可持续增长(13.64%)超常增长所需(差额) 总资产5000×1×(1+42.05%)=7102.55000×1×(1+13.64%)=56821420.5 总负债2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25 总所有者权益2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25 新增留存收益4000×(1+42.05%)×10%×60%=340.924000×(1+13.64%)×10%×60%=272.7468.18 企业超常增长所需要的资金来源为1420.5万元，其中68.18万元来自超常增长本身引起

的留存收益的增加，外部增加股权资金642.07万元，此外额外增加负债710.25万元。 2.

【答案】

(1)2009年的可持续增长率==12.02%。

(2)2009年超常增长的销售额=12000×(66.67%-7.37%)=7116(万元)。 (3)超常增长所需资金=22000-16000×(1+7.37%)=4821(万元)。

(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840×(1+7.37%)=2582(万元) 超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(万元) 超常增长增加的外部股权筹资=4821-2582-579=1660(万元)。 3. …… 此处隐藏：1096字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……