长期计划与财务预测 练习题(6)

【答案】A

【解析】若保持目前经营效率和财务政策，则股利的增长率=可持续增长率 30.

【答案】B

【解析】由于资产周转率不变,所以2010年的资产=(2000/800)*920=2300(万元) 2010年超常增长资产=2300-2000*(1+10%)=100(万元) 二、多项选择题 1.

【答案】BC

【解析】大家一般比较熟悉的公式是，若根据期初股东权益计算可持续增长率： 可持续增长率=销售净利率×总资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产乘数 若按期末股东权益计算：

若把选项A和B的分子分母同乘以销售额/总资产，可以看出选项B即为按期末股东权益计算的公式，而选项A分母中期初权益应该为期末权益，所以A不对;由于总资产净利率=销售净利率×总资产周转率，所以选项C即为按期初股东权益计算的公式;选项D把期初权益期末总资产乘数给写反了，所以不对。 2.

【答案】ABCD

【解析】企业实体现金流量=息前税后净利润+折旧摊销-净经营性营运资本增加-净经营性长期资产增加-折旧摊销，由于经营资产总投资=净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧摊销，经营资产净投资=经营资产总投资—折旧与摊销=净负债增加+所有者权益增加，所以ABCD的结果是一样的。 3.

【答案】AD

【解析】在不增发新股的情况下，如果某一年可持续增长率公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

4.

【答案】ABD

【解析】本题的主要考核点是可持续增长率的假设前提、结论以及实体现金流量增长率的确定。在保持去年经营效率和财务政策不变，本年的实际销售增长率=本年的可持续增长率=上年的可持续增长率=本年的资产增长率=所有者权益增长率=净利润增长率，因此权益净利率应保持和上年一致，而不能说等于8%。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。 5.

【答案】AB

【解析】仅靠内部融资，则A、B是对的。虽然不从外部增加负债，但还存在负债的自然增长，即随销售收入增长而增长的负债，若负债自然增长超过留存收益的增长，则负债比重也可能加大，因此C、D不一定正确。 6.

【答案】ACD

【解析】可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率，关键是要解决超过可持续增长所带来的财务问题。 7.

【答案】ABD

【解析】选项C应该是降低股利支付率，选项E应该说明前提，在新增投资报酬率不超过资本成本时，利用增加权益资本可以支持高增长，但是单纯销售增长不能增加股东财富。 8.

【答案】ABC

【解析】外部资金需要量=增加的资产-增加的经营负债-增加的留存收益=增加的经营资产+增加的金融资产-增加的经营负债-增加的留存收益，其中：增加的经营资产=增量收入×基期经营资产占基期销售额的百分比=基期经营资产销售百分比×新增销售额;增加的经营负债=增量收入×基期经营负债占基期销售额的百分比=基期经营负债销售百分比×新增销售额;增加的留存收益=预计销售收入×预计营业净利率×预计收益留存率。 9.

【答案】ABC

【解析】财务预测是指融资需求的预测，选项A、B、C所揭示的方法都可以用来预测融资需要量，其中B、C均属于利用计算机进行财务预测的比较复杂的预测方法;而可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，并不是用来预测外部融资需求的模型。 10.

【答案】ABC

【解析】本题考核的是财务预测的步骤。D选项不正确：外部融资需求由预计资产总量减去已有的资产、负债的自发增长和内部能够提供的资金计算得到。 11.

【答案】ABCD

【解析】本题考核的是可持续增长率的假设条件。可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。可持续增长率的假设条件如下：(1)公司目前的资本结构是个目标结构，并且打算继续维持下去;(2)公司目前的股利支付率是一个目标支付率，并且打算继续维持下去;(3)不愿意或者不打算发售新股和回购股票，增加债务是其唯一的外部筹资来源;(4)公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息;(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。

12.

【答案】ABCD

【解析】管理者一般需要编制预计财务报表，并在4个方面使用：(1)通过预计财务报表，可以评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平;(2)预计财务报表可以预测拟进行的经营变革将产生的影响;(3)管理者利用财务报表预测企业未来的融资需求;(4)预计财务报表被用来预测企业未来现金流，因为现金流决定企业的总体价值。 13.

【答案】ABCD

【解析】财务计划的基本步骤如下：(1)编制预计财务报表，并运用这些预测结果分析经营计划对预计利润和财务比率的影响;(2)确认支持5年计划需要的资金;(3)预测未来5年可使用的资金;(4)在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统，目的是保证基础计划的适当开展;(5)制定调整基本计划的程序;(6)建立基于绩效的管理层报酬计划。 14.

【答案】ACD

【解析】销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。在修正时要考虑宏观经济、行业状况和企业经营战略。 15.

【答案】ABD

【解析】从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：(1)完全依靠内部资金增长;(2)主要依靠外部资金增长;(3)平衡增长。 16.

【答案】ABCD

【解析】外部筹资需求量=基期销售额×销售增长率×(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-基期销售额×(1+销售增长率)×营业净利率×(1-股利支付率)，由此可见，股利支付率越高，外部筹资需求越大;营业净利率越高，外部筹资需求越小;如果外部筹资销售增长比(外部筹资需求量与新增销售额的比值)为负数，说明外部筹资需求量为负数，表明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资;内含增长率是指企业不从外部筹资的前提下，销售所能够达到的最大增长率，因此，如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率，表明企业不需要从外部筹资。 17.

【答案】ABC

【解析】偿还债务本金会带来债权人现金流量的增加，应加上，所以D不对。

在预测未来现金流量时，净债务=金融负债-额外金融资产=有息负债-额外金融资产，所以选项A和B是一致的。 18.

【答案】BCD

【解析】经营净资产占收入的比=(600-200)/1000=40%，外部筹集的资金=增加收入×经营净资产占收入的比-可动用的金融资产-增加的留存收益=500×40%-(100-60)-1500×10%×50%=85(万元)。 19.

【答案】ABCD

【解析】长期计划一般以战略计划为起点，该计划涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。