路翔股份投资概要(3)

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股.2010年四季度比三季度的筹码有了一定程度的分散.但是,这主要是小非的筹码流到了股民的手里.路翔股东的成分还是相当的不错的.筹码分布经过了几个月的震荡和反复调整.已经更加合理.最近一个多月.有机构在反复地的在震荡中试盘和吸货.相信路翔在技术上的短期利空已经充分释放.路翔投资者队伍重新整合.轻装上阵.路翔的未来上涨之路,在路翔的2010年年报披露之后.不会太远了.让我们拭目以待吧.

路翔股份[27.97 -5.12%]（买入）：公告点评

分析师：周焕（0755-8249 2072）

12 月24 日，公司公告，公司控股股东及董事长柯荣卿先生拟向公司提供现金借款1.5 亿元，有效期限为一年，免于利息支付。公司可以根据实际经营情况在有效期内、在借款额度内连续、循环使用。

打消对大股东套现脱身的疑虑：我们注意到，公司控股股东柯荣卿先生曾与2010 年12 月13 日至2010 年12月16 日通过大宗交易形式累计减持公司605 万股，占总股本4.98%，减持均价28.58 元/股，合计套现约1.7亿元。套现的资金基本全部用于支持公司发展，我们认为，减持或主要因公司发展亟需资金所致。

短期内其他渠道融资困难令减持成为万难之选：截至今年三季末，公司资产负债率达到73.4%，流动比率0.98，速动比率低至0.59，进一步提高负责率较为困难。公司12 月刚刚完成股权激励计划，再融资短期内无法完成，因此，通过减持套现来获取资金支持公司发展或成为此刻的万难之选，锂业业务加速发展的转折点上，资金需求尤为突出：9 月15 日公司进行了呷基卡锂辉石生产规模24 万吨/年采选工程项目竣工验收，我们认为，此次竣工验收正式揭开公司运作已久的锂业业务的帷幕，未来尚有三大步：

扩产至锂辉石生产规模110 万吨/年、134 号脉3000 万吨深部矿权的获取、2 万吨电池级碳酸锂生产线及锂电材料一体化项目。我们观察到，10 月27 日

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曾公告，公司在12 月31 日前以借款方式向锂业子公司融达锂业提供不超过8000 万元的财务资助，按照公司5 年投入10 亿元（已经投入约2 亿元）的规划，我们判断，未来公司再融资需求将较为迫切。

我们对公司未来发展充满信心，并耐心以对：扩产及深部矿权的获取属顺理成章，公司就资源禀赋而言将独步矿石提锂生产企业，而公司将投建的电池级碳酸锂生产线（已完成选址、工商登记及初步人员储备）无论从产能规模还是产业化速度均业内领先，且管理层踏实做事的意愿及能力令人满意。那么在动力电池即将大发展的前夜，我们认为，公司前景明朗、趋势乐观，未来有巨大潜力尚待挖掘，维持“买入”评级。

华泰证券(601688,股吧)分析师周焕认为，公司或将不止步于电池级碳酸锂的生产， “锂电材料一体化产业基地”的构想昭示着公司在锂业务上的雄心。华泰证券报告认为，公司目标价41元。

买方分布揭秘资金区域特征

2010年12月18日 00:30证券时报

本周的大宗交易主要表现出三个显著的特征：一是机构专用席位频频出现。比如：本周路翔股份[31.05 3.74%]的大宗交易卖出方席位为新时代证券广州先烈南路营业部，而买入方则均为机构专用席位。公司公告称卖出方是实际控制人，这一信息意味着机构专用席

位并不会因为大股东的减持而看淡该股未来的前景，这也得到了大宗

交易价格较二级市场股价折价率的验证——远远低于传统的10%的水平，如此的态势显示

机构专用席位可能对公司未来进一步向锂矿以及新能源电池业务的拓展有着极大的信心。如此看来，“大小非”限售股解禁的抛售并不是影响

公司股价走势的实质性因素，问题的关键在于机构资金是否认同公司对新业务、新领域的拓展能力。

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锂矿开发竞风流，天齐路翔试比高！(2010-09-1 天齐锂业上市了，中国的锂矿开发股终于有了一个定价参照系数，但是真得有投资价值吗？我们来看一看

天齐锂业： 公司IPO资金将用于新增年产5000吨电池级碳酸锂和1500吨无水氯化锂技改扩能项目，并完成技术中心的扩建.项目3年达产后，将形成年产3000吨工业级碳酸锂，7500吨电池级碳酸锂，3000吨无水氯化锂，1500吨氢氧化锂，600吨高纯碳酸锂/磷酸二氢锂和200吨金属锂的生产能力，成为全球主要的锂产品生产企业之一。公司的主要锂矿是四川省甘孜州甲基卡锂辉石矿的一部分探矿权，计划今年年底前到采矿权（锂辉石储量约372万吨），预计将于2012年底前形成年产6万吨锂精矿的产能。

路翔股份： 公司公告的融达锂业的碳酸锂产能为2 万吨/年，若按公司110 万吨/年的原矿的采矿规模计算，约可实现2.3 万吨/年碳酸锂生产的原材料自给，公司将成为国内绝无仅有的能原料完全自给的大规模电池级碳酸锂生产商。融达锂业拥有康定县呷基卡134#脉锂辉石矿采矿权，并已办理《采矿许可证》(编号:川国土资采矿权[2004]第002 号)。采矿权的区域范围为134#脉0.88 平方公里，开采深度为4470-4405m 标高，锂辉石储量约511.4 万吨。采矿权期限为30 年，自2004 年开始计算。

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此外，《国土资源部关于进一步规范矿业权出让管理的通知》(国土资发[2006]12 号)规定：存在\已设采矿权需要整合或利用原有生产系统扩大勘查开采范围的毗邻区域\的情形的，“经批准允许以协议方式出让”。根据此规定，融达锂业对甲基卡矿区134#脉剩余2966.30 万吨锂辉石矿拥有以协议方式优先受让采矿权的权利。

我们做一下简单比较就知道路翔股份低估的价值了。 其实，天齐锂业目前存在一定的价值高估，但是路翔股份却存在严重价值低估。

路翔股份 天齐锂业 股本 12140 9800 市值 49．40 76．83 矿藏 511--3500 373 产能 20000 7500 路翔股份高管的股权激励行权价是多少？30元！试想路翔股份与融达锂业另一股东的对赌协议到期时，采用定向增发形式收购剩余的股权，定向增发价会是多少元一股？60元以上一股，演成相信所有的高管都会欢呼！因为这样对他们最最有利！因为这样对现有的股东最最有利！

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