路翔股份投资概要(10)

份(002192，收盘价28.80元)于去年收购，锂辉石储量约534万吨。

锂成宠儿30机构联合调研

去年6月2日，路翔股份突然发布一纸收购公告，拟参股与公司主业毫无关系的锂矿开发。随后，公司以7310万元溢价11.98%收购了甘孜州融达锂业有限公司51%股权，其中21%的股权由王传福的表哥、比亚迪股份第二大股东吕向阳转让。

今年4月，路翔股份在2009年年报中披露，完成收购后，融达锂业主要围绕生产调试、竣工验收等方面开展工作并取得成效。目前，公司已形成了800吨/天的采选规模，2010年4月初步具备了正式生产的条件。

今年6月，新能源汽车私人购买补贴试点政策的出台打开了私人消费的大门，新能源汽车产业链上各个环节的上市公司再度引起资本市场关注，而其中涉及锂电池的项目最受瞩目，市场上一度出现沾“锂”必涨的盛况。其中成飞集成(002190，收盘价19.78元)宣布定向增发进军锂电池项目之后，接连完成5个涨停板

进度超预期8月或正式量产

月27日，本次联合调研的牵头券商华泰联合证券分析师周焕发布了名为《呷基卡，动力电池催生的明星》的研究报告。

《每日经济新闻》发现，报告就矿山开发进度主要提到了三大进展：首先，目前矿山生产运行状况良好，已经完成大部分单项验收，华泰联合证券预计8月份将进入正式生产阶段；其次，采选能力扩产至3000吨/日的相关工作已经开展；另外，路翔股份计划向下游深加工方向发展，将兴建1.5万吨级电池级碳酸锂生产线，初步选址及可行性研究工作已经启动，华泰联合证券预计今年年底将开始动工建设，2011年底有望建成，2012年初首期或将投产。华泰联合证券还认为，新型动力电池将给现有碳酸锂生产企业带来革命性变化，公司前景明朗、趋势乐观，维持每股价值

38.68元的判断

对于公司矿山开采的进展，路翔股份证券办相关负责人向记者证实，目前正在联合政府有关部门进行验收，但具体时间尚不清楚。华泰联合证券研报则进一步显示，按照路翔股份的规划，将于2011年中期将原矿石采选能力扩至3000吨/日，扩产的相关工作已经开展

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“开采进度确实超出我们此前的预期。”上述基金研究员向《每日经济新闻》表示，在A股锂电项目多数处于概念之中的时候，路翔股份已走在了前面。如果验收获得通过，路翔股份应是

A股第一家量产锂电池原料的上市

公司。他目前唯一感到担忧的是，下游产业需求何时打开，锂矿开采出来后何

时能变为公司的业绩。

“从中长期来看，锂电池将是新能源产业的发展方向，产业前途十分光明。”国内某知名券商研究员表示，锂产业链中关键的产品是碳酸锂，这是生产二次锂盐和金属锂的基础材料，目前全球碳酸锂供应量约为10万吨，供需基本处于平衡状态，但国内仍有较大缺口。未来随着新能源产业的发展，尤其是新型动力汽车的推广应用，碳酸锂需求有望出现爆发式增长，供需平衡格局也将被彻底打破。

焦点1 融达锂业到底“钱景几何”？

新快报：去年路翔股份在收购融达锂业时，引来了各方质疑。一方面，质疑号称世界第二、亚洲第一大锂矿的融达锂业到底“钱景几何”，另一方面，又对路翔股份与融捷投资签下的“对赌协议”表示质疑。

柯荣卿：最初融捷投资并不打算放弃融达锂业的控股权，打算最多让出50%的股权，但路翔股份为了导入上市公司的规范经营管理方式，发挥自身在工程技术管理方面的优势，坚持要取得融达锂业51%的股权。双方曾经为此僵持不下，后来在中介机构的建议下，融捷投资同意路翔股份收购51%股权，双方以签订股权收购对赌协议方式明确各自的权利和义务。

新快报：时至今日，当初“对赌协议”中“融达锂业经营的净利润超过5000万元(不含5000万元)”这一目标是否会如期实现呢？

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柯荣卿：公司完成融达锂业综合验收、正式投产以来，截至10月底，生产正常，基本达到原矿处理能力800吨/天的设计产能。公司将继续朝着对赌协议的目标利润而努力。

新快报：“锂电一体化”是怎样的设想？

柯荣卿：融达锂业准备在二期扩产、获取深部矿权、深加工三个方面进行建设。其中二期扩产计划扩建采矿规模至

110万吨/年，选厂规模扩

建至3500吨/天，预计2011年6月达产。余下3000万吨深部矿权目

前正在等待四川省国土资源厅批复。冶炼、深加工项目将分三期建设，计划到2014年完成，形成具有锂盐化工、锂电材料一体化的锂业材料产业基地。 新快报：打造“锂电一体化”并非朝夕之事，需要大量资金投入。而目前路翔股份的资产负债率已攀升至73.39%。公司怎么解决资金需求？

柯荣卿：第一个板块业务量增大了，需要资金，第二板块后续投资也需要资金，公司目前确实资金需求比较大。融达锂业的融资工作将是下一步的工作重点之一。一期工程前期主要是靠股东投入，到目前为止，路翔股份与融达锂业其余股东累计共向融达锂业提供借款约1.44亿元。而后续工程收尾、二期扩产、后续矿权的获取、深加工项目的启动，需要持续投入大量资金。

对于后期融资问题，融资渠道主要是银行融资。目前融达锂业已实现银行融资，生产经营所需资金能实现良性滚动循环，在一定程度上减少了股东资金的再投入。另外，融达锂业已经正常投产，其正常经营将带来一定的现金流，可以部分实现滚动发展。

当然作为上市公司，有这么好的资本市场融资平台，公司在条件成熟时也会考虑。

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焦点2 公司发展重心偏向锂业？

新快报：有投资者发现，与去年相比，公司今年的沥青业务中标公告貌似大幅减少。是否已将发展重心偏向锂业业务呢？

柯荣卿：公司今年的中标项目实际上并不少，但是交易所要求对外公告的标准是“合同金额占公司最近一个会计年度经审计营业总收入30%以上”，由于去年公司营业总收入大幅增长，导致今年达到公告标准的合同金额大幅提高，所以很多中标项目因没有到达公告标准而没有进行公告。

新快报：那么路翔股份如何平衡两大业务之间的关系呢？

柯荣卿：融达锂业刚刚竣工验收正式投产，今年对业绩的贡献有限。 同时，沥青业务未来市场容量在不断增长中，公司近两年已完成全国布局并扩大了产能，将继续在沥青行业深耕细作。未来希望沥青业务和锂业业务能比翼齐飞，共同推动公司可持续发展。

据介绍，沥青行业与锂矿行业关联程度较低，两个板块分别由两个完全独立的管理团队进行管理，需要平衡的主要是资金的分配。锂业竣工验收以后，能依靠自身正常经营实现滚动发展，对公司资金依赖性大为降低，未来公司资金压力将逐步得到缓解。

焦点3 如何开拓第三板块？

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柯荣卿：公司将来有可能开拓第三板块，并将三个板块都专业化，互相支持。目前第二板块是新能源，那么第三板块要视情况而定，希望是技术性产品，有技术附加值的产品，有远景的方向。

目前的工作就是集中精力做好两个板块，第三板块还言之过早。我们是实业公司，金融、服务、投资目前没有考虑。这三个板块不一定必须有关联度，或者要处于产业链的上中下游，我关注的是每个板块都要专业化，现在第一板块已经成为了龙头企业，第二板块也正在努力。

董事长看上市

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