点通财眼：如何从财务报表中看透一个公司的核心竞争力(5)

第二，“毛利率”是我们解读《利润表》的关键点，也是我们确认一个公司到底可不可能成为优秀的关键，是公司到底有没有核心竞争力、到底有多大的核心竞争力在财务报表中的体现，因此，“可持续的‘自由定价’的毛利率能力”代表着公司在激烈的竞争市场上所拥有的第二个“正能量”。

第三部分 财务之秤-《资产负债表》

为什么这样子说《资产负债表》是财报之秤“平衡艺术”呢？其实我这句话--应该通俗易懂，因为我们都是财务总监和财务，其实资产负债表讲究的是平衡！也就是说资产—如果说你很多、一定有地方去、不是负债、就是变成是所有者权益，是吧？所以说它是一种平衡艺术，但是那要怎么样才能做到？资产跟负债的一个平衡、以达到最好的结果——是一个非常值得讲究的方法。

一、《资产负债表》的深度解读

在解读这个报表的时候，我把它形象理解为：就是说，首先选好咱们自身的定位，然后再从目标企业的实际控制人当中、从实际控制人的身影当中寻找哪一些实际控制人跟他的企业符合他的特征、跟他这样的特质匹配的企业。比如说：如果说这个企业的实际控制人是农民，那他经营的企业是不是农业？如果这个企业是渔民、那他经营的企业是不是渔业？如果说这个实际控制人是牧民、那他经营的企业是牧业？也就是说：这个企业的实际控制人跟他经营的企业是不是相同的、相匹配的一种企业？所以我从这个角度来讲、我讲平衡艺术。从实际《资产负债表》的解读里面，我们也很有意思，我在这个下面也是从六个方面来具体解读。

第一，企业“安身立命之本”是现金和现金等价物。为什么这样说它是《资产负债表》第一个概念呢？现金跟现金等价物是企业安身立命之本，因为只有活着才有本钱。如果说一个企业没有活了、已经死了，他还有什么本钱？【好死不如赖活呀】，这一点我们解读为是一个什么样的概念？因为它这比成长性更有意义！那怎么样解决一个企业的这个自由现金流呢？那应该是讲有三种途径：第一种途径是什么？可能大家会比较多声道的一个是发债或者发股票，不管是什么样子，这种是一种比较长期性的一种现金流来源。第二种是什么方式呢？就是比较少企业或者不得不才会做到的选择，这个也就是出售部分的业务或者资产、或者是部分的子公司。那应该是讲“第二种”是一个非常多的企业、是在逼不得已的时候才会做出的动作，但其实应该是讲：作为一个理性的、有规划的一个财务总监、或者老板，适时的做出一点这种进出、取舍是非常非常值得考虑的。第三个，一直保持着正的经营净现金流量。这一点我非常想跟大家一起分享一下，就是说：现金跟现金等价物这里面讲的一个概念，就是“非常自由的现金流量”-- 这个我们一定要非常要重视，也就是说：在一个企业经营过程中，我们要尽最大的努力保持一个经营净现金流量，这是一个企业能否有自由现金流的、或者是说拥有财富自由的一个非常重要的关键。

第二，“不欠债、不差钱”的企业才是真正的好企业。这个概念可能大家有点颠覆大家已有的想法，因为传统被洗脑的观念是“不会负债经营、不懂借债经营的企业不是好企业”。但其实真正的、在投资人眼中“没有负债的企业、才是真正的好企业”，这不矛盾的、甚至从另外角度上来讲这个是真理、更科学的观念。就像我刚才跟大家分析的那两个案例。第一个就是创维集团，我们创始人劫后余生的这事件，这是因为我们整个创维集团当时2005年的时候在银行没有贷款，所以再怎么样、都没有银行这些、这些人来讨债、来逼债、来收现收贷，所以没有当时的危难。反过来，当时我刚才讲的升汇集团就属于这种的临门一脚，只要一个银行突然断了他的奶，整个公司就“烟消云散”、崩塌了。所以说：没有负债的企业，它在危难的时候、可以让自己立于不败之地。

一个好的公司，其实确实是不需要借钱；你不能因为有钱借、有人主动想借钱【肯借钱】给你、你就去举债【这个时候，请你记住这句话“上帝要叫人灭亡，必定先让他疯狂”】。或者说从另外角度上来讲：一个叫极低的负债率、业务又简单、而且又有持续亮眼业绩的公司【什么叫业务又简单？就是说：我们作为投资人，知道他的什么经营模式、或者叫盈利模式，你能很清晰地看得懂他的未来】，这样的公司，我是感觉作为投资者、或者财务总监来讲，可以建议投、或者值得投。