点通财眼：如何从财务报表中看透一个公司的核心竞争力(3)

第二，“经营净现金流量”是我们解读《现金流量表》的关键点，也是我们确认一个公司到底是不是健康企业的关键，因为“可持续的经营净现金流量”代表着公司的第一个“正能量”。

第二财表 财报之母-《利润表》

大家知道：一个企业到底能不能生存？到底能不能活着？到底有没有生存的市场意义？其实决定于《利润表》最后一栏有没有“净利润”这个“生死符”？如果说没有净利润的话，甚至净利润为负数的话，这个企业是生存不下去的；反之，如果说这个企业有净利润，《利润表》最后一栏年年净利润是正数的话，这个企业是可持续的，这就是我们这个作为财务人所理解的、可持续经营的企业，所以我把《利润表》解读为“财报之母”。

一、《利润表》的深度解读

同样的，我们在解读一个公司的财务报表的时候，也应该要检验他的金身。我们作为投资人，我们要在那么多的项目里面、那么多的潜在投资对象里面，找到作为潜在投资的一个选择方向，从《利润表》里找出谁持有金漏斗、谁持有泥漏斗？什么意思呢？就是说财务《利润表》里面谁是真的、谁是假的？是真金白银，还是泥做的、水一泡就烂了。

第一，《利润表》之“心”成本毛利率-是我们最需要关注和解读清楚的关键指标。毛利率这个指标在一定程度上可以反映企业的持续竞争力，甚至于持续竞争优势到底有多大、能维持多久。所以，在解读一个公司利润表的时候，尤其要关注或者是说用最多的精力来解读决定一个公司长期盈利的关键指标“成本毛利率”。一个企业只有可持续的竞争优势，才有资格对他产品进行“自由定价”。这个“自由定价”是指“我这价格想上涨多一点的时候就可以多一点，我的售价想低点的时候就可以降一点，而不会影响我企业的高盈利水平、不会影响我企业的竞争目标，不会影响我当年的考核业绩结果”。这样，让我们的售价远远高于其产品和服务的成本，高于同行业的售价，就能够实现较高的毛利率。所以说：为什么我们说有好的毛利率是一个公司是否具备长期盈利能力的关键指标。

这里，比较有强大市场竞争力是一个什么样的概念呢？我们理解为：一个公司如果他的产品毛利率能够在40%以上，应该可以解读为这个公司有可持续的、强大的市场竞争能力，或者说强大的市场竞争优势；如果这个公司他的毛利率是在20-40%，我们可以理解为：这个公司他既有在市场上的相对竞争力或者有竞争力的一定优势；第三个，一个公司它的毛利率只有在20%以下，那我们可以认为：这个公司或者这个公司的产品在市场上的存在了一定程度的过度竞争，也就是说这个产品在市场上或者这个市场已经是属于相对成熟的市场，相对成熟的产品或者相对于成熟、甚至开始做下坡路的这个产品，这个时候，他的毛利已开始持续走下坡路，这个是值得我们非常关注的一个指标。第二，《利润表》之“脉”销售成本-我们要关注、而且一定是越少越好。这个销售成本是广义地包括了我们平时所说的产品成本，同时也包括了折旧所反映出来、用于产品销售这方面的固定成本。我们知道：大家都非常关注利润表里面的最后一栏也就是“净利润”。但是，其实作为解读财务报表、或者说我们分析财务报表的时候，利润的来源或者应该叫分析利润的来源永远比利润大小本身、利润金额本身更有意义。为什么这样说呢？因为利润金额大小是结果，我们要从结果里面找原因，因为我们财务希望的就是“因素还原法”、或者分析法分析找出影响利润大小的原因，或者说把这个利润好的优势巩固下来、或者说把它利润变薄的劣势这个问题找出来。

成本的本质对企业而言：它在不同的阶段有不同的定性，在企业前期反映的是企业技术能力，在企业中后期反映的是企业供应链说：一个企业有最大的优势，他应该就是低销售成本优势；如果说有一个企业有最大的劣势也就是应该是它有高销售成本的劣势。只有把销售成本降低到了可以把销售利润升到最高的时候，把住把准这个“脉”的企业才是好企业。

第三，“这里省出来的可全是净利润”，必须以坚持“讨个说法”的固执态度来高度关注销售费用、管理费用。自古来商界有个说法叫“慈不掌兵，义不掌财”，企业家不是慈善家，所以说在销售费用、管理费用的管理上，只能讲商业、不能讲感情。为什么？销售费用、管理费用是一个变量，而这个变量弹性非常大，它可以侵吞你的利润、又可以吐出很多利润，那就要看你怎么管理、或者是管理是否有效。所以，在研读费用率时，我们需要关注费用和收入挂钩的程度，尤其是否与收入正相关、还是负相关来考量，考量这个匹配结构的合理性。当然分析时要区分不同产品、不同行业、不同发展周期，应该是讲：一是产品发展的初期，也就是刚推上市场的初期，它的费用跟销售收入是不成正比、或者甚至说成反比；二是销售收入在一定阶段的时候、产品到一定阶段的时候，费用与销售收入应该是呈负相关的。只有这样，才能够是一个比较理想的态势。所以，如果说：一个企业的销售性费用占毛利的比例，通常的，如果说它只占30%以内，那应该是说这个企业是一个比较理想的企业；如果说这个企业的销售费用在毛利的30-80%，那应该是长这个企业属于应该说可以考虑的企业【但就是30-80、要不同的企业、不同的行业要大家认真地不同解读】；那如果说超过80%，那应该 …… 此处隐藏：663字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……