关于我国货币政策中介目标的对比与分析

关于我国货币政策中介目标的对比与分析 作者：赵淑红

来源：《商业时代》2014年第03期

内容摘要：我国自2011年金融宏观调控以社会融资总量指标和M2（广义货币）取代信贷规模指标，同时成为我国新的货币政策中介目标。探究社会融资总量指标是否可以替代M2成为我国货币政策中介目标对我国金融宏观调控理论研究和政策操作都具有重要意义。本文通过阐述货币政策中介目标的三条重要性质，即相关性、可控性和可测性以及社会融资总量和M2在这三方面比较分析得出，现阶段我国社会融资总量还不能完全取代M2成为货币政策中介目标，而未来我国社会融资总量极有可能取代M2成为我国货币政策中介目标。

关键词：货币政策中介目标 性质 对比与分析

引言

由国际金融危机的爆发可知，我国原来的货币政策中介目标信贷规模已不能满足现阶段中央银行货币操作以及宏观审慎的管理要求，我国金融宏观调控要从整个金融体系出发制定货币政策，并同时加强宏观审慎管理，因此，我国引入社会融资总量指标取代原来的信贷规模成为新的货币政策中介目标，而进一步探究新引入的社会融资总量指标与我国已存在的M2之间是否存在替代关系对我国金融宏观调控以及金融统计的具体实施具有重要意义。

社会融资总量和M2的概念简介

社会融资总量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额，是全面反映金融与经济关系以及金融对实体经济资金支持的总量指标（蒋万进等，2002）。社会融资总量概念中金融体系是指社会整个金融系统，从机构来说，包括银行、证券、保险等金融机构；从社会市场来说，包括信贷市场、债券市场、股市市场、保险市场以及中间业务市场等，从人民银行公布社会融资总量的具体指标来说，包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资、保险公司赔偿、投资性房地产和其他金融工具融资十项指标（蒋万进等，2002）。

M2即广义货币，它包括通货、银行体系内活期存款、储蓄存款和定期存款，简单来说，M2为银行体系以外流通的通货和银行体系各种存款的总和（刘明志，2006）。

货币政策中介目标

我国货币政策中介目标是相对于物价稳定、经济增长、充分就业以及国际收支平衡等我国货币政策最终目标而言。货币政策有一定时滞性，加上货币政策最终目标中的很多变量难以宏观调控，因此，货币政策中介目标是指针对能迅速反应经济运行状况的金融或非金融指标并且能通过金融或非金融的指标变化来评价实施货币政策的效果。