2_中国本土私募股权基金的投资管理及退出

私募股权,合伙,基金、投资,分配

中国本土私募股权基金的投资、管理及退出

项目名称

深圳市东方富海创业投资企业执行事务合伙人 深圳市东方富海投资管理有限公司董事长

陈

玮 博士1

2010年3月8日

私募股权,合伙,基金、投资,分配

陈玮先生 7年的创业投资和多年的会计、财务管理经验， 拥有丰富的社会资源。 曾任深圳创业投资同业公会会长、深圳创新投资 集团总裁、CIVC Fund合伙人，中新基金和创新 软库基金董事长及投资决策委员会主任等。 曾获02年、03年度“中国创业投资十佳基金管理 人”,05年“中国杰出风险投资家”和“中国十 佳最具影响力的风险投资家”。 中国中小企业协会副会长、中国科技金融促进会 风险投资专业委员会副主任、广东省高科技产业 商会副会长。北京大学创业投资研究中心副理事 长、清华大学EMBA客座教授、厦门大学、厦门国 家会计学院兼职教授。 厦门大学会计学博士，荷兰NYENRODE大学研习 MBA,中国注册会计师。2

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主要内容(1)基金大循环： PE基金的四个主要的环节 项目小循环： 投资项目的三个主要的环节 核心： 募资和投资 讲课内容： 围绕四个环节进行 投资 退出 募资 PE 运行周期

投资后管理

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主要内容(2)第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分 时间安排： 上午：第一部分和第二部分 中国私募股权基金的发展情况 中国私募股权基金的投资、管理、及退出 有限合伙：中国私募股权基金的新动力 案例 对话交流

下午：第三部分和第四部分4

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第一部分：私募股权基金及其在中国的发展 什么是私募股权基金 私募股权基金在中国的发展情况

目前的发展形势

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一、什么是私募股权基金PEEarly Capital Venture Capital Development Capital Transmission Capital

规模 Angle VC VC/PE PE稳定发展阶段 成熟阶段

EXIT

IPO快速发展阶段

成长阶段 初始阶段

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1、实务上PE=VC专业投资+专业服务

Private Equity,简称PE,私募股权投资

通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。

Venture Capital,简称VC,风险投资、创业投资

向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。-《管理办法》 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)

PE=VC,VC=PE,核心特点上一致

资金募集方式：私募方式，区别于公募 投资对象：非上市企业 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 投资阶段：集中投资于成长期和成熟

期项目7

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2、广义上PE和VC的区别 广义上的PE

还包括：对上市后企业进行投资，PIPE;控股型投资：产业投资、并 购基金等

广义上的VC

高科技 投资阶段：早期项目、天使基金

实际区别

如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟 期项目， VC更多投资于成长期项目。 但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显 PE=VC,即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权投资。8

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二、中国的发展情况60 募资额(亿美元) 投资额(亿美元) 投资项目数量 40.67 40 253 30 216 226 177 20 12.98 9.92 10 5.18 0 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年1-11月 4.18 6.39 6.99 50 0 12.69 11.73 17.78 150 100 228 200 31.8 39.72 324 300 250 54.22 428 400 350 450

50

数据来源：清科研究中心《2007年中国创业投资报告》9

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1、总体情况总体情况 投资额(亿美元) 投资项目数量 募资额(亿美元) 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 5.18 216 4.18 226 12.98 9.92 177 6.39 12.69 253 6.99 11.73 228 40.67 17.78 324 39.72 2007年1-11 月 31.8 428 54.22

三个阶段：

1999-2000年的泡沫阶段：

网络泡沫和创业板泡沫

2000-2005年平稳发展阶段：

国内IPO暂停，退出难，冬天

2006-2007年的高速发展阶段：

国内中小板IPO重启，证券市场牛市 退出案例多，示范效应，高速发展 直接进入夏天，春天短暂10

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2、发展中的几个特点 退出渠道：

海外IPO 国内A股IPO

投资机构：

外资机构一枝独秀 本土机构异军突起

组织形式：

公司制 有限合伙制

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三、目前的形势是“风投” 还是“疯投”? 短片《来盘VC》

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1、目前的形势 从冬天直接进入夏天，2000年再现 资金来源多，创投机构多 抢项目，疯投，竞争多于合作 企业要价高，投资价格高 投资向Pre-IPO项目集中

人民币基金吃香，美元基金难投 预期创业板2008年开设

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2、从紧的货币政策的影响 从紧的货币政策的目的和手段

回收流动性 利率、货币供应量、贷款规模、汇率

影响

进入创投的资金受到影响，游资撤离 中小企业贷款难度加大，直接融资需求加大

降低热度，促进回归理性为真正的创业投资提供更好的环境

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第二部分 中国私募股权基金的投资、管理及退出 投资的一般程序 投资估值

商业计划书尽职调查 财务核数

投资方案投资后管理 投资退出

投资标准

投资风险控制

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一、投资的一般程序BP、项目接洽初步分析发现价值 慎审调查 立项报告 尽职调查报告 商务谈判 交

易设计与投资报告 投资决策 投资建议书 投资决议，正式的投资协议 定期管理报告16

投资率：平均每收到100份商业计划书，5- 10分会收到重视进行调查，最后只 有1个项目可能投资。 工作量分布：20%在挑项目，判断价值；50 %对项目进行尽职调查；10%在谈 判和设计投资方案；20%在投资后 管理。

核数报告投资条款Term Sheet

增值服务与管理