中国证券市场个人投资者过度自信行为分析_庞建勇(2)

信息不对称、垄断、公共品、规模不充分、

经济递增以及外部性等问题，不仅会导致局部“市场失灵”，而且会导致社会性的“经济崩溃”，金融系统具有强烈的信市高换手率的另一个重要原因。

三、结论

从以上分析中我们可以得出，在我国证券市场上个体投资者也普遍存在过度自信倾向，且不同特征投资者的程度有所差异。由于过度自信是由于成功后的自我归因偏差造成的，因此成功的交易者，其过度自信程度比较高，交易者也会在变得越来越富有的过程中变得越来越自信；尽管男性和女性都呈现出过度自信的心理特征，但在某些场合男性比起女性更加过于自信；而随着年龄的增长，投资者的交易能力趋于下降，其信心和收益率也开始下降，甚至丧失，有些投资者甚至终止了交易。

然而，在老的投资者退出的同时，不断有新的缺乏经验的投资者进入证券市场，因此过度交易的偏差会长期存在，从而过度自信心理的命题可以说是一个被认为“最经得起考验的发现”。从这个角度来说，要解决过度自信带来的高换手率等问题，稳步发展股票市场，不是仅仅通过加强监管及完善制度等措施就可实现的，而是应该重视投资者的非理性心理对中国股市的影响，应该有针对性加强对投资者的教育，必须以培育价值投资理念为核心，增强他们的风险意识，促使他们的投资理念日趋理性。

参考文献：

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非理性与有限理性

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中外证券交易所年换手率比较

《中国证券期货统计年鉴2003》数据来源：

（三）从“高换手率”的角度来分析

从投资者本身的心理和行为特征着手，行为金融学认为投资者由于过度自信，坚信他们掌握了必要进行投机性交易的信息，并过分相信自己能获得高于

验会逐渐丰富，心态趋于稳定，是否投资决策会表现得成熟和理性。我国证券市场发展还处于初级阶段，投资者股龄较短，在投资方面比较幼稚，因此倾向于过度自信和过度交易。这也是导致中国股

投机泡沫与投资者行为

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（作者单位：首都经济贸易大学金融学院）

2009/01

总第384期

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