企业价值评估报告书(4)

被评估资产所面临的市场条件或市场环境，同时又着重说明了资产的

存续状态。

3.持续经营假设，即假设被评估单位以现有资产、资源条件为基础，

在可预见的将来不会因为各种原因而停止营业，而是合法地持续不断

地经营下去。

（二）一般假设:

1.本报告除特别说明外，对即使存在或将来可能承担的抵押、担保事

宜，以及特殊的交易方式等影响评估价值的非正常因素没有考虑。

2.所在国家现行的有关法律及政策、产业政策、国家宏观经济形势无

重大变化，评估对象所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化，

无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。

3.评估对象所执行的税赋、税率等政策无重大变化，信贷政策、利率、

汇率基本稳定。

4.本次估算不考虑通货膨胀因素的影响。依据本次评估目的，确定本

次估算的价值类型为市场价值。估算中的一切取价标准均为估值基准

日有效的价格标准及价值体系。

（三）收益法假设:

1. 被评估单位提供的业务合同以及公司的营业执照、章程，签署的协

议，审计报告、财务资料等所有证据资料是真实的、有效的。

公司估值报告

2. 评估对象目前及未来的经营管理班子尽职，不会出现影响公司发展

和收益实现的重大违规事项，并继续保持现有的经营管理模式持续经

营。

3. 现有的自然人股东继续持有该公司股权，公司现有的高层管理人员

继续在公司服务。

4. 企业以前年度及当年签订的合同有效，并能得到执行。

5. 评估对象在未来经营期内其主营业务结构、收入成本构成以及未来

业务的销售策略和成本控制等仍保持其最近几年的状态持续，而不发

生较大变化，并随经营规模的变化而同步变动。

6. 被评估单位提供的未来发展规划及经营预测数据在未来经营中能够如期实现。 7. 本次评估中所依据的各种收入及相关价格和成本等均是评估机构

依据被评估单位提供的历史数据为基础后所做的一种专业判断，评估

机构判断的合理性等将会对评估结果产生一定的影响。

8. 盈利预测为法国企业及德勤事务所提供，由于销售统计按照法国

准则收入确定方式确定，即完成个性化标签及包装程序而达到可发运

状态即确认收入并结转成本，由于国内会计准则的收入确定方式不

同，可能导致收入确定时间存在差异。由于国内准则规定为商品所有

权上的主要风险和报酬转移给买方后才能确认收入，故实际公司收入

确认方式掌握在买方手中，尤其是期酒销售更是无法确定未来收入实

现时间，由于预计收入总额不变，这种差异在企业持续经营情况下，

对年度的收入差异不大，故本次评估忽略该种差异。

9.本报告评估结果的计算是以评估对象在评估基准日的状况和评估

报告对评估对象的假设和限制条件为依据进行。根据资产评估的要

求，认定这些假设在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。

十一、 评估结论

I. 概述

经评估，被评估单位股东全部权益价值为人民币165,000,000.00元。大写：壹亿陆仟伍佰万元整。 按照市场比较法评估，被评估单位基准日帐面净资产为

18,671,955.66元，在基准日市场状况下股东全部权益价值评估值为

177,000,000.00元，增值率为847.94%。

公司估值报告

按照收益法评估，被评估单位在上述假设条件下股东全部权益价值评

估值为165,000,000.00元，增值率783.68%。

本次收益现值法评估和市场比较法评估结论中均已包含公司拥有

“Diva Bordeaux”商标的所有权所带来的价值。

II. 结论分析 本次评估采用收益法结论，主要理由是：收益法是从未来收益的角度

出发，以被评估企业现实资产未来可以产生的收益，经过风险折现后

的现值和作为被评估企业股权的评估价值，其中包含了其合理的资源

配置、优良的管理、经验、经营等综合因素形成的商誉、商标各种无

形资产价值，因此收益法对企业未来的预期发展因素产生的影响考虑

比较充分。而市场比较法由于选取案例存在地区及会计准则等诸方面

的差异，而该些差异难以量化，无法在评估值中体现，且市场法类比

对象、类比因素直接来源于市场及公开信息，评估结果与基准日资本

市场价格相关性较高，评估结果易随着资本市场价格的变化波动。故

选取收益法评估结果作为本次评估结论。

III. 其他

鉴于市场资料的局限性，本次评估未考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。

十二、 特别事项说明

1. 特别事项可能对评估结论产生影响，评估报告使用者应当予以关注。 2. 本报告中一般未考虑评估增减值所引起的税赋问题，委托方在使用本报告时，应当仔细考虑税赋问题并按照国家有关规定处理。 3. 本报告不对管理部门决议、营业执照、权证、会计凭证及其他中介机构出具的文件等证据资料本身的合法性、完整性、真实性负责。4. 由于委估企业属于境外企业，出于众多限制，本次评估未到现场

进行勘察核实，所有资料均为德勤永华会计师事务所有限公司以及

委托方提供。

5. Diva公司是波尔多市场上高端葡萄酒（GCC）十大经销商之一，

侧重于高级葡萄酒的经销，其供应商主要为波尔多地区酒庄，Diva

经销代理包括法国前10大葡萄酒庄中7家酒庄的产品，由于波尔

多的顶级酒庄一般销售均通过酒商，不直接面对客户，由经纪人担

任酒庄和酒商之间的桥梁，保证交易质量，保护买卖双方利益，故

在实际代理交易中通过向酒庄下达订单，保证了每笔交易的有效性，以及促进了和酒庄长期交易的信誉及合作。

公司估值报告

6. 2012年6月27日，Diva公司已经同其原控股母公司-Valoris

公司签订了关于将“Diva Bordeaux”商标转让给Diva公司的协议，

转让价格为1欧元，故评估基准日，公司拥有“Diva Bordeaux”

商标的所有权。

7. 本次普华永道中天会计师事务所有限公司专项审计报告中存在

金额为748,584.00元的预计负债，系公司前任员工于2012年就劳

动纠纷向法院提起诉讼，公司预计与该项诉讼相关的损失，法院尚

未作出最终判决。

8. 截止评估基准日，公司短期借款中，从中国银行巴黎分行借入的

600万欧元以及从法国兴业银行借入的54万欧元均为信用借款，其

借款额均未达到其最高额度；从法国兴业银行借入140万欧元为公

司存货抵押借款；长期借款全部为信用借款。

9. 根据上海市糖业烟酒（集团）有限公司所属全资子公司光明控股

（香港）有限公司与Distribution Internationale de Vins de

Bordeaux SAS（“Diva公司”）股东签署的股东协议，Diva公司

管理层将至少5年保持稳定。

10. 评估人员没有发现其他可能影响评估结论，且非评估人员执业

水平和能力所能评定估算的重大特殊事项。但是，报告使用者应当

不完全依赖本报告，而应对资产的权属状况、价值影响因素及相关

内容作出自己的独立判断，并在经济行为中适当考虑。

11. 对该单位存在的影响资产评估值的特殊事项，在委托时和评估

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