山西杏花村汾酒厂股份有限公司2012年度财务报告(3)

3.430404705 2.857957889 125.9640674 1.268478437 3.373010021 3.307670879 108.8379144 1.566357714 2.8942162 3.962019702 90.86274857 1.93415843 2.878706837 4.848403057 74.25125258 2.087929083

总资产周转率是从总体上反映企业资产利用的效率。总资产周转率越高，说明资产周转速度越快，反映销售能力越强。从表7和表8中分析得到，就营运能力而言，汾酒集团总资产周转率略有加快，其主要原因是固定资产涨幅不大所引起的，而流动资产涨幅较大，所以总资产的利用效果难以大幅度提高。 2、流动资产周转率

汾酒公司的流动资产周转率逐年上升、周转天数越来越短，企业以相同的流动资产占用收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好。表明汾酒公司的偿债能力以及盈利能力都特别强。

3、固定资产周转率 周转天数

从表8中可以看出，汾酒集团固定资产周转率上升速度非常快，周转天数越来越少，表明企业固定资产利用特别充分，也说明固定资产的投资得当、固定资产分布合理、企业经营活动较有效。

4、应收账款周转率 周转天数

应收帐款周转率是指一定时期内应收帐款平均收回的次数，是一定时期内商品或产品销售收入净额与应收帐款平均余额的比值。由表7和表8所示，汾酒集团应收账款周转率逐年提高，反映了汾酒集团收帐迅速，信用销售管理严格，应收帐款流动性强，从而也增强了企业短期偿债能力，减少了汾酒集团收帐费用和坏帐损失，相对增加汾酒集团流动资产的投资收益。

5、存货周转率 周转天数

存货周转率是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，从表7和表8中可以看出，汾酒集团的存货周转速度较快，这样可以增强汾酒集团的短期偿债

能力及获利能力。同时也说明汾酒集团的存货管理水平较高，应继续维持这种良好态势。

（三）偿债能力状况分析

山西杏花村汾酒厂股份有限公司主要偿债能力状况指标（%）表9

项目 2008 2009 2010 2011 2012 流动比率 2.99197623 2.758582519 2.030205668 1.722224125 1.986004659 速动比率 2.818054139 1.630567287 1.30261935 1.185958557 1.414034906 现金比率 1.026788423 0.987624044 0.774320364 0.86694339 0.997289739 资产负债率 0.249580393 0.285596904 0.40401355 0.474461655 0.40698351 权益比率 0.750419607 0.714403096 0.59598645 0.525538345 0.59301649 权益乘数 1.332587782 1.399769971 1.677890496 1.902810728 1.686293748

产权比率 利息保障倍数 长期偿债与营运资本比率

0.332587782 -684.1680643 0

0.399769971 -329.3465854 0

0.677890496 -194.3452861 0

0.902810728 -113.7612891 0

0.686293748 -44.28341161 0

1.短期偿债能力分析

短期偿债能力主要是指企业流动资产及时足额偿付流动负债的能力。具体到相关的财务指标主要包括：流动比率、速动比率、现金比率、流动负债经营活动净现金流比等。

汾酒集团2008-2012年短期偿债能力指标情况。从表7中我们可以直观的看出汾酒集团的各项短期偿债能力指标总体上讲是比较稳定的，汾酒集团在08年至12年的流动比率维持在2以上，速动比率维持在1以上，这表明在三年里汾酒的偿债能力比较稳定，没有较大的波动。流动比率还有逐年上升之势。所以，总的来讲近几年汾酒集团的短期偿债能力维持在一个较稳的水平。

2.长期偿债能力分析

长期偿债能力分析，是指企业偿还长期负债的能力，它不仅取决于企业在长期内的盈利能力，还取决于企业的资本结构。具体到相关的财务指标主要包括：资产负债率、产权比率、现金负债比。

从表7上的数字来看，汾酒集团对债务的依赖程度很低，即企业的长期债务较少。这从一个方面就表明汾酒集团的长期偿债能力是较强的。

从趋势分析上来看，汾酒集团的资产债务率和产权比率相对平稳，长期偿债能力较强，

集团经营稳定，。

（四）发展能力状况分析

山西杏花村汾酒厂股份有限公司主要发展能力状况指标（%）表10

项目 2008 2009 2010 2011 2012

0.352745844 0.407367758 0.487804428 0.44352721 营业收入增长率

净利润增长率 0.455507524 0.314494132 0.536006692 0.500295855 总资产增长率 0.185897192 0.377583748 0.421302719 0.244393664

1、营业收入增长率

营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。从表10中可以看出，汾酒集团该项指标均大于0且为上涨趋势，表明企业在分析年度内销售收入是一直在增加的，进而说明汾酒集团的市长状况良好。 2、净利润增长率

由表10可以看出，该指标在2009至2010年是明显下降，其余年份在增加，而且除2010年以外净资产增长率均高于营业收入增长率和总资产增产率，表明汾酒公司产品的盈利能力是在提高的，企业正处于成长阶段，有良好的发展能力。 3、总资产增长率

该指标是反映企业资产当年变动水平体现企业经营规模的重要指标。从表中可以看出，汾酒集团营业收入增长率和净利润增占率大于总资产增长率，说明汾酒集团是资产增长规模属于效益型整张。

五、杜邦分析

1、山西杏花村汾酒厂股份有限公司权益乘数计算表 （表11）

项目 2008 2009 2010 2011

股东权益 1,587,409,914.46 1,792,153,826.71 2,059,616,454.96 2,581,314,747.40 资产总额 2,115,363,056.81 2,508,603,109.17 3,455,810,874.28 4,911,753,392.42 权益乘数 1.332587782 1.399769971 1.677890496 1.902810728

2、山西杏花村汾酒厂股份有限公司杜邦分析计算表（表12）

2012

3,624,608,588.13 6,112,154,800.87 1.686293748

项目 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 净资产报酬率

2008 0.198550748 3.130328042 1.332587782 0.210476381 2009 0.213633706 3.444949679 1.399769971 0.270989749 2010 0.199535801 2.855782113 1.677890496 0.312544441 2011 0.206000412 2.408687964 1.902810728 0.398437434

2012

0.214101655 2.689408166 1.686293748 0.447029072