3g助力中国通信产业链全面崛起

通信产业的发展趋势

2009-09-04

行业研究

◇ 报告起因：行业深度研究

◇ 潜在催化因素：3G在中国和新兴市场应用加快

◆通信制造业整体受益于国家竞争优势，维持“增持”投资评级

通信设备

3G助力中国通信产业链全面崛起

行业深度研究

迈克尔.波特认为一国产业竞争优势源于：生产要素，需求条件，相关产业，企

业战略、结构和竞争对手，政府，机会六要素综合的结果。我们选取的12家具有典 型代表的通信制造公司过去两年盈利复合增长45%，今年上半年同比继续达到 35.3%。通过波特钻石模型研究发现，中国通信制造业在部分企业全球率先突破的情 况下，未来必将全面崛起，3G建设带来的机会将加快这一进程，今后三年还有望取得20%以上的复合增长。

◆主设备厂商率先突破，重塑通信格局版图

以华为技术、中兴通讯为代表的主设备厂商，在残酷的竞争环境中由弱变强， 不断增强企业综合竞争力，未来三年有望双双跻身全球前三强。随着全球市场份额 的不断提升以及盈利能力整体增强，中兴通讯09-11年业绩复合增长有望超过30%。 ◆光通信、光纤光缆、配套及器件厂商未雨绸缪，抓住机会实现高增长

国内3G网络建设的加快，宽带建设的提速，为光通信设备和光纤光缆厂商提供

了难得的发展机遇，烽火通信、亨通光电、中天科技有望持续受益。 作为配线领域少有的业内龙头，新海宜将受益行业需求持续景气。以武汉凡谷 为代表的器件厂商不断构造成本领先优势，全球市场份额持续提升，长期来看，我 们认为武汉凡谷在全球将超过30%的市场份额。

◆网管软件、网优厂商不断换位思考，为客户挖潜增效

在电信运营业竞争日趋激烈，用户ARPU值持续下滑的背景下，以亿阳信通、 中创信测为代表的软件类厂商，或通过为运营支撑系统保驾护航，或不断为运营商 分析最终用户的消费使用行为等方式，帮运营商客户挖潜增效。

以国脉科技、三维通信为代表的网络维护/网优厂商，积极开拓新市场新应用，有望在未来成长壮大。

◆增值服务优质厂商业绩未来有望呈现爆发性的非线性增长

北纬通信、拓维信息作为增值业务提供商的典型代表，在3G即将大规模商用之 际，积极部署新业务，拓展新产品，未来爆发式增长可期。 证券 公司 股价 EPS(元)

投资评级

代码 名称 9月4日 08A 09E 10E 000063 35.66 0.91 1.38 1.81 买入 中兴通讯 600498 20.88 0.43 0.75 0.92 增持 烽火通信 600522

19.39 0.46 1.00 1.20 增持 中天科技

600487 21.35 0.64 1.01 1.21 增持 亨通光电

002089 10.57 0.15 0.33 0.45 增持 新海宜

002194 15.8 0.59 0.70 0.83 买入 武汉凡谷

600289 13.2 0.21 0.65 0.59 增持 亿阳信通

600485 14.36 0.42 0.57 0.58 买入 中创信测

13.66 0.29 0.38 0.47 增持 国脉科技

002093

18.1 0.47 0.62 0.77 增持 三维通信 002115

25.15 0.46 0.52 0.58 增持 北纬通信 002148

002261

拓维信息

27.85 0.70 0.83 1.03 增持

通信产业的发展趋势

2009-09-04通信设备

目

录

通信制造业整体竞争力不断增强................................................................... 3用钻石体系看通信制造业未来竞争优势............................................................. 4生产要素——丰富的工程师资源和强大的中国资金 ............................................... 4需求条件——庞大的国内电信市场 ............................................................. 5相关产业——数以千亿的产业链形成良性循环 ................................................... 5企业战略、结构和竞争对手——通信企业成长中获得提升 ......................................... 5政府——国家出台各项政策和专项资金予以不懈支持 ............................................. 6机会——国内通信厂家把握 3G历史机遇 ....................................................... 6通信制造业未来三年盈利复合增长 20%以上 ........................................................ 7全球电信业投资未来有望企稳回升 ............................................................. 7国内三大运营商投资不会出现明显下滑 ......................................................... 7中兴通讯：国内外皆具亮点，未来有望跻身前三 ................................................. 8烽火通信：光通信大发展带来快速增长 ......................................................... 9中天科技：线缆产品全线开花 ................................................................ 11亨通光电：行业前景看好，公司看点频频 ...................................................... 12新海宜：受益光通信发展，行业需求

持续景气 ................................................ 14武汉凡谷：产业转移背景下即将腾飞的射频器件龙头 ............................................ 16亿阳信通：网管领域领军人物，朝 SP转型有望带来高成长 ...................................... 18中创信测：测试行业“春天”来临............................................................ 19国脉科技：运维外包是趋势，重点看公司省外拓展.............................................. 21三维通信：网优产品需求旺盛，新产品及新服务拓展未来空间.................................... 22北纬通信：抢滩手机游戏领域，等待 3G规模应用来临 .......................................... 23拓维信息：手机动漫前景值得期待............................................................ 24

通信产业的发展趋势

2009-09-04通信设备

通信制造业整体竞争力不断增强过去的一年，通信制造业的股价走势跑赢大盘指数，我们此次选取跟踪的 12家上市公司总的走势也是明显领先大盘。图 1:国内 12家代表性上市公司一年来跑赢大盘国内 12家上市公司组合指数与沪深 300比较100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 08-9 09-1 09-2 08-10 08-11 08-12·

09-3

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通信制造业12家上市公司

沪深300

资料来源：Wind、光大证券研究所

自上世纪 90年代以来，中国通信制造业一直处于快速发展过程中。产业规模从小到大，技术水平从落后到先进，产品从单一到全系列，市场从国内到国际，服务从优秀到世界一流，以华为技术和中兴通讯等为代表的公司从默默无闻到成为全球知名品牌，中国通信制造业的进步成长赢得了全世界的赞许和认可。图 2:国内 12家代表性上市公司盈利保持快速增长国内 12家上市公司净利润总和及增长预测7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E百万元 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

归属12家母公司净利润

同比增速

资料来源：公司定期报告、光大证券研究所

按照工信部统计的数据，从 2005年到 2008年，国内通信设备制造业销售产值从 6,132亿发展到 8,460亿，三年复合增长达到 11.3%,显

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