工程经济 案例分析(2)

固定资产投资由42542万元调整到36309万元。

（1）建筑工程费用的调整。按影子价格换算系数1.1对财务评价的建筑工程费用进行调整。由3466万元调整到3813万元。

（2）设备购置费的调整。从引进设备费用中剔除关税和增殖税；用影子汇率代替官方汇率（影子汇率换算系数为1.08），即用5.48×1.08＝5.92元进行调整；用贸易费用率6％代替财务评价设备购置费中的贸易费用率进行调整；引进设备国内运费所占比重较小，没有进行调整。

国内配套设备影子价格换算系数为1。运费所占比重较小，没有进行调整。设备购置费由22331万元调为18848万元。

（3）安装工程费用调整。从引进的材料费用中剔除关税和增殖税；用影子汇率代替官方汇率等，使安装工程费用由8651万元调为7440万元。

（4）其他费用的调整。该项目引进设备的软件费用所需外汇用影子汇率换算为人民币，致使该项费用由1321万元调到1427万元。

其他费用中的土地费用应予以调整，该项目占用的土地为一般农田，土地费用的计算，采用项目占用土地在整个占用期间逐年净效益的现值之和，作为土地费用计入项目建设投资中的方式，具体计算如下：

项目建设期3年，生产期15年，共占用农田250亩，该建设用地位于黄淮海地区。经分析，在一年期间小麦与花生可以兼种，查表得每亩小麦的净效益为139元/亩 茬，花生每亩地的净效益为602元/亩 茬。这样，最大经济效益NB0为139+602＝741元/亩 茬，在计算期内年净效益增长率g＝3％，社会折现率12％，项目寿命期n＝18；由于NB0根据1990年年初的统计数据计算，项目开工期为1992年，所以t＝2。

每亩土地的机会成本为：

OC ＝ NB0(1+g)×[1-(1+g)(1+i)]/(i-g)

＝ 741×(1+0.03)3×[1-(1+0.03)18(1+0.12)-18]/(0.12-0.03) ＝ 6989（元/亩）

土地机会成本总额＝6989元/亩×250亩＝175万元

t+1

n

-n

新增资源消耗的计算。在新增资源费中，由于没有拆迁费用，经测算其它新增资源费用和土地机会成本相当。新增资源费也按175万元计取。

土地费用总额＝175×2＝350（万元）

将350万元作为土地费用，替代财务评价其它费用中的土地征购费612万元。 其它费用由3042万元调整到2907万元。

（5）由于采用了影子价格，而扣除设备材料涨价预备费。 调整后的分年投资计划见表2。

表2 调整后分年投资计划

（6国民经济评价投资调整计算见附表13。

2． 经营费用的调整。

根据投入物影子价格的定价原则，对投入物中占比重较大的物品进行了调整。（略）

3．销售收入的调整。

N产品为外贸货物。这种产品在国内外市场均属紧俏产品。如果不建该项目，我国还需进口。根据外贸货物的定价原则，应按替代进口产品影子价格的确定方法确定产品的影子价格，其确定方法为“替代进口产品的影子价格等于原进口货物的到岸价格乘以影子汇率，加港口到用户的运输费用及贸易费用，再减去拟建项目到用户的运输费用和贸易费用。具体用户难以确定时，可按到岸价计算”，由于该项目难以确定具体用户，所以N产品的影子价格是按近几年进口这种产品的到岸价，并考虑其变化趋势确定的。每吨到岸价为2300美元。其计算按下式：

N产品的影子价格＝到岸价×影子汇率＝2300×5.92＝13616（元/吨） 国民经济评价销售收入调整计算见附表14。

（三） 国民经济盈利能力分析

根据以上调整后的基础数据，编制全部投资国民经济效益费用流量表（附表15-1）和国内投资国民经济效益费用流量表（附表15-2），由经济效益费用流量表计算如下指标：

1．全部投资的经济内部收益率（EIRR）等于15.63％，大于社会折现率12％，说明项目是可以考虑接受的。

2．在社会折现率12％时，全部投资的经济净现值为8192万元，大于零。这说明国家为这个项目付出代价后，除得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到8192万元现值的超额社会盈余，所以该项目是可以考虑接受的。

3．国内投资经济内部收益率为18.09％，大于社会折现率12％。 4．国内投资经济净现值（is=12%）为9355万元，大于零。 （四） 经济外汇流量分析

为进行外汇流量分析，计算外汇净现值和节汇成本指标，编制了生产替代进口产品国内资源流量表（附表16）和经济外汇流量表（见附表17），项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源现值为104135万元。生产替代进口产品的经济外汇净现值为19001万美元。

经济节汇成本＝104135/19001＝5.5（元/美元）

经济节汇成本5.5（元/美元）小于影子汇率1美元＝5.92元，说明该产品替代进口对国家是有利的。 （五） 不确定性分析

国民经济评价作了敏感性分析和概率分析。 1． 敏感性分析。

敏感性分析，即对固定资产投资、经营费用和销售收入分别作了提高和降低10％的单因素变化的敏感性分析。这些因素的变化都对内部收益率有一定影响，敏感性分析见表3。

表3

经济敏感性分析表

根据敏感性分析表绘制了敏感性分析图，由图可求出内部收益率达到临界点时某种因素允许变化的最大幅度，即固定资产投资提高的临界点为28.3％；经营费用提高的临界点为7.8％；销售收入降低的临界点为5.6％。这说明该项目是能够承担一定风险的。敏感性分析图见图4。

图4 敏感性分析图

2． 概率分析

该项目投资不变，预测在生产期销售收入、经营费用可能发生变动，概率分析情况见图5。 净现值的累计概率如表4，净现值累计概率如图6。 表4 累计概率表

图5 期望值计算图

图6 累计概率图

由表4和图6可以得净现值P(NPV<0)的概率为0.31，从而可计算出净现值大于、等于零的概率为：

P(NPV≥0)=1-P(NPV<0)=1-0.31=0.69 根据以上的计算结果，该项目净现值的期望值为0.86亿元，净现值大于零或等于零的概率为0.69。 由上述国民经济盈利能力分析可看出，国民经济评价效益是好的，全部投资的经济内部收益率大于社会折现率，全部投资的经济净现值大于零，经济节汇成本小于影子汇率，所以从国民经济角度看项目也是可行的。

五．评价结论

财务评价全部投资内部收益率为17.72％，大于行业基准收益率12％；投资回收期从计算期起为7.8年，小于行业基准投资回收期10.3年；国内借款偿还期从借款年算起为8.08年，能满足借款条件。国民经济评价全部收益率为15.63％，大于社会折现率12％；全部投资的经济净现值为8192万元，大于零；经济节汇成本5.5元/美元，小于影子汇率5.92元/美元，从以上主要指标看，财务评价和国民经济评价效益均较好，而且生产的产品是国家急需的，所以项目是可以接受的。

六．主要方案比较

在可行性研究经济评价过程中进行了多方案比较，其中有二个主要方案可供选择，一个方案为主要技术和设备从国外引进，另一个方案为全部选用国产设备。这二个方案相比各有优缺点，引进设备方案技术先进、设备性能好，特别对污染物的泄漏处理比国产设备方案要好，产品质量也较国产设备方案好些，销售价格也高些，但设备购置费比另一方案要高。根据两个方案的具体条件，进行了财务的全部经济因素的全面比较。其各方案计算数据如表5。

用以上数据分别对两个方案编制财务现金流量表（全部投资），分别计算的财务内部收益率引进设备方案为17.72％，国产设备方案为18.29 …… 此处隐藏：1736字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……