从宏观领先指标和部分同步指标分析(2)

从宏观领先指标和部分同步指标分析

险，投资者可关注风险较低的新钢转债，其为市场上第二低价可转债，即使市场极度下跌的情况，新钢转债的下跌幅度也是可以预期的，风险系数远小于标的股票。

表1：可转债底价溢价率和平价溢价率一览 名称

收盘价

涨跌幅 正股涨跌幅 转换价值 转股溢价率 到期收益率 套利空间 剩余期限

-3.89% -4.02% -3.82% -1.05% -3.70% -4.25% 1.66% 2.29% -2.65% -5.37% -5.66% -4.42% -2.37% -2.75%

115.9624 81.3869 73.8636 138.0117 138.6555 128.5412 58.6867 146.5278 151.746 144.4732 152.7778 48.2308 84.5047 94.8993

13.44 44.91 67.63 3.25 0.97 7.74 113.95 4.6 2.85 4.52 -1.13 130.95 54.38 34.67

-4.1293 -0.642 -2.834 -6.3814 -16.3073 -6.5404 -3.2585 -8.5595 -8.4885 -4.9391 -7.7552 0.6961 -4.6786 -4.461

-15.5876 -36.5531 -49.9564 -4.4883 -1.3445 -9.9488 -66.8733 -6.7422 -4.324 -6.5268 1.7278 -63.1592 -45.9553 -32.9007

4.005 4.348 3.066 3.485 1.595 3.874 3.389 3.677 3.441 5.005 3.753 3.663 3.077 2.729

南山转债 130.5527 0.12% 新钢转债 116.9578 0.15% 澄星转债 122.2271 -0.39% 赤化转债 141.5679 1.30% 金鹰转债 138.6781 -2.84% 五洲转债 138.2969 -1.08% 山鹰转债 124.5167 0.13% 大荒转债 152.6832 0.95% 恒源转债

155.059 -1.54%

柳工转债 150.0027 -1.96% 海马转债 150.6012 -4.54% 唐钢转债 111.0163 -0.37% 锡业转债 127.7653 -1.02% 巨轮转债 127.2847 0.43%

资料来源：wind，大通证券研发中心 图11：可转债股性债性一览

资料来源：wind，大通证券研发中心

四、 债券投资建议

近期出炉的一系列经济数据向市场透漏了经济企稳的积极讯号，但我们认为复苏之路仍将充满波折,只是最坏的时刻可能即将过去。未来经济企稳回升，中国可能不会维持这么低

从宏观领先指标和部分同步指标分析

的利率水平，升息周期的开始也是债市拐点的到来。不过从一季度的数据我们还不能断定拐点发生的时间。二季度的债市空间更多取决于央行的货币政策（降息和降低存款准备金率）。个人投资者可关注票息较高的含权债如08奈伦债、08长兴债，并且关注股市震荡时期交易所流动性较好的08江铜债低等级信用债的交易性机会。

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