全球铜价暴跌或暗示中国银行业危机

全球知名投资人、加特曼通讯社(The Gartman Letter) 创始人加特曼(Dennis Gartman)周三(3月12日)在接受 媒体采访时称,“近期全球铜价的暴跌并非暗示全球经 济走软

,其更多的是反映出中国银行业现存的危机。”近 日来全球铜价连续出现崩盘式暴跌，伦敦金属交易 所(LME)期铜周二收低2.6%,盘中触及2010年7月来 的低点，沪铜连续期货周三(3月12日)盘中也一度跌 停并

再创新低。铜市的情况较往年有些不同，过去市场 关注的是全世界汽车、工业和建筑业(电线、管道 等等)对铜的需求，那个时期铜就被称作是世界经 济的“大夫”,因为它的走势是全球经济增长周期 很好的领先指标。而在近几

年里，铜在中国成了一个高度金融化的产品，这一 金属除了被用作传统的工业和建筑业材料外，还被 大量的仓库存储着，被用作多种贷款/信贷活动的抵 押物。加特曼指出，“就目前来看，铜价的暴跌已 经不再是全球经济疲软的

信号，而是反映出中国银行业现今暴露的很多实际 问题。一个月前我就曾说过，当前铜作为贷款担保 业务在中国十分盛行，而这可能会令中国金融业患 上‘恶疾’,最终造成灾难性的影响。”加特曼认 为铜价暴跌正是由于中国一

些银行仍持有“潜在的”以铜为抵押的贷款，最终 导致大规模的强制清算。另有分析师指出，铜的金 融化之路的终极版是几年前开始的，过去几年里得 以广为传播，库存铜以及其他抵押物被用在一系列 复杂的操作中，目的在于得

到持有人民币的大量利息，而融资货币是利率几乎 为零的美元，这就是伟大的美元/人民币套息交易， 这一交易此刻看来正面临末日。以上套利交易的妙 处在于逃过了中国的资本管制，铜和其他产品在这 些交易中扮演了至关重要

的角色，库存抵押物被“出口”到香港的离岸企业， 然后出售，接着美元汇回到中国大陆，以偿付用来 进行高收益人民币投资的美元借款。现在，中国当 局开始试图扼杀这一美元/人民币套息交易的萌芽， 近几周里官方试图推动

人民币贬值，这将让这类套息交易的投资者蒙受损 失。因此，这一轮铜甚至是铁矿(同样被用作复杂 金融交易的抵押物)价格的下跌是中国官方试图推 动人民币贬值以打击套息交易的自然结果。这让那 些进口了大量额外抵押物的

投机者处于困境，因为更多的需求可能已经不存在 了。这些存储物不能用在新的金融交易中，可能会 被抛售。 华佣网-中国领先的贵金属，石油返佣平 台

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