14营运资本投资2011

2011年注册会计师考试财务管理闫华红讲义

第十四章 营运资本投资

本章考情分析及教材变化

本章是财务管理中比较重要的章节，本章主要介绍流动资产投资的管理，从章节内容来看，重点是存货的管理和应收账款的管理。从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算题。

本章大纲要求：了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法。

２０１１年教材与２０１０年相比第一节修改了营运资本的有关概念的表述，其他内容没有变化．

第一节 营运资本投资政策

一、影响流动资产投资需求的因素

总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率

【例】当其他因素不变时，下列哪些因素变动会使流动资产投资需求减少（ ）

A. 流动资产周转天数增加 B. 销售收入增加 C. 销售成本率增加 D.销售利润率增加 答案：D

解析：总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率，从公式可以看出选项ABC使流动资产投资需求增加。销售利润率增加，在其他不变的情况下，则说明销售成本率下降，所以D正确。 二、流动资产投资政策

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【例题】紧缩的流动资产投资政策的特点是（ ） A. 较低的流动资产/收入比率

B. 承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小 C. 承担较小的流动资产持有成本，但短缺成本较大 D. 公司承担较大的风险

答案：ACD

解析：紧缩的流动资产投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资。紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。

第二节 现金和有价证券

一、最佳现金持有量的确定

（一）成本分析模式（教材P378）

【例题】使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的 ( )。 （2010年）

A．管理成本 B．机会成本 C．交易成本 D．短缺成本 答案：C

解析：成本分析模式下需要考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。不含交易成本。

（二）存货模式

1.含义:现金持有量的存货模式又称鲍曼模型。

将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。

2.假设前提:(补充)

（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；（不允许短缺）

（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；

（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

3.存货模式下的现金管理的相关成本

（1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。 机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率=

C

K 2

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（2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

交易成本=交易次数×每次交易成本=

T

F C

（3）最佳现金持有量：C

2 T F

K

图14-3 现金的成本构成

最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。 （4）最小相关总成本：2 T F K

【例题4】某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100 000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。（2006年）

A.5000 B.10000 C.15000 D.20000 【答案】B 【解析】

本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下，

达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总

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c100000

成本应为机会成本的2倍，机会成本= k 10% 5000(元)，所以，与现

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金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。 ４．存货模式的优缺点 优点：

现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法， 缺点：

该模型假设现金需要量恒定

该模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑现金安全库存 实际工作上这很少有。 （三）随机模式

随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。

1.基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

2.计算公式（注意影响因素） (1)现金返回线（R）的计算公式：

式中：b——每次有价证券的固定转换资本

i——有价证券的日利息率

——预期每日现金余额变化的标准差 L——现金存量的下限

（2）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L

(3)下限的确定：每日最低现金需要量；管理人员对风险的承受能力。

【例题7】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现

金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，

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此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500 【答案】A

【解析】H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。 3.随机模式与存货模式的比较

（1）相同点：相关成本（机会成本，交易成本） （2）不同点： 适用范围不一样

①存货模式：未来的需要量恒定。

②随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。 现金安全储备考虑不一样 ①存货模式：不考虑。 ②随机模式：Ｌ

【例题8】存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（ ）。（2005年）

A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本

B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性

C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用 D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响 【答案】ACD

【解析】存货模式假设未来的需求量恒定，在实物中很困难，所以适用范围更窄。

第三节 应收账款

一、应收账款信用政策的确定

（一）信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。 【例题1】企业赊销政策的内容不包括（ ）。 A.确定信用期间 B.确定信用条件

C.确定现金折扣政策 D.确定收账方法 【答案】D

【解析】应收账款的信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，确定收账方法是收账政策的主要内容。 （二）信用标准

指顾客获得企业的交易信用所应具备的 …… 此处隐藏：8226字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……