管理会计课件第七章长期投资决策(下)

第七章 长期投资决策

传说在很久很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆 在很久很久以前， 一次，主人要出远门一年， 人。一次，主人要出远门一年，他把自己的全 部积蓄( 枚金币 交给三位仆人保管， 枚金币) 部积蓄(30枚金币)交给三位仆人保管，每人 10枚。一年后，当主人回到家，三位仆人如下 枚 一年后，当主人回到家， 汇报： 汇报：A:我把金币埋在安全的地方，现在完好无损 ：我把金币埋在安全的地方， B:我把金币借给别人，现在连本带利共有 枚 ：我把金币借给别人，现在连本带利共有11枚 C:我用金币去做生意，现在应该有 枚 ：我用金币去做生意，现在应该有14枚

问题：哪位仆人值得赞扬？ 问题：哪位仆人值得赞扬？ 实质： 实质：风险与收益的权衡

教学目的与要求通过本章节的学习掌握长期投资决策的基本概念 理解长期投资决策的内容 评价长期投资方案优劣的方法 长期投资决策分析方法的运用

第一节 长期投资决策概述投资：投入现有的资源， 投资：投入现有的资源，以期将来更大的 回报 投资分短期投资和长期投资 管理会计只项目投资研究项目投 资决策

长期投资证券投资 其他投资

第二节 长期投资决策分析的方法一、 ★概述1、折现的现金流量法(动态评价方法)—结合货 、折现的现金流量法(动态评价方法) 结合货 币时间价值来决定方案取舍。常用的是： 币时间价值来决定方案取舍。常用的是： 净现值法、现值指数法、 净现值法、现值指数法、内含报酬率法 2、非折现的现金流量法(静态评价方法)—不考 、非折现的现金流量法(静态评价方法) 不考 虑货币时间价值来决定方案的取舍。 虑货币时间价值来决定方案的取舍。 常用的是：回收期法、 常用的是：回收期法、投资报酬率法

二、静态分析法 (一)回收期法定义：以投资项目的各年“现金净流量”来回收 定义：以投资项目的各年“现金净流量” 该项目的原投资总额所需的时间。 该项目的原投资总额所需的时间。 公式： ★公式： 1、若各年 相等： 、若各年NCF相等： 相等

原投资额 预期回收期 PP = ( ) 各年 NCF2、若各年NCF不等： 、若各年 不等： 不等 预计回收期应根据各年末的累计NCF与各 预计回收期应根据各年末的累计 与各 年末尚未回收的投资金额进行计算。 年末尚未回收的投资金额进行计算。

★判断： 判断：要求的回收期” “预计回收期”<“要求的回收期” 预计回收期” 要求的回收期 回收期越短越好

★注意： 注意：“要求的回收期”一般是指投资项目的经济 要求的回收期” 寿命的一半。 寿命的一

半。

案例一假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目 假定诚信公司有两个投资项目可供选择， 的原投资额均为期初一次投入300万元， 300万元 的原投资额均为期初一次投入300万元，两项 目的经济寿命均为5 期满无残值。 目的经济寿命均为5年，期满无残值。它们在寿 命周期内的现金流入量总额均为700万元， 700万元 命周期内的现金流入量总额均为700万元，分 布情况如下： 布情况如下：方案 项目 0 甲方案 原始投资各年NCF 各年 -300 140 -300 130 160 180 150 80 140 140 140 140

1

年度 2 3

4

5

乙方案 原始投资各年NCF 各年

要求：采用回收期法来评价诚信公司甲、乙两方 要求：采用回收期法来评价诚信公司甲、 案孰优。 案孰优。

解： 甲方案的回收期： 甲方案的回收期：由于甲方案各年NCF相等，可应用上述公式计算： 相等，可应用上述公式计算： 由于甲方案各年 相等

原投资额 3, , 000 000 甲方案预计的回收期 = = = 2.14年 各年 NCF 1, , 400 000

乙方案的回收期： 乙方案的回收期：乙方案回收期计算表年份 1 2 3 4 5 各年NCF 各年 1,300,000 1,600,000 1,800,000 1,500,000 800,000 年末累计 NCF 1,300,000 2,900,000 4,700,000 6,200,000 7,000,000 年末尚未回收的投 资余额 1,700,000 100,000

乙方案的预计回收期 = 2+100,000/1,800,000 = 2.06年 年

结论： 结论： 甲乙两投资方案的预计回收期 分别为2.14年和 年和2.06年， 分别为 年和 年 均比要求的回收期( 均比要求的回收期(5/2=2.5年)短， 年 所以均属可行。 所以均属可行。 均属可行

甲乙两方案对比， 甲乙两方案对比，乙方案的预计回收期较 甲方案更短，所以乙方案较优 乙方案较优。 甲方案更短，所以乙方案较优。

(二)投资报酬率法(ROI) 投资报酬率法( ) 公式： ★公式：

年平均利润(或净利) 投资报酬率( ROI) = 投资总额

判断： 越高， ★判断：ROI越高，经济效益越好， 越高 经济效益越好， 反之，越差。 反之，越差。

案例二假定诚信公司有两个投资项目可供选择， 假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目 的原投资额均为期初一次投入280万元， 的原投资额均为期初一次投入 0万元，资本化 利息均为20万元 两项目的经济寿命均为5 万元。 利息均为 万元。两项目的经济寿命均为5年， 期满无残值。 期满无残值。它们在寿命周期内的利润总额均为 700万元 分布情况如下： 万元， 700万元，分布情况如下：方案 项目 0 甲方案 投资总额各年利润 -300 140 -300 130 160 180 150 80 140 140 140 140

1

年度 2 3

4

5

乙方案 投资总额各年利润

以投资报酬率法比

较两个方案

解：1、计算甲方案的投资报酬率 、年平均利润 1400, 000 甲方案的 ROI = = = 46.67% 投资总额 3000, 000

2、计算乙方案的投资报酬率 、7000 , 000 乙方案的年平均营利 = = 1400 , 元 000 5 年平均利润 1400 , 000 乙方案的 ROI = = = 46 .67 % 投资总额 3000 , 000

结论： 结论： 甲乙两方案的ROI相等，无法分辨方案的 相等， 甲乙两方案的 相等 无法分辨方案的 优劣。 优劣。

这正是平均投资报酬率法的最大缺点， 这正是平均投资报酬率法的最大缺点， 即没有考虑货币时间价值和投资的 风险价值。 风险价值。

三、动态分析法 (一)净现值法 定义：一项投资方案在未来期间能获得的各种报酬( 定义：一项投资方案在未来期间能获得的各种报酬(现金 流入量),按照资本成本折算成总现值， ),按照资本成本折算成总现值 流入量),按照资本成本折算成总现值，然后把 与原投资额(现金流出量)折成的现值进行对， 与原投资额(现金流出量)折成的现值进行对， 其差额叫“净现值” 其差额叫“净现值”(NPV)。 步骤： ★步骤： 预测各年的营业现金净流量NCF 1、预测各年的营业现金净流量NCF 营业收入-付现营业成本- =营业收入-付现营业成本-所得税 税后净利+ =税后净利+折旧 根据资本成本将未来的各种报酬折算成总现值。 2、根据资本成本将未来的各种报酬折算成总现值。 净现值=未来报酬总现值- 3、净现值=未来报酬总现值-原投资额的现值 判断： ★判断： NPV必须大于 必须大于0, NPV必须大于 ，越大越好