雪球研报-002183-怡亚通增资380平台,高增长能否持续？-雪球-2014

雪球访谈怡亚通增资 380平台，高增长能否持续？09月 04日

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访谈嘉宾

老瞿 V 宏源证券交运行业研究员瞿永忠

访谈简介

#交易信息#8月14日晚，怡亚通披露了非公开发行股票预案，拟向特定对象非公开发行的股票合计不超过15,000万股，发行价格不低于7.19元/股,募集资金净额不超过120,000万元，用于增资深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司。

8月22日，$怡亚通(SZ002183)$发布2014年半年度报告，2014年1-6月，公司实现营业收入100.14亿元，较去年同期增长140.43%；实现营业利润2.00亿元，同比增长75.56%；实现归属于上市公司股东的净利润1.52亿元，对应EPS0.15元，较上年同期增长66.43%。

上半年公司完成业务量272.82亿元，比去年同期增长52.76%；收入规模增势更为迅猛，同比增幅达140.43%。380平台开始发力，带动公司业绩迅速增长。上半年深度供应链业务实现收入90.04亿元，同比增长163.54%；毛利率5.26%，较去年大幅增长134.04%。广度业务已建立了全国性服务平台，报告期内，该项业务实现业务量177.11亿元，同比增加25.49%，营业收入为4.42亿元，同比增长16.65%；产品整合业务实现业务收入4.87亿，同比增长47.81%；小贷业务实现收入8，052万元，毛利率依然维持85%以上。

那么投资者应该如何解读公司的财报以及定增方案？如何能够简单的理解公司的商业模式？雪球邀请到了宏源证券交运行业研究员瞿永忠先生做客雪球访谈，和大家聊聊公司的近况，欢迎围观提问。

延伸阅读：

访谈:业内人士李海平聊怡亚通商业模

式http://www.77cn.com.cn/talks/item/20121520

访谈时间：碎片化访谈

（进入雪球查看访谈）

本次访谈相关股票：怡亚通(SZ002183)

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[问] nddy：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：能详细介绍一下380平台吗，谢谢

[答] 老瞿：

380平台详情已在我们7月发布的报告中深入分析，敬请关注，谢谢

[问] nddy：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：上市公司中有类似经营模式吗，谢谢

[答] 老瞿：

形式上看，物流类上市公司经营模式差别不大，只不过怡亚通的模式更好发挥了供应链整合优势

[问] sleepless：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：去年年报显示怡亚通的技术人员（怡

亚通在互动易上说是IT开发人员）人数是50人，这点人开发宇商网、和乐网两个电商网站够用吗，现在技术人员有多少人了？

[答] 老瞿：

现阶段怡亚通发展重点并不在电商这一块，主要还是会投向实体平台

[问] Fortunehunter：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：请问380平台和之前的苏宁卖场有何区别，看起来都是减少中间环节，减少经销商，拉近厂家和最终消费者的距离。不过，由于互联网电商的兴起，苏宁已经没落，380平台和互联网电商平台相比有何优势？

[答] 老瞿：

苏宁是终端平台，怡亚通打造的是供应链平台，两者有本质差别

[问] 不准加V：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：主要有那些竞争对手？

[答] 老瞿：

第三方物流类企业都可以算是竞争对手，只不过目前第三方物流市场集中度不高，竞争对手竞争力不强

[问] 碧水蓝庭：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：你认为公司的潜在风险是什么，应如何进行防范。

[答] 老瞿：

公司扩张过程中需要大量人力和财力投入，这是现阶段的主要风险

[问] 碧水蓝庭：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：旗下子公司这么多。总部如何对它们管控。

[答] 老瞿：

通过一级子公司管理各个区域，适当授权；另外，采取激励措施实现利益绑定

[问] 凤凰投资山庄：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：怡亚通前期增发的钱都用于收购了？

后期是否还要增发？何时能达到规模效应？收购的经销商管理、文化差异较大，如何统一管理？

[答] 老瞿：

从近期业绩表现来看，可以说已经实现规模效应了。后期存在增发的可能。通过一级子公司进行区域管理，另一方面加强激励，对合作方利益绑定

[问] 快乐股手888：

对@老瞿 说:请教老瞿，公司三季报就可能达到0.25的每股收益，连续四季度加速，但是宏源证券的最近研报依然预测公司今年收益只有0.26是什么原因？

[答] 老瞿：

基于谨慎原则，暂未上调380深度供应链盈利预测

[问] 银行民工：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：据我了解，该公司近年来业绩高速增

长很大程度是因为商业银行宽松的贸易融资政策下大量的授信支持。今年以来，各商业银行对贸易融资授信政策收紧，如果未来商业银行对怡亚通的支持力度下降，收缩授信或者审批条件更加严格。感觉怡亚通的业绩增长难以持续。请问怎么看待这个问题？公司有提前应对的措施吗？谢谢

[答] 老瞿：

首先，公司目前的信贷额度未用完，其次，公司的资金来源除了信贷，还包括增发，后期可能发行债券，以及上游品牌商授信等

[问] 昨夜风和雨：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：公司如何掌控一大批新收购、合资的380子公司？

[答] 老瞿：

通过一级子公司管理各个区域，适当授权；另外，采取激励措施实现利益绑定

[问] 巴蜀望：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：哎呀，郁闷啊，前段时间股票卖了，现在就大涨了。你们公司到底是做什么产品的啊？

[答] 老瞿：

详情请关注我们的报告

[问] 孟子先生：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：怡亚通的商业模式和阿里系有何不同？是线下与线上之分吗？还是用互联网思维做线下的模式？

[答] 老瞿：

怡亚通模式是供应链管理与整合，实现实体进行渠道的扁平化以及资源整合，与电商有一定差别

[问] 乌石桥：

关于$怡亚通(SZ002183)$，对@老瞿 说：怡亚通与整合后的经销商在磨合过程中 遇到的主要问题是什么?

[答] 老瞿：

现阶段怡亚通发展重点并不在电商这一块，主要还是会投向实体平台；差距主要是所得税率不一致导致；通过一级子公司进行区域管理，由于整合的网点数量多，管理上存在难度

[问] 刘洋豪：

关于$怡亚通(SZ0021 …… 此处隐藏：3939字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……