深万科的融资案例分析(2)

来源：网络收集时间：2026-09-15

导读：分析了万科如何融资深万科利用资本市场融资发展的案例研究亿，大股东仍然占 50%,此时增发 1 亿股，则大股东的股权比例为 45.5%，对控股权的稀释影响很� � 当然，我们很难说，尽可能做大总股本是万科蓄意为之，其

分析了万科如何融资

深万科利用资本市场融资发展的案例研究亿，大股东仍然占 50%,此时增发 1 亿股，则大股东的股权比例为 45.5%，对控股权的稀释影响很小。当然，我们很难说，尽可能做大总股本是万科蓄意为之，其初衷可能是由于万科的股价过高，交易活跃度下降，公司通过送红股与公积金转增股本的方式，来扩大总股本，以达到拉低每股价格、提高股票交易活跃度的目的，根据相关研究，低价股的市盈率一般会比高价股的市盈率略高。但是，不管动机是什么，这一行为本身的确有效地缓解了股权直接融资与股权被稀释之间的矛盾。3、万科的融资手段非常丰富，源于其良好的金融嗅觉。上市的 18 年期间，万科使用了除权证以外的几乎所有可用的股权融资方式，具体来说，有 A 股 IPO、B 股发行、定向增发、公开增发、配股和可转换债券等方式。能够如此娴熟地从资本市场融资，玩转资本市场这一魔方，这显然与万科对中国证券市场脉络的精准把握是分不开的。纵观万科在各个时期内，不同融资方式的运用，以及融资时机的拿捏，都非常好地契合了证券市场运行的节奏。万科之所以能有如此好的金融嗅觉，这与其所处的房地产行业特性有一定的关联。不动产投资在某种意义上归属于金融投资大类，房地产业的景气周期与宏观经济周期更是密切相关。房地产公司的利润对宏观经济政策十分敏感，这也迫使万科深入研究宏观经济与金融形势。而这一点，恰恰是很多产业公司缺乏并忽视的，因为大多数产业公司的利润对宏观经济的反应相对迟钝（此外，中国处于一个长增长周期内，只有对经济过热的调控，没有明显的衰退），所以对宏观经济周期以及本行业周期的研究非常粗线条，间接导致金融市场经验与金融人才储备的不足。4、经营业绩是企业资本运作的根本深万科的融资是伴随着公司的股本扩张和股价上涨的过程而不断进行的，而究其股本扩张和股价上涨的背后的实质是公司业绩的快速增长。营业收入（亿元）净资产（亿元） 1990 年 2007 年复合年增长 2.19 355 34.89% 0.51 339 46.49% 净利润（亿元） 0.18 53 39.91% 总股本（亿股） 0.41 109.95 38.95%第6页

分析了万科如何融资

深万科利用资本市场融资发展的案例研究自 1990 年至 2007 年底，公司的营业收入增长 162 倍，净资产增长 659 倍，净利润增长 302 倍，总股本增长 268 倍，因此其复权股价增长近 100 倍，最高股价增长 200 倍也并不令人吃惊了。从以上的业绩增长可以看到，深万科这样能够游刃有余地在资本市场上进行资本运作的背后是其稳步快速发展的经营业绩，而娴熟的资本运作又为企业的经营发展添加了强劲的动力。5、万科将资本市场视之为品牌营销又一渠道。万科十分重视与资本市场各参与方之间的沟通。多年来，万科与资本市场各参与方之间互动的经验，使得万科在与各方沟通的过程中游刃有余。万科管理层也非常聪明地把这种日常沟通纳入万科品牌营销战略中，迄今为止相当成功。万科的历年年报、万科的股东大会、万科的投资者见面会、媒体见面会等等，均是王石与其管理团队，宣传万科的理念，推销万科的产品，建立万科的品牌，最佳的营销渠道之一。 “酒好也怕巷子深”，沟通环节很重要，而资本市场恰恰提供了一个很好的沟通平台。这是万科给我们的又一个启发，万科通过资本市场向世人传递它想表达的东西，这方面做的非常好。成为了一家上市公司，不是募完钱走人那么简单，也意味更多的义务，义务本身并不是负担，出色地履行了自己的义务，资本市场就会给予更大的回报。万科在投资者关系维护上做的很耐心、很出色，投资者回报的则是更高的溢价认购和品牌认同。最后附录深万科 2007 年年度报告中致股东的一封信作为本报告的结尾。战略管理部证券处 2008 年 8 月 28 日第7页

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深万科利用资本市场融资发展的案例研究致股东：（全文）对中国住宅行业来说，2007 必将是给人留下深刻印象的一年。这一年，包括万科在内的众多住宅企业、尤其是上市企业，普遍实现了前所罕有的高速增长，增长的幅度甚至超过了空前繁荣、行业一片乐观的 2004 年。然而正如三年前盛况之后随之而来的是 2005 年初行业调控、市场前景迷离，2007 行至岁末，观望氛围再度笼罩行业上空。市场情绪有如天气，起伏变幻本来难免。但如此剧烈的阴晴交替，却依然足以令人动容。在这一近乎悖论的巨大反差背后，行业前景的天平究竟将向何方倾斜？投身或投资于这一领域的我们，又该作出怎样的判断和选择？毫无疑问，这是万科必须直面的问题，万科也有责任与股东分享思考的所得。然而，相对于市场气氛的剧烈变动，万科的回答可能会略显平淡。因为在万科眼中，自 2004 年以来，尽管行业景气的表面现象时有跌宕，市场氛围也不断在乐观与悲观之间反复徘徊，但支撑住宅市场基本面的诸要素却并未发生任何根本性的改变，而行业内在的发展规律更是始终如一。在万科看来，要看清今天的行业，要判断明天的市场，其实答案早在数年前就已经揭晓。行业今天面临的局面， 2005 年二季度的情形颇有相似之处；与回顾 2004 年到 2005 年曾经发生的变化，则市场氛围从 2007 年到 2008 年的转折也似曾相识。不同之处仅仅在于，2005 年的忧虑是对政策调控的反应；而今天的寒意，则来自市场现象的变化。万科在 2004 年年度报告中有这样的分析： “消费者的有效需求才是一个市场存在的理由。政策是市场环境中不可忽视的一个重要组成部分，但它的出发点，只会是防范市场波动带来的风险，而不可能是凭空创造或者消除一个自我演进的真实市场。住宅是人类生存必须的基本物资，也是社会成员改善生活品质最重要的物质基础之一。决定住宅市场基本走势的，是经济的成长性、人口结构和居住形态的变迁。 “经过 20 多年的发展，中国已在世界经济尤其进出口贸易中获得举足轻重的地位，并保持着全球最快的增长速度。未来十年中国人口仍将继续增长，并伴随家庭规模的不断小型化。而随着工商社会的全面成型，中国也正处于全球最快的城市化进程中。 “商品住宅市场在未来十年仍将是中国最具潜力和发展空间的行业之一。而从金融市场和消费者偏好两个角度来看，行业的集中化也是必然的趋势。第8页

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深万科利用资本市场融资发展的案例研究“行业发展的广阔前景和集中化的必然趋势，为包括万科在内的领先企业提供了近乎无限的遐想空间。” 这段话在 2005 年似乎并未获得太多的认同，而时至今日更恐怕早已被人遗忘。但从 2005 年到 2007 年，伴随宏观调控的逐步深入，行业内优势企业普遍的快速发展却已成为不争的事实。再度审视、比较这一成长历程，如果作为剧中人的我们，能从情节片段的纷乱中超脱出来，则不难发现，决定行业长期发展和短期波动的内在规律和深层因素，其实并未发生任何根本性的改变。正是从这样的观察角度出发，万科在 2005 年的中期报告中再度重申了自己的看法： “（万科）管理层认为，对于行业经营环境可以作出两点结论。首先，只有平稳的增长才是行业之福，短期内过于亢奋的市场盛况必然不能持久，更不可依赖。其次，无论一时有多少利空的消息，依靠真实需求支撑的市场也永远不会就此衰落或沉沦。” 我们对中国住宅行业的美好前景充满信心。但我们也看到，在市场从亢奋非理性上涨向理性增长回归的进程中，消费者的判断和预期需要一段时间来加以厘清。而这一过程影响着个人购房行为， …… 此处隐藏：2817字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……

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