生物制药业前期风险投资项目评价指标体系和方法研究(3)

１．美国风险投资协会的定义：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发

展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。

２．欧洲投资银行的定义：风险投资是为形成和建立专门从事某种新思想或新技

术生产的小型公司而持有一定的股份形式承诺的资本。

３．欧洲风险投资协会的定义：风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发

展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。

４．Ｋｅｌｌｙｅｔａ１．（１９７１）眨３认为风险投资是指将资金投资在由证券分析师理性

认定的高风险而且具有成长潜力的企业，之后等待该企业的股权增值后予以变现以获取资本利得的一种投资行为。

５．Ｒｕｂｅｌ（１９７２）盼１认为风险投资公司的投资标的为尚未上市公开发行的小型企

业，提供创业公司在创办、成长各阶段所需的资金，风险投资公司并不以取得长期经营的股权为目标，而在于上市后的资本利得。

６．ＷｉｓｅａｎｄＲａｙ（１９９０）Ｈ１认为风险投资是指风险投资家将投资目标锁定为高科

技企业，除了提供资金外，同时提供技术咨询，以通过投资获得新技术以及销售渠道等，资本利得并不是投资者的主要目标。

７．中国全国人大副委员长成思危先生∞１的定义：风险投资是指把资金投向蕴藏

着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。

８．国务院办公厅转发科技等部门《关于建立风险投资机制若干意见的通知》（国

办发［１９９９］１０５号）认为风险投资（又称创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期６

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第２章风险投资及其项目评估概述

在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。

综合分析相关文献对风险投资的定义，我们认为：从静态角度看，风险投资是由风险投资家出资，协助具有专门技术而无法筹得资金的技术创业家，并承担创业时的高风险的一种权益资本。从动态角度看，在此过程中，风险投资家向风险企业投入资金，并以专业知识主动参与经营，使被投资企业能够健康经营、迅速成长，风险投资家可于被投资企业经营成功后，将所持有的股票卖出收回资金，并获得高收益。

２．１．２风险投资的特点

１．高风险、高收益

风险投资顾名思义是一种敢于冒险的资本，而冒险的目的是获取高利润。高风险伴随着高收益，在高风险的领域，敢于涉足者少，机会相对较多，收益也高。风险投资的高风险来自于技术上没有必胜的把握，新技术新产品不一定被市场接受；企业的管理不一定有效率等。正是如此，风险投资的失败率高达７０％一８０％，但同时如果风险投资一旦获得成功，就会带来很高的收益，不仅能弥补失败项目的亏损，而且还有大量的收益剩余。

２．投资周期较长

风险投资属中长期投资。风险投资的一个投资周期即从选择阶段到协议阶段再到辅导阶段，最后到风险资本退出阶段，通常大约需要３—７年的时间，故被称为“勇敢和耐心的资本＂。

３．投资过程高度专业化与程序化

由于风险投资主要投向高科技创业企业，且由于高风险的特性，这就要求风险投资家具有高的专业水准，项目选择要求高度程序化，尽可能减少风险。４．渐进式的股权投资方式

风险投资者在企业发展的不同阶段通过不断的购买风险企业的股权，一般风险资金在风险企业的种子阶段、创业阶段即开始投资，这期间风险最大，投资额较少，约占投资总额的１０％，当公司进入扩张和成熟阶段，所需资金较多，风险相对降低。

５．对企业家的素质要求高

风险投资公司是否融到资金，很大程度取决于风险投资家的魅力，投资者７

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第２章风险投资及其项目评估概述

是本着对风险投资家的信任而进行投资的。而风险投资家在挑选风险企业或风险项目时，企业家的素质是首选的条件。

６．融资为首的投资与融资的结合

风险投资是一种买方金融，风险投资整个过程是由融资和投资两个方面构成，融资和投资都很重要，风险投资家首先要筹集资金，然后以所筹资金购买创业企业的资产，目的是获取资产增值的差价。

７．收益实现的最佳形式是风险企业股票的上市

风险投资者不在于追求风险企业的分红，而是着眼于受资企业获得成功，其股票公开上市之后，将所持股权出售的资本利得。

８．强操作性

风险投资不仅投入资金，而且投入管理，这种投资方式与传统银行信贷只提供资金求得投资收益而不干涉企业经营管理的方式是很不相同的。风险投资者把宝，完全押在风险企业的成功上，没有任何保险和抵押。这就要求它在高科技风险企业创建过程中，从产品的丌发到商业化生产，从机构的组建到经理人选的确定，从产品上市到市场的开拓、企业形象的策划，自始自终与风险企业家一起ＪｘＬ险同担患难与共。风险投资者是高科技企业的强有力操纵者，他有权决定对一家新兴企业投资与否，他可以在中途罢免企业的经理，亲自执掌企业的大权，直到找到新的企业领导人。这一切都要根据技术发展、市场需求、企业经营状况来决策。因而要求风险投资者具有广博的高科技专业知识、管理现代企业的技能和丰富的社会经验，否则难以当此重任。

９．再循环资本

风险投资者的着眼点在于风险企业的开拓阶段，而不是成熟阶段。一旦创业成功，风险投资者便会在市场上抛售股票，收回资本，获得巨额利润。这时，由于创业初期的高风险期已过，一般资本看好市场便纷纷进入到这些高科技企业中去，风险资本已完成其使命。风险资本退出后，带着新的更大的投资能力，去寻求新的风险投资机会，扶持新的高科技企业。正是由于风险资本的不断循环运作使高科技企业不断涌现，从而推进高新技术产业化的进程，带来经济的繁荣。

２．１．３风险投资的优势

１．降低交易成本．８

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第２章风险投资及其项目评估概述

风险投资是一个知识密度相当高的行业，聚集了一大批金融专业知识和投资技巧为一体的专家，能运用他们的知识对风险项目分析和评价，从而采取措施规避风险。因此，风险投资行业的产生降低了投资者和企业家之间包括搜寻成本和信息成本在内的交易成本。

２．较少信息不对称

交易双方对信息占有的非对称性导致两种结果：事前的逆向选择和事后的道德风险。

首先，风险投资公司由专业人士组成，对复杂的、不确定性的环境具有较强的认知和估计能力，能用敏锐的眼光洞察项目，对投资项目目前的状况和投资后的管理工作具有较强的信息搜寻、处理、加工和分析能力，风险投资公司作为特殊的外部人能最大程度的较少信息不对称，降低逆向选择风险。

其次，风险资本投入风险企业之后，委托人的风险资本家，其目标在于使投资回报最大化，作为代理人的企业家，其目标是追求个人货币收入和非货币收入的最大化，两者目标并非完全一致。并且企业大部分内部信息，例如企业真实利润分布函数、产品是否研制成功、技术可靠性等等，都由企业家掌握。风险投资通过 …… 此处隐藏：2599字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……