生物制药业前期风险投资项目评价指标体系和方法研究(2)

学位论文作者签名：季钨乙

‘／．月ｒ日

生物制药业前期风险投资项目评价指标体系和方法研究,评价指标体系和方法研究

同济大学学位论文原创性声明

本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。

学位论文作者签名：叼

生物制药业前期风险投资项目评价指标体系和方法研究,评价指标体系和方法研究

第１章绪论

第１章绪论

１．１研究背景

生物制药产业就是把以基因工程、细胞工程、酶工程、发酵工程为代表的现代生物工程技术应用于药物制造领域。生物制药产品在诊断、预防、控制乃至消灭传染病保护人类健康延长寿命等领域具有独特的优势，随着技术的发展，正发挥着越来越重要的作用。目前，人类６０％以上的生物技术成果都集中应用于医药工业，用以开发特色新药或对传统医药进行改良，生物制药产业已成为当前最活跃、发展最快的产业之一。世界生物药品市场每年以２０％的速度高速增长，吸引世界各国纷纷投巨资从事生物制药领域的研究和生产。２００６年全年生物制药行业累计实现销售收入３９０．５６亿元，累计利润达到４１．３１亿元。Ｆｒｏｓｔ＆Ｓｕｌｌｉｖａｎ公司的一份最新报告乜１指出，当前全球生物制药市场的年收入为４５０亿美元，到２０１１年有望达到９８２亿美元。我国生物制药产业经过了近２０年的发展，产业整体水平也迅速提高，《中国生物技术产业发展报告》Ⅲ显示，目前全国已有大型生物制药企业４００余家，近两年生物技术药物的年销售收入达到２４０多亿元人民币以上。

由于生物制药行业前景广阔，国内外风险投资资金蜂拥而至。继高盛投资海王星辰，华登投资深圳迈瑞，ＩＤＧＶＣ投资广州香雪制药和桑迪亚医药之后，美国制药巨头礼来旗下的亚洲风险投资基金去年扎根上海，各路ＶＣ都对医药领域摩拳擦掌、跃跃欲试。种种迹象表明，概念性投资的泡沫消退后，中国生物制药企业相对较高的成长性将被市场逐渐认同。全球范围内的风投基金正将搜索的目光投向中国医药产业，谁都不愿在这块朝阳产业的角逐中错失良机。目前中国生物制药领域闪现出一大批具有高成长潜力的中小企业，他们吸引了全球各路风投资本蜂拥而至，随着一些企业的成功上市，且带来了丰厚回报，这种趋势更为明显。

但于此同时，大量的风险投资基金却没有能解决我国生物制药行业成果产业化的关键问题。生物制药行业高投入、高风险和长回收期的特点使得风险投资者们在金融行业风险管理的呼声之下，集中在对成长期、扩张期，甚至成熟期的生物制药企业进行投资。由于这些企业拥有技术相对成熟的产品，经过前期的市场开拓，有了相对明确的目标客户群，投资回收期较易估算，投资风险

生物制药业前期风险投资项目评价指标体系和方法研究,评价指标体系和方法研究

第１章绪论

较易控制，成为风险投资者青睐的对象。此外，生物制药行业属于高技术领域，一般的风险投资机构缺乏具有该领域知识背景的投资专家，为了减少信息不对称带来的风险，风险投资者也趋向于产品和市场相对明朗的企业。

从生物工程药物来看，我国的多项生物技术在实验室阶段与国际水平接近甚至某些技术领先国际水平，但从上游转入中游的可应用性产品少，有关部门推测产品转化率不超过０．５％，生物制药产业化水平明显落后于国际先进水平。

从发达国家生物制药行业发展的经验来看，政府起到了明显的推动作用。政府通过放宽新药许可证、保护知识产权等方式，加速新药产业化的进程。此外，通过企业孵化器形式，扶持中小生物制药企业的发展也是有效的手段之一。通过营造一个孵化基地，并辅之以优质的配套服务，促进企业的自主创新能力，支持技术产业转化。

我国早在２０００年就开始生物医药专业孵化器运行的探索，虽然孵化器竭尽全力的为创业企业提供多种服务，但孵化效果尤其是在促进创业企业的新药成果产业化方面没有达到预期的效果口１。在目前我国资本市场不建全的情况下，投资渠道极为有限，面对生物制药产业的高投入性，孵化器缺乏风险资金的支持手段，只是比周边环境提供更优惠的场地服务和配套服务，对促进成果转化和提高创业企业的成功率只能起到有限的推动作用。

综上所述，孵化器和风险投资各自都存在一些局限性，但他们如果进行结合，吸收双方的优势，形成孵化基金，就会达到相互促进、优势互补的巨大效果。具体来说，创业企业在企业孵化器里运营的初期就通过孵化基金优化企业的内部结构、加速企业发展，使之具有较为成熟的独立经营能力以及相应的吸引社会风险投资的能力，进而完成新药成果的产业化进程。如果孵化器是生物制药创业企业“孕育者”的话，那么，风险投资便是创业企业的“接生者”。知识经济条件下的生物制药创业企业，借助风险投资实现企业的腾飞，已成为知识经济的重要创业规则。风险投资借助孵化器的专业人才和服务平台，降低信息不对称问题带来的风险，提高投资回报率；孵化器可以扩展投资的功能，加快入孵企业的科技成果转化。

ＺＺ孵化基金就是基于上述发展思路，由政府产业基金和国外著名的风险投资机构合作建立的生物制药企业孵化平台。ＺＺ孵化基金重点扶持产业化初期（种子期和初创期）、技术含量高，市场前景好，同时商业性风险投资进入十分谨慎、最需要资金支持的科技型生物制药中小企业项目，以股权投资方式扶持和２

生物制药业前期风险投资项目评价指标体系和方法研究,评价指标体系和方法研究

第１章绪论

促进具有自主创新能力的中小型生物制药企业的发展，为其吸引商业资本介入实现产业化扩张起到铺挚和引导的作用，从而帮助其获得新药成果转化为产品的能力。

１．２研究意义和目标

孵化基金的设立，可充分发挥政府资金的引导作用，吸引外部风险投资资金共同推进企业自主创新，以提高企业自主创新的成功率。本文的意义在于通过有效的项目评估手段，帮助孵化基金投资高回报的企业，证明其在扶持企业的同时，可获得一定的市场回报，保证其未来的可持续性，从而更进一步地推进企业自主创新的进程。

本文的目的有四点：第一，通过对生物制药产业前期项目特性的分析及风险投资评估指标体系及方法的研究，为ＺＺ孵化基金投资者提供一套科学、合理、易操作的方法，帮助其全面的评价生物制药前期项目的投资机会，更好地选择前期投资项目，提高风险投资回报率；第二，为那些准备在生物制药产业早期阶段进行投资的投资者提供投资参考；第三，为政府部门制定产业投资政策提供参考；第四，对有风险偏好性的早期项目投资评价方法进行了一些理论上的分析和探讨。

１．３研究方法

本文通过查阅有关综合评价方法和风险投资评价的文献和书籍，并结合生物制药行业的特点和发展现状，以ＺＺ孵化基金为研究背景，综合运用理论分析、实证研究和案例分析的方法，建立起生物制药行业前期风险投资项目评估指标体系，采用Ｇ１法和模糊综合评价法对专家调查结果进行统计分析，通过案例分析的方式分别对处于种子期和初创期的生物制药早期投资项目进行评价，并进一步采用行为金融学中的“前景理论”，通 …… 此处隐藏：2650字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……