第8章 金融市场中的心理与行为偏差

金融市场中的心理与行为偏差

第8章

金融市场中的心理与行为偏差

金融市场中的心理与行为偏差

第8章

金融市场中的心理与行为偏差

金融市场中的个人投资者、经纪人、金融分 析师，都试图以理性的方式判断市场并进行投 资决策。 但作为普通人而非理性人，判断和决策会受到 认知、情绪、意志等心理因素的影响，陷入认 知陷阱，形成金融市场中的行为偏差。

金融市场中的心理与行为偏差

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金融市场中的心理与行为偏差心理账户

羊群效应处置效应 恶性增资

56 7 8 7

本土偏差过度交易 投资经历、记忆与行为偏差 注意力驱动交易

金融市场中的心理与行为偏差

难点、重点重点： 掌握金融市场中投资者决策行为偏差的类型和 表现形式； 从认知与心理学视角分析行为偏差的原因； 分析行为偏差对金融市场稳定性和有效性带来 的影响。 难点： 如何才能理性诱导投资者的行为。

金融市场中的心理与行为偏差

5

8.1

心理账户

引导案例：神奇的账户

一位金融学的教授，他有一件很烦恼的事情，一

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8.1

心理账户

引导案例：神奇的账户这位“聪明”的金融学教授，想出一个很 是让自己得意的方法。在每一年的年初，他设 定一个“神奇账户”,用来记录意想不到的额 外支出。从5万块钱中拿出5000块钱，专门作

为额外开支，其中3万块基本生活开支，1万5是投资理财计划，5000是各种意外开支，如此

一来，他就感到不会那么懊恼了。

金融市场中的心理与行为偏差

案例思考

传统经济学角度：每年的意外支出并没有减少， 理应懊恼程度一样； 事实上：设计了“神奇账户”之后，心理舒服 多了。

财富账户在人们心里的地位是不同的

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8.1

心理账户

心理账户——人们根据资金的来源、资金的所 在、和资金的用途等因素对资金进行归类，这 种现象称为“心理账户”。

例如

工资1000元与捡到1000元的区别

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9

8.1

心理账户

实验设计：购买商品

假设你买一件夹克衣要125元，买一个计算器

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8.1

心理账户

另一组实验

假设你买一件夹克衣要125元，买一个计算器

金融市场中的心理与行为偏差

实验结果节省5元

前者：1000名被试验者中：68%的人愿意 后者：1000名被试验者中：29%的人愿意

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实验结果分析

三种心理账户 (1)综合账户：从更广的类别对可选方案的得 前者去， 相同：省5块钱 失进行评价； 预期：都去or都不去 后者不去 (2)最小账户：仅仅与可选方案间的差异有关， 而与各个方案的共同特性无关； (3)局部账户：描述的是可选方案的结果与参 考水平之间的关系，这个参考水平由决策的 背景所决定。前者：5/15

相同：140元 5块钱 5/140

后者: 5/125

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8.113

心理账户

案例分析：对“股利之谜”的解 释 美国联合爱迪生公司的“不派现”风波

VS用友软件“高派现”风波

金融市场中的心理与行为偏差

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8.2

羊群效应

金融市场中的心理与行为偏差

8.2

羊群效应

“羊群行为”(herd behaviors) (P117) ——即“从众行为”,表现为采用同样的思 维活动、进行类似的行为，心理上依赖于和大 多数人一样，以减少采取行动的成本，获得尽 可能大的收益。

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8.216

羊群效应

故事1: 投海自尽的旅鼠

旅鼠生活在靠近北极一带，繁殖能力很强，急剧膨胀

金融市场中的心理与行为偏差

故事2: 17 苹果的味道

苏格拉底(Socrates,公元前469—公元前399年)柏拉图(Plato,约前427年-前347年)

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8.2 金融市场中

羊群效应

普遍存在(模仿他人决策);羊群效应：指投资者在信息环境不确定的情况 下，行为受到其他投资者的影响，或者过多依 赖于舆论，而不考虑私人信息，简单地模仿他

人决策的行为。

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8.219

羊群效应

羊群行为发生的原因：

信息不对称、不完全 (举例) 推卸责任的需要

减少恐惧的需要 缺乏知识经验