管理层薪酬激励与盈余管理关系：基于大股东治理视角

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管理层薪酬激励与盈余管理关系：基于大股东治理视角

作者：董丽萍张军

来源：《中国流通经济》2018年第12期

摘要：管理层薪酬激励制度的建立对调动管理层积极性、完善公司治理结构、推动上市公司可持续发展具有重要作用，不过管理层也存在运用盈余管理操控公司业绩以提升自身薪酬水平的动机。考虑到我国上市公司大股东控制可能会产生利益侵占效应或利益趋同效应，有必要对大股东的存在及其在公司治理层面的作用机制进行深入研究。鉴于此，可从大股东治理视角出发分析大股东控制程度对管理层薪酬激励与盈余管理关系的影响机制和内在机理，并以中国A股上市公司2009—2017年数据为样本实证检验管理层业绩薪酬激励与盈余管理行为之间的关系，进而结合我国股权结构现状探究大股东控制程度对两者关系的影响机理。研究结果发现，我国上市公司已经普遍建立了与企业业绩相关联的管理层薪酬激励制度，该制度能够在很大程度上限制管理层盈余管理行为，且在大股东控制程度较高的上市公司，其管理层业绩薪酬激励机制降低管理层盈余管理行为的效果更加明显。这表明，我国上市公司管理层业绩薪酬激励机制确实能够在公司治理方面产生积极效应，且伴随着大股东与企业利益的趋同，大股东会借助自身所拥有的对企业的控制权对管理层实施有效监督和约束，从而增强薪酬激励机制对管理层机会主义行为的治理作用，即大股东控制与管理层业绩薪酬激励机制在约束管理层盈余管理行为方面存在互补效应。

关键词：管理层；薪酬激励；盈余管理；大股东控制；公司治理

中图分类号：F279.23文献标识码：A文章编号：1007-8266（2018）12-0073-14

一、引言

詹森（Jensen M C）等[ 1 ]认为，由于股东与管理层之间信息不对称的存在，加之契约的不完善性以及监管的缺失，管理层有动机借助自身信息优势，以损害股东利益为代价追逐自身利益的最大化。而有效的管理层薪酬契约机制是缓解股东与管理层之间代理矛盾的一个重要手段。之前的研究表明，建立以公司业绩为导向的薪酬契约能够带来显著的激励效应，进而有效约束管理层机会主义行为动机[ 2-6 ]。基于此，国外企业普遍建立了与公司业绩挂钩的管理层薪酬激励机制。

我国薪酬制度也由以往的平均主义薪酬体系逐步转变为基于公司业绩的薪酬体系。2018

年9月30日，中国证券监督管理委员会发布《上市公司治理准则》（修订版），明确提出上市公司应当为高级管理人员建立与公司绩效相关联的薪酬机制，上市公司对管理层的绩效评价应当成为确定高级管理人员薪酬以及其他激励方式的依据。基于企业业绩的薪酬激励制度在对管理层自利行为产生明显约束效应的同时，也为管理层通过盈余管理（Earnings Management）