财务管理练习题及课后答案(8)

2-7每年的NCF分别为：2690、2615、2540、2465、2390、2755（万元；） 年平均净利=（930+855+780+705+630+555）/6=742.5（万元） 投资报酬率=742.5/11000=6.75%

包括建设期的静态投资回收期=5+（11000-10310）/2390=5.29（年） 不包括建设期的静态投资回收期=4.29（年） NPV=2690×（P/F,10%，2）+2615×（P/F,10%，3）+2540×（P/F,10%，4）+2465×（P/F,10%，

5）+2390×（P/F,10%，6）+2755×（P/F,10%，7）-11000=-566.78(万元) 动态投资回收期大于7，因此无法计算， NPVR=-566.78/11000=-5.15% PI=1+（-5.15%）=94.85%

当折现率=8%时，NPV=36.38(万元) 用内插法计算可得，IRR=8.12% 该方案不可行。

综上，两个方案都不可行。

2. 旧设备年平均使用成本=300+400/（P/A,12%，6）-30/（F/A,12%，6）=393.59（万元） 新设备年平均使用成本=500+1400/（P/A,12%，10）-56/（F/A,12%，10）=744.59（万元） 注，此题新设备年运行成本应为500万元。

继续使用旧设备。

3. 若更新，△ NCF0=-1400（万元） △ 年折旧=1400/5=280（万元）

△ NCF1=（600-300-280）×（1-25%）+280+（1800-800-600）×25%=395（万元） △ NCF2-5=（800-400-280）×（1-25%）+280=370（万元）

△ NPV=370×（P/A,15%，5）+25×（P/F,15%，1）-1400=-137.946（万元），应该继续

使用旧设备。

4.（1）A方案年折旧=6000×95%/8=712.5（万元） A方案第五年税后变价收入=2000-{2000-（6000-712.5×5）}×25%=2109.38（万元）

A方案现金净流出的总现值=6000-712.5×25%×（P/A,12%，5）-2109.38×

（P/F,12%，5）=4161.03（万元）

（2）B方案现金净流出的总现值=1423.2×(1-25%)×（P/A,12%，5）=3847.76（万

元）

应该选B方案。

5.（1）肯定当量法

甲项目的NPV=400*0.9*（P/F,4%，1）+400*0.8*（P/F,4%，2）+400*0.7*（P/F,4%，

3）+400*0.6*（P/F,4%，4）+400*0.5*（P/F,4%，5）-1200=60.46（万元），该方案财务上可行

乙项目的NPV=460*0.9*（P/F,4%，1）+460*0.8*（P/F,4%，2）+460*0.6*（P/F,4%，

3）+460*0.6*（P/F,4%，4）+460*0.6*（P/F,4%，5）-1400=46.45（万元），该方案财务上可行

（2）风险调整贴现率法

甲项目的贴现率=4%+（14%-4%）*1.5=19%

甲项目的NPV=400*（P/A,19%，5）-1200=23.04（万元），该方案财务上可行 乙项目的贴现率=4%+（14%-4%）*0.8=12%

甲项目的NPV=460*（P/A,12%，5）-1400=258.21（万元），该方案财务上可行

第六章 补充练习题

1、判断：收益公司债券是只有当公司获得盈利时向持券人支付利息的债券。 2、判断：在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其面值。 3、相对于发行股票而言，发行公司债券的优点为：（ ） A筹资风险小 B限制条件少